要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要動因與制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，供給未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價格：銅:  滬期銅高位震蕩，現(xiàn)銅升貼水報(bào)價繼續(xù)堅(jiān)挺。持貨商對好銅惜售，開盤報(bào)價升水60-升水70元/噸的好銅被市場很快消化，以致10點(diǎn)前好銅報(bào)價就已抬漲至升水80-升水90元/噸。不過，相比較CCC-P與ENM等好銅，持貨商對貴溪銅報(bào)價較多，這令好銅升水再漲受抑。盡管平水銅與濕法銅今日顯露跟漲意愿，但依舊與好銅價差有50元以上的價差。下游依舊入市寥寥，低端現(xiàn)貨銅呈現(xiàn)供需僵持。詢價多成交少的周一特征較為明顯。

鋁： 8月1日訊：滬期鋁當(dāng)月合約開盤后探底回升，午前收于12480元/噸。今日華南市場現(xiàn)貨主流成交價格集中在12910-12940元/噸，較華東地區(qū)升水270-300元/噸，粵滬價差持續(xù)維持高位。由于周初市場積極性不高，成交集中在貿(mào)易商間串貨，佛山地區(qū)現(xiàn)貨庫存已至4.7萬噸附近，今日華南地區(qū)整體成交清淡。

鋅：8月1日訊：廣東0#鋅17090-17110元/噸，對9月貼120至貼110元/噸，對滬貼水維持貼90至貼80元/噸。滬期鋅主力1609合約開盤后快速走高至17200元/噸之上，重心維持17250元/噸一線運(yùn)行，較上一交易日重心上抬280元/噸附近。煉廠正常出貨，淡季來臨，下游需求不振，市場成交一般。0#麒麟、蒙自主流成交于17090-17110元/噸。

5、要聞：

美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)從6月的53.2降至52.6，與市場預(yù)期基本一致，高于50的讀數(shù)意味著制造業(yè)仍在擴(kuò)張。這是美國制造業(yè)連續(xù)第五個月增長，表明英國公投脫歐并未即刻對美國經(jīng)濟(jì)造成影響。

穆迪投資者服務(wù)公司周一表示，今年二季度美國企業(yè)債務(wù)違約總額同比增長123%，達(dá)到450億美元，追平2008-09年經(jīng)濟(jì)衰退以來的最高紀(jì)錄。穆迪表示，二季度總計(jì)有30家企業(yè)債務(wù)違約，其中16家是油氣公司。

英國7月份制造業(yè)產(chǎn)出扭轉(zhuǎn)了二季度的大幅增長勢頭，英國國家統(tǒng)計(jì)局周一公布的數(shù)據(jù)顯示，英國7月制造業(yè)PMI從6月的52.4降至48.2，意味著制造業(yè)產(chǎn)出正在萎縮。新出口訂單的增長被國內(nèi)需求的下降所抵消。這一數(shù)據(jù)加強(qiáng)了人們對于英國央行本周四將推出刺激措施，以幫助緩沖英國公投脫離歐盟的經(jīng)濟(jì)影響。

央行主管金融時報(bào)：有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，已成當(dāng)前重要任務(wù)之一；杠桿高企，債務(wù)違約不斷增加；“地王”頻現(xiàn)；銀行貸款率攀升至1.81%；加上股市和匯市的波動，跨市場交易與大量交叉性金融工具的使用以及非法集資勢頭上升。

澎湃新聞：部分銀行對地王停貸，不介入去年3季度以后高價地。若更多金融機(jī)構(gòu)改變預(yù)期收緊風(fēng)控，將大大提升房企風(fēng)險(xiǎn)。

7月百城房價連漲15個月。中指院：7月百城新建住宅均價12009元/平米，環(huán)比漲1.63%，漲幅較上月擴(kuò)大0.31個百分點(diǎn)；同比上漲12.39%，漲幅較上月擴(kuò)大1.21個百分點(diǎn)。

債市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)并未徹底解除。下半年將有2.72萬億元的公司信用類債券面臨到期償還或提前兌付，而8月到期量達(dá)4930.4億元，為下半年單月最高規(guī)模。

機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受到環(huán)保等因素影響，7月低鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比或縮減3%，推動低鎳生鐵價格上漲。

電動蓄電池市場漸入旺季 中大型企業(yè)陸續(xù)提產(chǎn)

