油脂本周（8月1-5日）在棕油強勢下反彈。

本周國內油廠開機率繼續(xù)下降，因豆粕脹庫停機的油廠也繼續(xù)增加，加上廣東地區(qū)受臺風影響，絕大部分出現(xiàn)短暫停機，令油廠開機率下降至46.86%，較上周的50.01%減少3.15個百分點。進入8月10號左右，經過一段時間的消耗，部分油廠將陸續(xù)恢復開機，預計下周油廠開機率將有所回升，豆油庫存目前113萬噸，棕油跌破30萬噸后近期回升至32.8萬噸，仍處于歷史低位。但目前看后期庫存將逐步緩解，之前進口窗口打開，8月到港量將增多，因商檢造成的到貨緩慢也正逐步緩解，增庫存速度也會較快。而八月中下旬將逐漸進入兩節(jié)備貨階段，豆油需求將得到提高，后期將逐步進入去庫存階段。

美盤方面，本周美豆繼續(xù)下跌調整。美豆仍處天氣市，本周氣象預報顯示8月份美國中西部大豆產區(qū)將會出現(xiàn)充足的降雨及合適的溫度。屆時大豆作物進入關鍵生長期，市場對單產的擔憂下降。優(yōu)良率報告也比上周調高一個百分點，美豆周中一度跌破950美分支撐，但我們預計在目前的庫銷比水平下，繼續(xù)下探幅度也不會大。下周將公布USDA8月供需報告，預計在7月和目前的天氣水平下，美農業(yè)部將在46.7的趨勢單產水平下大幅提高美豆單產預估，市場前期的下跌已經較充分反應了這一預估。美豆油本周震蕩上行，跟隨馬棕油走強，另外資金因美豆弱勢，做多美盤油粕比熱情較高，提振美豆油走勢。

馬盤本周繼續(xù)反彈。令吉特匯率持續(xù)疲軟，支撐盤面。在南方種植園透出產量1-25日環(huán)比減產后，馬棕油連續(xù)上漲。SGS數(shù)據(jù)顯示7月1-30日馬來出口較上月環(huán)比增加15.4%，主要需求國歐盟、印度、中國進口均有明顯提升，主要原因是前期馬來下跌幅度較大，歐盟生柴利潤回升，中國進口窗口打開，之前訂船較多。下周將公布馬來8月供需報告，彭博社調查預計七月底馬來產量為159萬噸，較6月上升6萬噸，庫存環(huán)比小幅上升。我們預計在南方減產幅度較大情況下，整個馬來即便增產，幅度也不會大，本次報告利多已經提前反應，后期關注8月復產增庫存進度，8月10日報告左右以逢高空棕油思路對待。

操作建議 棕油基差回落，單邊上漲接近尾聲

總的來說，油脂本周在棕油帶領下走強，馬盤的強勢和國內商檢問題使得華南現(xiàn)貨緊缺造成棕油近期的強勢格局，但目前看商檢問題正得到逐步解決，后期棕油到港較多，國內庫存回升壓力不小，我們不認為油脂能有趨勢性的上漲行情，前期多單可止盈。下周將公布兩份重要報告，USDA報告大概率提高美豆單產，MPOB報告本月或將打破季節(jié)性增產增庫存規(guī)律，市場前期的表現(xiàn)一定程度上已對預期做出了反應。前期支撐棕油9-1擴，及棕油單邊上漲的高基差，近期回落，盡管某大型油廠依舊在華南棕油現(xiàn)貨市場上掃貨，但主產區(qū)增產增庫存趨勢難改，我們認為1月棕油單邊上漲接近尾聲。