股指期貨可以幫助擁有多頭頭寸的投資者套期保值，也就是為他們的股票頭寸提供保險(xiǎn)的作用。而在市場(chǎng)上出售保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和投資者基本上都是市場(chǎng)投機(jī)者，他們對(duì)市場(chǎng)走向有不同的看法，因?yàn)楣芍钙谪浭袌?chǎng)容量大，杠桿率高，使得在市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)的投資者參與度比較積極，而正是由于這些投機(jī)者的存在才使得套期保值成為可能。

股指期貨的另一個(gè)作用是套利，這也是必不可少的部分，只有套利的存在才使股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格有緊密的聯(lián)系，使得股指期貨保險(xiǎn)功能充分體現(xiàn)。

股指期貨在中國(guó)上市之后，對(duì)股票市場(chǎng)的作用是非常積極的，在一定程度上降低了股市波動(dòng)性，從而降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)中如果投資者能對(duì)自己的多頭頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有保險(xiǎn)貨對(duì)沖機(jī)制，另外股指期貨所提供的套利機(jī)會(huì)又進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性都會(huì)有所幫助。

在引入股指期貨之后，有更多機(jī)構(gòu)投資者，特別是通過(guò)私募證券投資基金參與市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，參與開發(fā)更多投資策略，如市場(chǎng)中性投資策略，為市場(chǎng)帶來(lái)更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，使得股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系更加完備。而即使在去年六七月份股市大動(dòng)蕩的過(guò)程中，股指期貨也為市場(chǎng)提供減壓減震功能，根據(jù)研究顯示，股指期貨在去年六月至八月股市動(dòng)蕩中為市場(chǎng)減少相當(dāng)于四千億人民幣拋售壓力，因?yàn)槿艋鸾?jīng)理有股指期貨進(jìn)行保險(xiǎn)的話，他們就不太會(huì)急于在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行拋售。

在去年九月中金所出臺(tái)股指期貨的限制措施之后，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響，股指期貨交易量直接降到了原來(lái)的幾個(gè)百分點(diǎn)，使得從事市場(chǎng)中性和多空策略的私募經(jīng)理無(wú)法通過(guò)股指期貨的手段執(zhí)行其投資策略。

另外，我們也看到股指期貨被縮小規(guī)模之后，市場(chǎng)流動(dòng)性和交易量也急劇下降，市場(chǎng)波動(dòng)性在不斷升高，在今年一月份股市再次出現(xiàn)大動(dòng)蕩時(shí)，股指期貨基本無(wú)法起到作用，股市波動(dòng)還是相當(dāng)劇烈的，這也說(shuō)明股市下跌并不是股指期貨引起的，而是整個(gè)市場(chǎng)本身估值水平過(guò)高，杠桿率過(guò)高所造成的，而股指期貨在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)恰恰起到的是減震減壓的作用。

海外研究也發(fā)現(xiàn)，包括股指期貨在內(nèi)的衍生產(chǎn)品在金融危機(jī)中，實(shí)際上是幫助很多金融機(jī)構(gòu)來(lái)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。

至于對(duì)于股指期貨松綁的必要性，股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)改善都有重要作用，對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理也有著不可缺失作用，所以下一步對(duì)股指期貨的松綁是非常必要和重要的。

同時(shí)值得關(guān)注的是，現(xiàn)貨市場(chǎng)制度的完善也有待進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是應(yīng)該禁止股票隨意停牌，即便有重大消息，公司的隨意停牌也是對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的做法，因?yàn)樗麄儾](méi)有披露應(yīng)該披露的信息，以幫助股東或投資者作出交易決策。隨意停牌也對(duì)股指期貨產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)槠鋵?duì)股指本身和市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。海外市場(chǎng)很少有隨意停牌的現(xiàn)象，即使同樣的公司，比如萬(wàn)科，在A股停牌的時(shí)候，其在H股依舊在交易，所以香港市場(chǎng)的投資者可以根據(jù)市場(chǎng)信息進(jìn)行交易，而股指也會(huì)反映出這些信息，對(duì)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)有很大的作用

關(guān)于松綁的時(shí)機(jī)，更多的可能是政策上的因素，從市場(chǎng)的需求上來(lái)看隨時(shí)都可以進(jìn)行。股指期貨在中國(guó)市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)了六年多，在六年期間有五年運(yùn)營(yíng)很順暢，整個(gè)制度設(shè)計(jì)也在不斷完善，相對(duì)于現(xiàn)貨股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股指期貨本身的制度建設(shè)更加接近國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，而股指期貨的松綁對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展也應(yīng)是一個(gè)積極的推動(dòng)。