根據(jù)全球金屬統(tǒng)計(jì)局（World Bureau of Metal Statistics （WBMS））,今年1-5月份全球鎳市場鎳短缺42600噸。倫敦金屬交易所（LME）5月底鎳庫存相比去年年底減少39800噸。

智利銅礦Collahuasi主管Jorge Gomez稱，上半年生產(chǎn)成本同比減少23%至每磅1.18美元。但產(chǎn)量同比增加12.6%至243,838噸。

上周（7.25-7.29）鎳吧調(diào)研國內(nèi)78家鎳鐵廠，其中50家高鎳鐵廠，總產(chǎn)能61.13萬噸/月，關(guān)停企業(yè)31家，涉及產(chǎn)能為22.48萬噸/月，50家產(chǎn)能利用率是45%，環(huán)比上周減少4%。低鎳鐵調(diào)研低鎳鐵企業(yè)28家，總產(chǎn)能為84.25萬噸/月，關(guān)停企業(yè)13家，涉及產(chǎn)能18.7萬噸，產(chǎn)能利用率為60%，較上周減少6%。關(guān)停受到環(huán)保及低價格的壓力。

小結(jié)

美聯(lián)儲加息再次推遲后美指回落后持穩(wěn)、離岸人民幣持穩(wěn)穩(wěn)步走強(qiáng)后再次走向均衡，美股/歐股微跌，亞太股市微漲,原油繼續(xù)蕩底回落，貴金屬微漲，A股探底之勢不變，A50繼續(xù)走弱,美國債市長期利率上行不變，中國貨幣市場短期利率點(diǎn)頭向下，債市長期利率繼續(xù)緩慢下行，宏觀上中美兩國收緊跡象有所松動，近期流動性邊際寬松，商品略顯強(qiáng)勢，繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)分化,工業(yè)品普遍走強(qiáng),軟商品強(qiáng)勢,農(nóng)產(chǎn)品走弱,具體有色結(jié)構(gòu)分化,黑色拉漲,化工建材大漲,軟商品震蕩上漲,農(nóng)產(chǎn)品不同程度回落。

美英制造業(yè)指數(shù)回落,歐盟錄得上漲,全球結(jié)構(gòu)分化,致使美國乃至全球信用風(fēng)險(xiǎn)增加,避險(xiǎn)情緒也隨著更濃.中國PMI時隔5個月后再次回落到榮枯線之下,經(jīng)濟(jì)偏弱下行,信用風(fēng)險(xiǎn)也是目前國內(nèi)的最大的風(fēng)險(xiǎn)之一,金融供給側(cè)改革的重點(diǎn)領(lǐng)域.總結(jié)來看,全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有上升的趨勢,避險(xiǎn)情緒升溫,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回落,因此我們判斷商品會有一波弱勢反彈,關(guān)注黑色/建材品種,有色次之，化工殿后.主要是近期原油市場已經(jīng)掉頭向下，利潤逐漸讓位于成本支撐乏力,化工品弱勢震蕩.

銅：宏觀偏冷,增倉下行,銅市偏弱,策略上依然逢高空.

鋁：最新數(shù)據(jù)已經(jīng)表明五地鋁錠的社會庫存止跌反彈,洪水對運(yùn)輸?shù)挠绊懼饾u消褪,在途鋁錠顯性化,預(yù)計(jì)后期庫存將進(jìn)一步增加,庫存支撐因素減弱.期貨結(jié)構(gòu)依然呈反向排列,近月仍有下行的空間,策略等待逢高空.

鋅：鋅價見頂趨勢若現(xiàn),死叉形成.盡管鋅價可能再次小幅上行,但魚尾不是我們的重點(diǎn),操作上建議嘗試輕倉逢高空,等待回調(diào).

鎳：技術(shù)面上，期鎳?yán)^續(xù)呈現(xiàn)反彈行情走勢，前期回調(diào)之后，有新一輪上行的可能。我們之前強(qiáng)調(diào)的邏輯不變，關(guān)注上方區(qū)間壓力，策略上，前多繼續(xù)持有。

鉛：需求旺季來臨,蓄電池大廠增產(chǎn)積極,繼續(xù)為多單準(zhǔn)備，環(huán)保的壓力更加加劇了礦端的缺口度，供需再平衡正在價格上證實(shí)。