今年以來，白銀一反之前連跌3年的走勢，漲了差不多50%。雖然目前投機(jī)多頭倉位高企，顯示出市場信心很足，但是歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，想要跟風(fēng)的投資者還是要小心的。

雖然白銀作為工業(yè)原料，半數(shù)以上的需求是工業(yè)用途；同時(shí)在全球央行會(huì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期下，工業(yè)需求和投機(jī)需求都會(huì)支撐。但是從6月1日的15.94美元/盎司到7月4日的21.107美元/盎司，基本面不足以支撐一個(gè)月跳漲32%，因而應(yīng)該小心這個(gè)“魔鬼的金屬”。麥格理銀行(Macquarie)分析師特納(Matthew Turner)表示：

“白銀的行情是不穩(wěn)定的。過去10年里，銀價(jià)在7-50美元的區(qū)間內(nèi)大幅震蕩。5月末的時(shí)候銀價(jià)還很疲弱，基本面本身是沒有什么變化的。無論什么資產(chǎn)，一個(gè)月內(nèi)上漲三成都面臨回調(diào)的壓力?，F(xiàn)在市場情緒反應(yīng)的不僅是中央銀行的寬松預(yù)期，還反映了對工業(yè)需求的過分樂觀。由于經(jīng)濟(jì)本身沒有好轉(zhuǎn)多少，回調(diào)是有很可觀的可能性的。”

實(shí)際上，由于流動(dòng)性較差，且價(jià)格波動(dòng)太大，雖然同為貴金屬的黃金是傳統(tǒng)避險(xiǎn)天堂，而白銀是很難擔(dān)得起這份重任的。比如，白銀漲幅超過黃金的經(jīng)驗(yàn)并不是鐵則。今年第一季度全球股市因?qū)?jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂摔翻在地，黃金錄得了近30年來最大季度漲幅，但是白銀還是跌跌不休。

與此同時(shí)，白銀下跌的幅度可能比漲幅還大。2011年9月，白銀僅用3天就下跌了三分之一。同年早些時(shí)候，白銀還在觸及近50美元的高位后，10天內(nèi)也下滑了類似的幅度。

白銀最近的漲幅在一定程度上反映了交易者按照金銀比來配置資產(chǎn)的交易策略。雖然現(xiàn)在金銀比已經(jīng)從2月的83回落到66左右，接近30年均值，但是白銀投機(jī)客的多頭倉位還在快速提高，COMEX期貨持倉量達(dá)到了歷史高位，過去的3周上漲了65%，這讓人開始擔(dān)心白銀的回調(diào)是否會(huì)很嚴(yán)重。

目前來看，雖然投機(jī)市場還很樂觀，實(shí)物市場已經(jīng)開始蕭條了。美國鑄幣場鑄造的美國之鷹銀幣銷售量已經(jīng)滑坡了。6月銷售量較5月大跌40%，而7月也沒好到哪里去。而由于白銀價(jià)格波動(dòng)劇烈，工業(yè)需求也正在努力減輕依賴，因而供應(yīng)下降或不能抵消這一影響。寶盛銀行(Julius Baer)的分析師曼科(Carsten Menke)表示：

“高且不穩(wěn)定的銀價(jià)正在逼迫工業(yè)用戶退場，轉(zhuǎn)投其他金屬，而且離開的速度隨白銀波動(dòng)加劇而提高。問題是，需求離開了就不會(huì)再回來?！?/p>

總之，白銀作為工業(yè)金屬和黃金的影子，的確有機(jī)會(huì)套利。但是希望能長期持有的投資者，將會(huì)面臨上下波動(dòng)的行情，因而需要小心謹(jǐn)慎。