隨著中國期貨市場的不斷發(fā)展，越來越多的人經(jīng)常會聽到管理期貨基金投資，那么什么是管理期貨呢？管理期貨是用來描述通過被稱作商品交易顧問（CTA）的專業(yè)投資經(jīng)理人投資期貨市場的一個專業(yè)詞匯，它是一種方向性的投資策略，即在不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境中試圖抓住期貨市場的價格趨勢（不管未來是上漲還是下跌）的一種策略。通過在外匯、利率、股指、能源、金屬、軟商品等全球規(guī)范的市場做長倉或短倉交易，CTA可以提供全球分散性。在美國，它通常在CFTC和NFA注冊，并接受這些監(jiān)管部門的監(jiān)管。

紐約有一家調(diào)查公司曾對包括各行各業(yè)的投資者、顧問做過一次調(diào)查，問題是：你投資對沖基金的理由是什么。有61%的人認為最重要的是它們的回報。對沖基金市場是一個相對比較成熟的市場，2008年管理期貨基金投資總量占對沖基金行業(yè)總資本量的12％。在這些管理期貨基金投資中，還細分為若干個部分，主要是為了更加具有針對性地進行投資和管理，這種細分能更好捕捉地到市場的趨勢，從而做出相應(yīng)的變化。

那為什么要投資管理期貨呢？我們都知道，證券投資回報的波動率是空前的高，通常來講市場波動率和證券業(yè)績是鏡面效應(yīng)，即市場波動越大，投資表現(xiàn)越差。如果有人片面認為只需要把股票或者證券產(chǎn)品多樣化，每個籃子都放一些東西，風險就會降低，那么這種想法是錯誤的。而管理期貨基金投資回報是唯一隨波動率上升的。它是一種很有意思的投資，可以對現(xiàn)有的投資組合起到分散作用。由于在多個市場和行業(yè)的分散投資，它可以極大地提高現(xiàn)有投資組合的風險回報。

管理期貨具有方向性的特點，它主要是捕捉市場的發(fā)展趨勢，從市場波動中獲益。尤其是在2008年，市場出現(xiàn)較大波動，管理期貨基金投資反而呈現(xiàn)出繁榮局面。通過對1987年以來管理期貨、債券和股票的最大跌幅比較，股票最大跌幅在20%—50%，債券跌幅較小，管理期貨的跌幅也很小，都不到10％。若把15個最差的債券和股票回報與當月管理期貨回報進行比較，可以發(fā)現(xiàn)管理期貨是正數(shù)，而債券、股票是負的?？梢哉f，管理期貨就是相對證券市場的套期保值工具。

由于管理期貨主要通過方向性倉位投資于期貨合約，它的風險主要集中在價格風險上。在市場趨勢中，管理期貨通過短倉和長倉獲利，它通常會在市場沒有趨勢或當長期趨勢突然反轉(zhuǎn)時虧損，因此管理期貨通常在趨勢明顯的市場中表現(xiàn)優(yōu)異，而在市場平穩(wěn)期表現(xiàn)一般。如果市場沒有波動，實際上已經(jīng)是有風險了，要么是金融風險，要么是流動性風險、法律風險或其他風險。而對沖基金是基于捕捉不同市場的定價偏差的非方向性策略，通常利用信用風險和流動性風險進行盈利，它們的表現(xiàn)相當穩(wěn)定。但是，一般來說3—5年，如果流動性欠缺或者信用風險劇增，對沖基金就會產(chǎn)生虧損。

所以，如果在投資組合里面有大量的證券投資，建議增加管理期貨投資作為一種戰(zhàn)略。管理期貨是一種比較可取的選擇，它不僅可以提高投資組合回報，而且能降低組合風險。相信隨著市場的發(fā)展，管理期貨經(jīng)理也很快會進入中國期貨市場。