近期國(guó)內(nèi)玉米盤面價(jià)格呈現(xiàn)一個(gè)下跌趨勢(shì)，下跌過程雖然緩慢，但是途中一次弱于一次的反彈令市場(chǎng)看空氛圍漸增，目前玉米09合約最低價(jià)格為1668元/噸，較最新玉米拍賣價(jià)格高50元/噸左右，因政策糧拍賣挺價(jià)明顯，玉米后期09合約下跌空間有限。至于玉米01合約受新糧上市供應(yīng)影響，價(jià)格提前反應(yīng)，目前最低價(jià)格為1478元/噸，但是農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)分析師認(rèn)為后期價(jià)格不宜過分悲觀，下面將從時(shí)間及價(jià)格區(qū)間來(lái)分析玉米市場(chǎng)后期走勢(shì)。

首先從時(shí)間軸上來(lái)分析，所謂時(shí)間軸即在一定時(shí)間段內(nèi)其基本面帶來(lái)的影響。就近月合約來(lái)看，目前近月合約持倉(cāng)量不足7萬(wàn)手，但是仍受市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。市場(chǎng)流動(dòng)玉米自今年4月份以來(lái)就呈現(xiàn)出短缺局面，其玉米供應(yīng)來(lái)源主要來(lái)自于政策糧投放，截止目前玉米定向拍賣已接近尾聲，2012年糧源幾乎全部出庫(kù)。自上周開始分貸分還臨儲(chǔ)玉米拍賣成主控價(jià)格的重要性因素，分貸分還臨儲(chǔ)拍賣的玉米為2013年糧源，質(zhì)量等級(jí)從一等到三等，價(jià)格等級(jí)差約為40元/噸左右，從拍賣價(jià)格上來(lái)看政府挺價(jià)意向明顯，一等糧價(jià)格在1630元/噸左右，三等糧拍賣價(jià)格在1550元/噸，加上出庫(kù)費(fèi)及升貼水均價(jià)在1700元/噸左右，對(duì)盤面價(jià)格起一定支撐作用，不過從成交率上來(lái)看，總成交量是較低的，但是高等級(jí)玉米成交接近100%，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)玉米需求還是較為迫切。另外市場(chǎng)信息稱自上周分貸分還臨儲(chǔ)玉米拍賣后，以后每周均有臨儲(chǔ)玉米售出，這無(wú)疑加大市場(chǎng)供應(yīng)壓力，雖然拍賣價(jià)格起到一定支撐作用，然而由于今年特殊的天氣原因?qū)е孪掠涡枨螽惓Ｆ＼洠A(yù)計(jì)近月價(jià)格難以堅(jiān)挺。

其次遠(yuǎn)月合約就盤面信息來(lái)看呈弱勢(shì)下跌態(tài)勢(shì)，其供應(yīng)壓力主要來(lái)自于新季玉米的上市，理論上今年臨儲(chǔ)玉米取消，價(jià)格失去支撐，看空是正常邏輯，但是新季玉米面臨的不確定因素加劇遠(yuǎn)月玉米價(jià)格變動(dòng)的不確定性。一方面今年天氣的異常變化，截止7月中旬玉米主要種植區(qū)幾乎全部進(jìn)入拔節(jié)階段，后期面臨抽雄抜蕙期，對(duì)天氣變化將會(huì)變得更為敏感，而近期華北地區(qū)暴雨天氣或引發(fā)洪澇等災(zāi)害，將對(duì)夏季玉米帶來(lái)不可逆的影響，另一方面雖然今年政府揚(yáng)言取消玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)制度，但是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)有句補(bǔ)充，就是“如果今年農(nóng)戶賣糧困難，那么政策將采取一定的措施以推動(dòng)玉米收儲(chǔ)制度改革的順利實(shí)施”，其中鼓勵(lì)多元市場(chǎng)主體入市收購(gòu)可能就是一種表現(xiàn)，此補(bǔ)充意味著國(guó)家雖不進(jìn)行收儲(chǔ)了，但是下游企業(yè)收購(gòu)權(quán)限放開，對(duì)農(nóng)業(yè)形成另一種保護(hù)機(jī)制。

筆者在此做個(gè)大膽的假設(shè)：今年很有可能國(guó)家會(huì)指定最低收購(gòu)價(jià)格，讓企業(yè)去收購(gòu)，從此企業(yè)的庫(kù)存模式也將因此改變，以往1個(gè)月左右的庫(kù)存供應(yīng)預(yù)計(jì)以后都是年度收購(gòu)，年度備庫(kù)儲(chǔ)存，這樣新季玉米一上市下游企業(yè)統(tǒng)一進(jìn)行年度收購(gòu)備庫(kù)，后期就是自己存儲(chǔ)、自己使用的內(nèi)循環(huán)模式，這樣既緩解糧源上市初期的供應(yīng)壓力，又減少政府儲(chǔ)存成本，還擴(kuò)大了玉米內(nèi)需，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。當(dāng)然這種假設(shè)不是憑空臆造，我們?cè)囅胍幌氯绻衲暧衩淄耆r(jià)格保護(hù)，價(jià)格一路下跌，若國(guó)家不采取措施，那么玉米價(jià)格下跌將會(huì)處于一個(gè)不可控局面。收購(gòu)企業(yè)不斷壓價(jià)，農(nóng)戶賣跌不賣漲，使勁的賣，賣的越多，供應(yīng)壓力越明顯，價(jià)格就繼續(xù)下跌。農(nóng)戶利益根本不保，雖說有補(bǔ)貼機(jī)制，但是補(bǔ)貼力度能跟得上價(jià)格的下跌幅度嗎！這樣的惡性循環(huán)只會(huì)降低農(nóng)戶積極性，再過幾年玉米將進(jìn)入緊缺通道，國(guó)外玉米就會(huì)像大豆般瘋狂進(jìn)入我國(guó)，擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這是國(guó)家不想看到的結(jié)果，因此今年國(guó)家雖不進(jìn)行臨儲(chǔ)收購(gòu)，但是政策性干預(yù)還是有的，所以從產(chǎn)量預(yù)期及政策面來(lái)分析玉米遠(yuǎn)月價(jià)格不宜過分看空。

以上我們從基本面闡述了價(jià)格后期變化的主要邏輯，接下來(lái)我們從價(jià)格變動(dòng)區(qū)間上來(lái)分析下玉米后期走勢(shì)，筆者預(yù)計(jì)近月價(jià)格后期波動(dòng)不會(huì)跌破1600元/噸，一方面受前期低點(diǎn)支撐，另一方面受拍賣底價(jià)支撐，形態(tài)走勢(shì)雖弱，但是下方亦有支撐。遠(yuǎn)月合約就形態(tài)來(lái)看，后期下跌空閑明顯不足，新季玉米即將上市，供應(yīng)壓力凸顯，目前期價(jià)明顯已提前反應(yīng)，后期價(jià)格若繼續(xù)下跌則需要新因素的推動(dòng)，但是目前價(jià)格已貼水進(jìn)口玉米價(jià)格50元/噸左右，若繼續(xù)下跌受價(jià)格低位制約。另外前期低點(diǎn)1400是其重要支撐，從技術(shù)層面分析，破前低的可能性極小，因此遠(yuǎn)月合約后期面臨著的或?qū)⑹钦鹗幒蟛饺肷蠞q區(qū)間，當(dāng)然這個(gè)震蕩期或許有些長(zhǎng)，具體突破時(shí)點(diǎn)需要市場(chǎng)其他因素的推動(dòng)，后期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注天氣因素及新政方面的變化。