受整體市場(chǎng)氛圍影響，近期滬銅表現(xiàn)略強(qiáng)。目前滬銅再次臨近今年上半年的高點(diǎn)附近，市場(chǎng)上仍然存在較大的分歧。筆者認(rèn)為，隨著整體大宗商品價(jià)格見底以及供給側(cè)改革成效的體現(xiàn)，后期滬銅整體或?qū)⒊收袷幏磸椬邉?shì)，再創(chuàng)新低的可能性較小。

國內(nèi)價(jià)格指數(shù)逐步企穩(wěn)，商品價(jià)格或已見底。數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.6%。自2012年起，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四年處于0軸線以下。但從最近階段的走勢(shì)可以看出，2015年下半年價(jià)格指數(shù)已經(jīng)有企穩(wěn)跡象，對(duì)應(yīng)商品市場(chǎng)價(jià)格底部或已形成，預(yù)計(jì)后期整體商品將處于緩慢復(fù)蘇或振蕩反彈階段。

一般來說，商品價(jià)格的運(yùn)行都有一定的周期性。從目前金屬銅市場(chǎng)情況來看，現(xiàn)貨商普遍持觀望態(tài)度。其實(shí)這一點(diǎn)很容易理解，由于成本支撐以及需求未大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨商認(rèn)為價(jià)格上漲和下跌的空間都不大。

但筆者認(rèn)為，從現(xiàn)階段來看，滬銅上漲的空間將大于下跌的空間，具體原因如下：

首先，成本支撐初見成效。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球礦山（銅）的平均成本分布在3000—4400美元/噸。從成本分布來看，當(dāng)銅價(jià)低于5100美元/噸時(shí)，約有11%的礦山面臨虧損。當(dāng)銅價(jià)跌到平均成本分布的3000—4400美元/噸的區(qū)間之內(nèi)時(shí)，虧損比例的上升速度將會(huì)加快。一旦價(jià)格跌破4000美元/噸，將有超過30%的礦山虧損。2008年金融危機(jī)期間，LME銅價(jià)恐慌性下跌，最低跌至3000美元/噸以下，約有50%—70%的礦山面臨虧損，但3000美元/噸以下的價(jià)格停留的時(shí)間較短，很快又回升到3600美元/噸附近。從這一輪的下跌來看，倫銅最低跌到4300美元/噸附近，剛剛跌入平均成本區(qū)間，隨后便出現(xiàn)反彈。銅價(jià)在4400/噸之下停留的時(shí)間非常短，說明成本支撐有一定的效果。

其次，國內(nèi)相對(duì)寬松的環(huán)境以及供給側(cè)改革，對(duì)于工業(yè)品將形成較大的支撐。從國內(nèi)情況來看，在7月8日的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)上，習(xí)近平主席表示將用穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線落實(shí)好“三去一降一補(bǔ)”重點(diǎn)任務(wù)。

再次，價(jià)格必將先于需求見底。雖然需求是否好轉(zhuǎn)對(duì)于價(jià)格的走勢(shì)有較大影響，但有一點(diǎn)我們必須要相信，如果不是突發(fā)性需求，價(jià)格必將先于需求見底。需求的轉(zhuǎn)暖是緩慢而不平衡的，是潛移默化的。當(dāng)市場(chǎng)上大多數(shù)投資者認(rèn)為需求好轉(zhuǎn)時(shí)，需求量應(yīng)該已經(jīng)很大了，價(jià)格也不可能處于低位，必然已經(jīng)完成了一輪反彈。筆者認(rèn)為，下跌走勢(shì)的中后期看成本，上漲走勢(shì)的中后期看需求。目前來看，成本支撐已體現(xiàn)，需求有可能已經(jīng)在緩慢復(fù)蘇，那么價(jià)格振蕩反彈的可能性相對(duì)較大。

從價(jià)格走勢(shì)來看，2011年滬銅進(jìn)入熊市以來，整體走勢(shì)為振蕩下跌，高點(diǎn)一次比一次低，低點(diǎn)也是一次比一次低。在2015年11月底，滬銅到33000元/噸附近之后，低點(diǎn)有逐漸抬高的跡象，同時(shí)高點(diǎn)也相對(duì)比較接近。今年上半年滬銅的幾次反彈高點(diǎn)都在39000元/噸附近。從近期的氛圍來看，滬銅突破39000元/噸平臺(tái)的可能性較大。如果突破有效，或許此次反彈的高點(diǎn)可能會(huì)在40000—42000元/噸之間。