在六月底美國大豆種植面積預(yù)估與季末庫存公布后，七月的第一場雨澆滅了拉尼娜效應(yīng)發(fā)威的希望，天氣市場炒作暫時告一段落，致美豆過去一周連續(xù)下挫，回落至4月末的價位。國內(nèi)因前期進(jìn)口大豆的集中點價期相對滯后，受成本制約連豆粕下跌幅度較小。隨后在等待月度供需報告過程中，國內(nèi)外豆類價格出現(xiàn)反彈，主要由于投資者對于7月下半月的天氣干旱有所預(yù)期，而月度供需報告數(shù)據(jù)對市場影響偏中性。具體數(shù)據(jù)，美國農(nóng)業(yè)部上修美國2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至38.8億蒲式耳，6月預(yù)估為38億蒲式耳。美國陳季大豆庫存預(yù)計為3.50億蒲式耳，新季大豆庫存提高至2.90億蒲式耳，均和市場預(yù)期一致。

一、全球進(jìn)入“避險模式”，人民幣貶值壓力較大

英國“脫歐”事件對外匯市場的影響持續(xù)發(fā)酵。英國第二任女首相特蕾莎·梅即將上任，其表態(tài)并不會為公投反悔者舉行第二次公投，并表示在明年之前不會啟動退歐進(jìn)程。短期來說，市場風(fēng)險偏好或?qū)⒂兴纳疲嘟o予各國充分的時間去準(zhǔn)備應(yīng)對策略。國內(nèi)匯率方面，在岸人民幣兌美元上周盤中跌至6.6947元，再度刷新2010年12月來的最低。人民幣匯率中間價大幅貶值，這是跟隨國際外匯市場走勢和即期匯率貶值趨勢的表現(xiàn)，主要是因為全球投資者避險情緒升溫，其資產(chǎn)配置的調(diào)整需要。英國脫歐公投并不是風(fēng)險事件的結(jié)束，而更有可能成為一系列全球金融風(fēng)險事件的開端，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣匯率貶值預(yù)期強(qiáng)烈，會點燃市場炒作熱情，這將推動部分國內(nèi)大宗商品價格短期上漲。

二、報告確認(rèn)南美大豆減產(chǎn)，美豆單產(chǎn)依賴天氣

供需報告中，2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計為9650萬噸，比6月份預(yù)測值調(diào)低50萬噸；而據(jù)阿根廷當(dāng)?shù)厥斋@進(jìn)度來看，已收獲量接近5500萬噸，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估值為5650萬噸。南美巴西與阿根廷產(chǎn)量下降已被市場基本確定，美豆播種面積大幅增加或成今年大豆增產(chǎn)的唯一可能性，而六月底的種植意向報告顯示，美國2016年大豆種植面積預(yù)估為8,368.8萬英畝，對比前期3月預(yù)估為8,223.6萬英畝，僅增約145萬英畝，本月的供需報告略微上調(diào)16/17的美豆產(chǎn)量與期末庫存，下修當(dāng)前年度美國大豆的期末庫存，基本符合市場普遍預(yù)期。目前剩下可炒作的預(yù)期將是美國大豆的單產(chǎn)，其主要由7、8月期間大豆種植區(qū)的天氣決定。據(jù)當(dāng)前的天氣預(yù)報與美豆種植進(jìn)度來看，本周與7月末依然有可能降雨，而8月降雨相對較少，當(dāng)前美豆開花率40%、結(jié)莢率7%，進(jìn)度快于去年同期與五年均值，農(nóng)戶搶在天氣異常干燥前收獲的想法相當(dāng)明確，初步預(yù)計若拉尼娜效應(yīng)到來，可能于八月中下旬影響美豆產(chǎn)區(qū)。

三、國內(nèi)暴雨暫歇，飼料消費有待恢復(fù)

6月30日開始，長江中下游沿江地區(qū)及江淮、西南東部等地出現(xiàn)入汛以來最強(qiáng)降雨過程。長江中游、江淮、江漢、黃淮、華北東南部、東北東南部等地降水偏多2-5成，部分地區(qū)流域汛情和農(nóng)業(yè)災(zāi)害偏重，災(zāi)區(qū)禽畜存欄量下降，當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖更是深受其害，全國范圍內(nèi)，飼料消費量受到惡劣天氣影響已開始出現(xiàn)下滑跡象，豆粕菜粕需求受抑制。此外，暴雨洪災(zāi)直接導(dǎo)致沿海工廠近期豆粕出貨減少。由于6-8月預(yù)期港口大豆進(jìn)口量均超過750萬噸/月，工廠面臨較大的原料供應(yīng)壓力，并被迫以較高開機(jī)率維持生產(chǎn)，豆粕庫存很難調(diào)降，市場擔(dān)憂豆粕出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象，價格可能走弱。7月6日以后，隨著“尼伯特”逐漸靠近我國華東沿海，長江中下游的強(qiáng)降雨將減弱，事實證明此次暴雨的影響時間偏短，對于粕類價格影響相當(dāng)有限。國內(nèi)菜籽供應(yīng)偏緊，菜油供應(yīng)以臨儲拍賣、直接進(jìn)口與進(jìn)口壓榨為主，菜粕價格短期供應(yīng)偏緊。

綜合基本面情況來看，三季度的國內(nèi)大豆、菜籽供應(yīng)基本符合市場普遍預(yù)期，全球菜籽減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，下游粕類由于需求旺季走貨速度較快，油廠的粕類庫存偏低，豆油庫存持續(xù)走高且增速較快，且由于臺風(fēng)季節(jié)的影響，近期長江中下游地區(qū)短期的暴雨天氣或暫緩，整體而言，國內(nèi)粕類漲價的大趨勢仍在，但主力合約更換后，菜粕冬季基本面偏弱，豆菜粕走勢可能產(chǎn)生分化，建議投資者關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況，等待方向明朗再進(jìn)場，另可關(guān)注油脂庫存消化情況，消費終端的供求變化將決定后市油脂類價格走勢。