菜粕基本面分析 據(jù)了解,截至7月29日當(dāng)周,我國兩廣及福建沿海地區(qū)油廠菜粕庫存為3.03萬噸,較上一周下降10.9%,較上月同期下降37.8%,較去年同期下降30.5%,從庫存水平來看,目前我國菜粕庫存處于偏低水平。自從2015年國家取消國產(chǎn)油菜籽臨時收儲政策,油菜籽收購價格大幅走低,農(nóng)戶種植收益明顯下滑,種植積極性也因此受到打擊,國產(chǎn)菜籽面積和產(chǎn)量的縮減已經(jīng)是不爭的事實。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,我國2016/17年度油菜籽最終產(chǎn)量預(yù)計為531萬噸,較上年度下降33.5%,當(dāng)前油菜籽產(chǎn)量已降至1985-1990年段的水平。 目前我國菜籽種植面臨三大困局,其一種植收益常年落后于小麥種植,其二大量進口油料沖擊國內(nèi)市場,其三我國城鎮(zhèn)化推進導(dǎo)致農(nóng)業(yè)用地和農(nóng)村勞動力迅速下降,另外國家托市政策的取消更是雪上加霜,預(yù)計未來國產(chǎn)油菜籽的種植面積及產(chǎn)量還將繼續(xù)下滑。7-8月份我國進口菜籽到港約84萬噸,高于去年同期的78萬噸,截至7月29日當(dāng)周,國內(nèi)沿海油廠菜籽庫存為33.5萬噸,較上周增加35%,當(dāng)前的菜籽供應(yīng)沒有太大的問題。根據(jù)質(zhì)檢部門的最新規(guī)定,9月1日之后到港的進口加拿大菜籽雜質(zhì)含量不能超過1%,目前為2.5%,為了避免政策風(fēng)險,目前國內(nèi)進口商基本沒有采購9月1日以后到港的加拿大菜籽。雖然國內(nèi)油廠通過購買澳大利亞菜籽彌補供應(yīng)缺口,但其可出口量有限,進口來源主要還是看加拿大,因此9月1日之后如果完全按照新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行,可能會影響明年1月份前的菜籽到港量。 8月2日商務(wù)部貿(mào)易救濟調(diào)查局在北京召開干玉米酒糟反傾銷反補貼案聽證會,從會議上中美雙方的博弈來看,行業(yè)人士認為中國政府對美國進口DDGS反傾銷反補貼案件判定成立的可能性較大,按照常規(guī)流程,懲罰性關(guān)稅額度可能會在未來的1-2個月之內(nèi)公布,若征收30%以上的關(guān)稅,后期DDGS進口量勢必將呈現(xiàn)明顯下降趨勢。目前菜粕在水產(chǎn)飼料之中的配比在15-20%左右,DDGS配比在12-15%左右,如果雙反案結(jié)果正如我們所期,那么后期菜粕在水產(chǎn)料中的需求勢必會得到提升。從需求端看,五月到十一月是國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季,雖然前段時間南方遭受洪澇災(zāi)害侵襲,對當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)造成較大的影響,但是水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)周期相對較快,旺季剛需仍然存在。 豆粕基本面分析 豆粕目前庫存高啟,截至7月29日當(dāng)周,國內(nèi)主流油廠豆粕庫存103.48萬噸,較上周增加5.21%,這是連續(xù)第六周增長。消費端受洪災(zāi)影響,短期也難有起色,7月我國主流油廠累計豆粕成交量151.95萬噸,較6月環(huán)比下降40.07%,加之目前國內(nèi)生豬及能繁母豬存欄處于較低水平,以及貿(mào)易商及飼料廠觀望情緒濃厚,需求端亮點匱乏。此外美豆基本面的疲弱也制約著國內(nèi)豆粕的走勢,目前市場關(guān)注的焦點在8月12日即將發(fā)布的月度供需報告對新季美豆單產(chǎn)的調(diào)整,市場預(yù)估在47.2-47.5蒲式耳/英畝,F(xiàn)CStone給出新季單產(chǎn)預(yù)估甚至高達了48.8蒲式耳/英畝。 觀點總結(jié)及策略建議 通過以上的分析,我們可以看到菜粕目前的基本面狀況略強于豆粕,并且后期也存在著一些潛在利多因素,因此我們給出的交易策略是做空豆粕1701合約-菜粕1701合約價差,即空頭M1701,多頭RM1701,頭寸配比1:1。目前兩者價差在610附近,從歷史圖形看兩者價差主要在470到900這一區(qū)間內(nèi)波動,介入位置650附近,目標(biāo)位500,止損位700,風(fēng)險收益比1:3,持倉時間最晚不超過11月。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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