基差可以用來(lái)表示市場(chǎng)所處的狀態(tài)，它是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。正常情況下，現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，基差為負(fù)值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱(chēng)為正向市場(chǎng)。在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，基差為正值，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱(chēng)為反向市場(chǎng)或者現(xiàn)貨溢價(jià)。　　　　

（一）正向市場(chǎng)　　

在現(xiàn)貨市場(chǎng)商品供應(yīng)充足、庫(kù)存量大的情況下，期貨價(jià)格通常高于現(xiàn)貨價(jià)格，這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格中要包含持倉(cāng)費(fèi)用。持倉(cāng)費(fèi)用指的是為擁有或保留某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用的總和。持倉(cāng)費(fèi)用與期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系可通過(guò)下面的例子加以解釋?！　〖俣称髽I(yè)在未來(lái)兩個(gè)月后需要某種商品，它面臨兩種選擇：一是立即買(mǎi)入兩個(gè)月后交割的該商品的期貨合約，將其持有到期，接受現(xiàn)貨交割；二是立即買(mǎi)人該商品的現(xiàn)貨，將其儲(chǔ)存兩個(gè)月后使用。購(gòu)買(mǎi)期貨合約除了支付少量保證金外，不需要更多的投資；買(mǎi)人現(xiàn)貨不僅需要一次性地繳足貨款，而且還必須支付從購(gòu)入商品到使用商品期間的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，并會(huì)損失一筆因把資金用于購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨而不能用于其他投資的利息收人。所以，在市場(chǎng)供求正常的情況下，格會(huì)高于現(xiàn)貨價(jià)格，以抵償持有現(xiàn)貨的成本。　　

在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉(cāng)費(fèi)用大小有關(guān)，持倉(cāng)費(fèi)用體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值。持倉(cāng)費(fèi)的高低與持有商品的時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，一般來(lái)說(shuō)，距離交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分就越少。當(dāng)交割月到來(lái)時(shí)，持倉(cāng)費(fèi)用將降至零，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格將趨同。因此，從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看，由于受到相同供求關(guān)系的影響和持倉(cāng)費(fèi)用的作用，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)呈現(xiàn)同升同降和收斂一致的規(guī)律?！　?/p>

（二）反向市場(chǎng)　　

出現(xiàn)反向市場(chǎng)狀態(tài)有兩個(gè)原因：一是近期對(duì)某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格?！　?/p>

總之，由于人們對(duì)現(xiàn)貨商品的需求過(guò)于迫切，價(jià)格高也愿意承受，從而造成現(xiàn)貨價(jià)格上升，近期月份合約價(jià)格也隨之上升，遠(yuǎn)期月份合約則基于人們對(duì)未來(lái)供給將大量增加的預(yù)期，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。這種價(jià)格關(guān)系并非意味著不存在持有成本。只要持有現(xiàn)貨并存儲(chǔ)到未來(lái)某一時(shí)期，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息成本的支出是必不可少的。只不過(guò)由于市場(chǎng)對(duì)規(guī)貨及近期月份合約的需求迫切，購(gòu)買(mǎi)者承擔(dān)了全部持倉(cāng)費(fèi)用而已。隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格如同在正向市場(chǎng)上一樣，會(huì)逐步趨同，到交割月份則趨向一致。（以上信息由申銀萬(wàn)國(guó)期貨供稿）