企業(yè)家不是冒險家。冒險可能取得成功，但成功不能建立在冒險的基礎上

有關方面近日透露，截至2008年10月底，中央企業(yè)因從事金融衍生品業(yè)務，形成了114億元的浮動凈虧損。消息傳出后，立刻引起了人們的高度關注和熱烈討論。

有觀點認為，參與衍生品交易出現(xiàn)虧損，說明我國企業(yè)在風險管控機制上還存在漏洞，法人治理結(jié)構還不盡完善，專業(yè)金融人才更是缺乏。這樣的反思，對于企業(yè)今后如何更好地回避風險，無疑是有益的。然而，也有人認為，如此多的企業(yè)因衍生品交易而巨虧，說明衍生品交易就是一場騙局，是企業(yè)的陷阱，應當避而遠之。這樣的說法就值得商榷了。

首先要考慮的是，企業(yè)應不應當參與衍生品交易？隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展和日益全球化，我國對能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的需求量與日俱增。與之相伴相生的，是國際市場大宗商品的價格波動對我國企業(yè)的影響也越來越大。尤其是近年來，大宗基礎商品的價格在幾年內(nèi)上漲了三五倍，2008年國際金融危機爆發(fā)后又在短期內(nèi)下跌50%—70%。如此大的價格波動，如果沒有必要的風險管理工具來“武裝”自己，企業(yè)難免不在市場的波動中“嗆水”，嚴重的甚至可能遭受滅頂之災。因此，利用金融衍生品來規(guī)避市場風險，作為市場發(fā)展的一個大趨勢，不僅不應當被否定，還應該受到更多的重視。

明確了應該參與，隨后的問題就是如何恰當?shù)貐⑴c衍生品交易。仔細分析我國企業(yè)在金融衍生產(chǎn)品交易上所發(fā)生的巨額虧損，可以發(fā)現(xiàn)，其原因多是由于追逐高額利潤，套利投機所致。企業(yè)家不是冒險家。冒險可能取得成功，但成功不能建立在冒險的基礎上。企業(yè)開展金融衍生品交易，目的應當是為了防范風險。如果為了追逐暴利而用衍生品交易投機，就必然會承擔更大的風險，這顯然違背了初衷。因此，參與金融衍生產(chǎn)品交易，必須牢牢把握其杠桿性高、價格波動大等特點，“只保值，不投機”，制定恰當而周密的保值計劃和策略，確保整個過程風險可控。

值得一提的是，我國商品期貨初具規(guī)模，金融期貨也正蓄勢待發(fā)。企業(yè)參與衍生品交易虧損的案例，也不應成為影響我國衍生品市場發(fā)展的因素。資料顯示，造成央企虧損的大多是場外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務，而且大都與交易對手私下簽訂的“一對一”非標準化合約，交易風險大，透明度低。實際上，規(guī)范的、透明度高的、監(jiān)管嚴格的場內(nèi)衍生品市場，已經(jīng)有150多年的發(fā)展歷史，經(jīng)歷了時間和危機的考驗，對經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行的作用也反復被事實所證明。我們不能因為企業(yè)參與金融衍生品交易出現(xiàn)虧損，就對衍生品市場本身產(chǎn)生偏見。其實，如果換個角度看，如此多的企業(yè)參與境外金融衍生品交易而出現(xiàn)虧損，恰恰也說明我們自己的衍生品市場加快發(fā)展的緊迫性。