導(dǎo)讀

從商品市場的走勢看，呈現(xiàn)持續(xù)火熱的態(tài)勢，而黑色系品種又成為本輪行情的重中之重，是商品市場的風向標，引領(lǐng)了本輪的上漲行情。從螺紋鋼期價的走勢看，今年開始期價進入全新的上漲階段。而今年的上漲征程并不一帆風順，其中伴隨著很多大的調(diào)整，時至今日期價再度出現(xiàn)大幅回調(diào)，這次回調(diào)能否改變今年的上漲趨勢？

唐山限產(chǎn)成為期價上漲的催化劑

從今年開始，唐山地區(qū)的限產(chǎn)力度有所增強，時間跨度有所擴大，在供給側(cè)改革、在去產(chǎn)能的大背景下，限產(chǎn)或?qū)⒊蔀椤靶鲁B(tài)”，或?qū)⒊蔀樘粕戒撈蠡膺^剩產(chǎn)能的新途徑。反映到期貨市場上，唐山限產(chǎn)成為期價上漲的催化劑，催生了3月和6月的行情上漲。7月唐山限產(chǎn)再度來襲，12日的一根漲幅達5.62%，接近漲停的長陽線再度開啟新一輪的上漲行情。其實，螺紋鋼期價的上漲除了和唐山限產(chǎn)有一定的關(guān)系外，其自身基本面的改善也是促成大行情的關(guān)鍵所在。

“淡季不淡”或?qū)⒊霈F(xiàn)

鋼鐵消費的60%左右來自于房地產(chǎn)和基建用鋼。上半年房屋新開工面積增速達到14.9%，施工面積同比增長5%，基建投資也出現(xiàn)同比增長20.9%。由此可見，7月房地產(chǎn)和基建投資用鋼需求應(yīng)都將繼續(xù)保持環(huán)比增長。當然，我們也要看到制造業(yè)投資增速卻出現(xiàn)回落，受此影響，制造業(yè)用鋼那部分需求可能出現(xiàn)環(huán)比回落。鋼材價格大幅波動，國外對華鋼材反傾銷，對鋼材出口將產(chǎn)生不利影響，但是6月我國實現(xiàn)出口鋼材1094萬噸，同比增加205萬噸，環(huán)比增加152萬噸，創(chuàng)僅低于去年9月的歷史次新高水平。整體上看，在傳統(tǒng)淡季需求的可能不一定如預(yù)期那樣的差，有可能還會好于預(yù)期，出現(xiàn)淡季不淡的情景。

庫存處于低位

截止7月15日Mysteel監(jiān)測35個主要城市庫存，螺紋鋼362.54萬噸，較上月同期降44.07萬噸；線材100.92萬噸，較上月同期降9.35萬噸；熱卷板182.99萬噸，較上月同期降2.39萬噸；中板庫存總量為86.6萬噸，較上月同期降0.22萬噸；冷軋庫存119.05萬噸，較上月同期降3.04萬噸。五大品種合計庫存852.1萬噸，較上月同期降59.07萬噸。鋼材庫存持續(xù)8周下滑，創(chuàng)下年內(nèi)最低水平，市場資源偏少給予鋼廠提價底氣。

2016年是“供給側(cè)改革”元年，年內(nèi)相關(guān)政策頻出，后將進入實質(zhì)性階段。寶鋼、武鋼兩大央企宣布戰(zhàn)略重組，將為整個鋼鐵行業(yè)改革起到非常好的示范作用，預(yù)示著往后鋼鐵行業(yè)集中度將不斷提高，增強鋼企議價、盈利能力，提振市場做多鋼廠利潤信心。7~10月,華北、華東兩大鋼鐵主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策較為密集，加之4、5、6月粗鋼日均產(chǎn)量已達峰值，產(chǎn)能基本已釋放完畢，加之庫存處于歷史低值，供給端整體壓力不大。需求方面，上半年房地產(chǎn)、基建固投投資增速大增，全年用鋼需求有保證，今年淡季需求好于預(yù)期，加之全年下一波旺季“金九銀十”即將來臨，后期對需求可保持一個較為樂觀的預(yù)期。

貨幣寬松政策提振市場

對英國脫歐市場巨震，各國央行加大貨幣寬松政策，以降息等貨幣寬松政策刺激經(jīng)濟增長，這就在事實上開啟了貨幣競爭性貶值，預(yù)計這個趨勢短時期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在各國貨幣匯率主要是對美元貶值。7月19日，人民幣兌美元即期匯率最低達到6.7017，跌破6.7的敏感關(guān)口。創(chuàng)了2010年11月以來新低。新浪外匯數(shù)據(jù)顯示，過去一年里，人民幣對日元的貶值幅度最高，達26.80%，對歐元、美元分別為10.39%和7.94%，主要貨幣中，人民幣僅對英鎊較去年升值8.17%。由于人民幣匯率政策已經(jīng)改變單一盯住美元，而轉(zhuǎn)向以一籃子貨幣為錨，這就扭轉(zhuǎn)了以往人民幣對非美貨幣被動升值的不利局面，可以追隨一籃子貨幣對美元共同貶值。由于目前大宗商品國際市場定價以美元為計算單位，人民幣追隨一籃子貨幣對美元適度貶值，勢必提高國內(nèi)商品價格的上漲。

整體看來，目前螺紋鋼的基本面向好，供需錯配的情況繼續(xù)主導(dǎo)當前的市場，加之人民幣繼續(xù)貶值的預(yù)期，也使螺紋鋼期價上漲基礎(chǔ)仍在。