經(jīng)過5月大幅下跌之后,國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格重新掀起新一輪大幅拉升行情,其中截至8月8日大商所鐵礦石期貨已較5月30日創(chuàng)下的低點(diǎn)再度回升51%,并突破了4月25日創(chuàng)下的最高紀(jì)錄。 數(shù)據(jù)顯示,大宗商品尤其是鐵礦石等中國(guó)需要大量進(jìn)口的大宗工業(yè)原材料的價(jià)格、需求和中國(guó)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland認(rèn)為,鐵礦石對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展異常敏感,鐵礦石生產(chǎn)商擴(kuò)大產(chǎn)量的主要原因是為了滿足中國(guó)的需求。與美國(guó)、日本和西歐通過回收廢料滿足大部分鋼鐵需求不同,中國(guó)主要依賴新生產(chǎn)的鋼鐵來(lái)滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要。雖然中國(guó)是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)國(guó),但其進(jìn)口量占世界產(chǎn)量的25%,主要從澳大利亞和巴西進(jìn)口。 回顧2016年年初至今鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn),很難簡(jiǎn)單通過需求端出現(xiàn)明顯改善來(lái)解釋其大規(guī)模的上漲。 一方面,中國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存經(jīng)過2015年去庫(kù)存之后,從2016年4月開始再度突破1億噸;與此同時(shí),中國(guó)重點(diǎn)鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)也明顯回升,這表明鐵礦石供應(yīng)充足。另一方面,鐵礦石價(jià)格卻在2015年12月至2016年4月,2016年6月至8月展開了兩撥強(qiáng)勢(shì)拉漲的走勢(shì)。 按照商品價(jià)格傳統(tǒng)的分析框架,供需關(guān)系是決定商品價(jià)格的主導(dǎo)因素。鐵礦石港口庫(kù)存、力拓和必和必拓上半年財(cái)報(bào)都顯示全球鐵礦石供應(yīng)是充裕的。7月19日,力拓公布了二季度產(chǎn)量報(bào)告,澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量8090萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8%,發(fā)貨量為8220萬(wàn)噸。 從需求端來(lái)看,2016年一季度伴隨基建和地產(chǎn)雙驅(qū)動(dòng)發(fā)力,一度使得國(guó)內(nèi)鋼材需求因下游階段性補(bǔ)庫(kù)而回暖,但是二季度開始由于價(jià)格反彈,鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)回升,并在6月創(chuàng)下新高,但這時(shí)候鐵礦石庫(kù)存卻是同步回升的,這說(shuō)明經(jīng)過一季度補(bǔ)庫(kù)之后,二季度鋼廠對(duì)鐵礦石的采購(gòu)需求是溫和的。 那么究竟是什么原因?qū)е妈F礦石、鋼材價(jià)格異常堅(jiān)挺呢?研究發(fā)現(xiàn)有三大因素可能主導(dǎo)黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格:低庫(kù)存引發(fā)的價(jià)格波動(dòng)增大、去產(chǎn)能預(yù)期和流動(dòng)性充裕下商品的資產(chǎn)配置需求(投資需求)。 不過,當(dāng)前鐵礦石、鋼材等產(chǎn)業(yè)鏈供需基本面可能發(fā)生一些微妙變化。一方面,隨著價(jià)格的反彈,中國(guó)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能力度越來(lái)越大,原因在于鋼鐵行業(yè)虧損范圍縮小,甚至部分鋼廠實(shí)現(xiàn)可觀的利潤(rùn);另一方面,力拓、必和必拓和淡水河谷在中國(guó)鐵礦石價(jià)格反彈的背景下產(chǎn)出可能較快,疊加國(guó)內(nèi)高企的庫(kù)存,這意味著鐵礦石供應(yīng)過??赡芗觿 ?/p> 而且隨著國(guó)內(nèi)鐵礦石和國(guó)際鐵礦石供需關(guān)系和價(jià)格傳導(dǎo)存在時(shí)間差,預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石內(nèi)外價(jià)差可能會(huì)出現(xiàn)急劇縮減的情況,因此可以捕捉芝商所旗下62%品位鐵礦石期貨產(chǎn)品(交易代碼:TIO)與大商所鐵礦石期貨的反套機(jī)會(huì)。原因在于,國(guó)內(nèi)價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)提前,而國(guó)際鐵礦石礦山產(chǎn)出增加是滯后性的。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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