近期，港口煤炭庫存仍不斷下降，同時全國出現(xiàn)大范圍高溫天氣，致使火電企業(yè)耗煤量上升，動力煤供應(yīng)更趨緊張，價格也是持續(xù)上漲。臨近月底，雖然大型煤企尚未對外公布下月動力煤長協(xié)價格，但市場普遍預(yù)期將至少上漲20元/噸。

港口煤炭庫存偏低

由于產(chǎn)地限產(chǎn)，港口動力煤調(diào)進量持續(xù)低位，而下游需求相對良好，因此環(huán)渤海港口動力煤庫存不斷下降，遠(yuǎn)低于去年同期水平。同時，港口錨地船舶數(shù)量不斷增加，船等貨現(xiàn)象較為普遍，亦支撐沿海煤炭運價繼續(xù)上漲。

截至7月27日，秦皇島港煤炭庫存為266.5萬噸，為今年以來的最低水平，去年同期接近700萬噸，錨地船舶數(shù)量為56艘，去年同期約30艘；黃驊港煤炭庫存為157.5萬噸，去年同期約200萬噸，錨地船舶數(shù)量高達100艘，去年同期不足10艘。港口煤炭庫存與船舶數(shù)量之比偏低，凸顯出港口動力煤市場短期內(nèi)供不應(yīng)求的矛盾。

目前環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格已經(jīng)上漲至430元/噸，7月累計上漲29元/噸，超過了大型煤企7月同品質(zhì)動力煤的長協(xié)價。

南方港口方面，雖然近兩個月我國進口煤數(shù)量環(huán)比增長，但是海外礦商的報價水漲船高，加之人民幣貶值、國際海運費反彈，進口煤到岸成本也進一步上漲。截至7月26日，CCI進口5500南方港澳洲煤價格指數(shù)報57美元/噸，較上周同期上漲1.5美元/噸，折算人民幣含稅價約455元/噸，較上周同期上漲11元/噸。

電煤可用天數(shù)偏低

7月下旬，我國由南至北出現(xiàn)大范圍高溫天氣，從而促使發(fā)電量迅速攀升。國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，7月22、23日全國日發(fā)電量連續(xù)兩天創(chuàng)歷史新高，25日再創(chuàng)新高，達到191.51億千瓦時，比去年最大值（178.87億千瓦時，出現(xiàn)在7月29日）高出12.64億千瓦時，同比增長7.1%。雖然今年來水較好，但是目前水電站已經(jīng)滿負(fù)荷工作，新增用電需求主要通過火電來補充。截至7月27日，沿海地區(qū)主要電力集團合計日均耗煤量升至76.9噸，電煤庫存為1133.5萬噸，存煤可用天數(shù)不足15天。

天氣預(yù)報稱，未來10天，黃淮及其以南地區(qū)仍將出現(xiàn)大范圍高溫天氣，北方地區(qū)也將自西向東先后出現(xiàn)高溫過程。預(yù)計下游火電企業(yè)的補庫需求將持續(xù)至8月。不過，這種需求激增只是短期現(xiàn)象，不代表國內(nèi)動力煤需求具備長期增長的條件。

1701與1609價差擴大

6月下旬，動力煤期貨市場領(lǐng)先于現(xiàn)貨，率先上漲超過430元/噸，但過去兩周，1609合約卻在430—440元/噸之間持續(xù)橫盤整理。如果下月大型煤企如期漲價，那么動力煤期現(xiàn)價差將由正轉(zhuǎn)負(fù)。1609合約對應(yīng)的交割基準(zhǔn)品質(zhì)量要求低于當(dāng)前現(xiàn)貨市場主流標(biāo)準(zhǔn)，可能是1609合約貼水于現(xiàn)貨的原因之一。市場傳言，可能有一批符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)、但不適用于電廠的進口煤，將參與1609合約的交割。

從動力煤1701合約開始，鄭商所將實施新的動力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，這也使得1701合約與1609合約一直維持較大的價差。上周，兩合約價差由57元/噸的高位回落，最低至46元/噸，但目前該價差再度擴大至51.2元/噸。

綜上所述，在供給側(cè)改革繼續(xù)超預(yù)期推進的情況下，煤炭市場基本面逐漸向供求緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)變，這在中長期內(nèi)將支撐動力煤價格保持堅挺。但交割壓力可能制約1609合約漲幅，建議長線投資者將多單移倉至1701合約。