周二(8月9日)歐美時段，紐元兌美元匯率探底0.7108之后逐漸震蕩反彈，多頭悉數(shù)收復(fù)日內(nèi)失地，終報0.7165收漲0.38%?？梢钥闯?，盡管市場預(yù)期新西蘭聯(lián)儲本周會降息，但紐元的表現(xiàn)依舊較為堅挺。

新西蘭聯(lián)儲在6月份貨幣政策報告中指出，寬松貨幣政策仍然維持，并有可能需要進一步放松，以令平均通脹率接近2%的目標(biāo)范圍中值，新西蘭聯(lián)儲將會繼續(xù)密切監(jiān)視最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。由于新西蘭聯(lián)儲上次議息時間是6月初，英國仍未進行“脫歐”公投，“脫歐”的結(jié)果當(dāng)然亦未反映。

樓市風(fēng)險讓紐儲投鼠忌器

新西蘭聯(lián)儲雖然自2013年10月起采取高杠桿貸款額，令金融市場較為穩(wěn)定，但房價升幅及信貸增長持續(xù)，令到樓市未來出現(xiàn)調(diào)整的風(fēng)險繼續(xù)上升。

新西蘭聯(lián)儲在7月份發(fā)表的顧問報告指出，目前商業(yè)銀行資產(chǎn)中超過55%是以住宅物業(yè)作擔(dān)保，房價一旦大跌將嚴重影響銀行系統(tǒng)。新西蘭聯(lián)儲建議采取全國性的高杠桿貸款額限制措施，高杠桿貸款額超過60%的投資者貸款額占比不可多過銀行貸款總額5%；高杠桿貸款額超過80%的自住物業(yè)貸款額則不得超過總額10%。不過，新西蘭聯(lián)儲指出這只是臨時措施，在適當(dāng)時候?qū)蜂N。

報告還指出，自2010年以來，新西蘭房價相對于收入比例超過三成，較多個西方國家都要大，例如瑞典、英國、加拿大、澳洲及挪威等。與歷史平均水平比較亦超過五成，僅次于瑞典。降息與實施高杠桿貸款額措施的目的背道而馳，所以與樓價相關(guān)的風(fēng)險上升時間仍然較2013年實施高杠桿貸款額時預(yù)期的長。

看空利率近乎一邊倒

市場紛紛押注新西蘭聯(lián)儲將在本周四(8月11日)的政策決議會上將利率下調(diào)25個基點至2%。

接受路透采訪的25名經(jīng)濟學(xué)家中有24名預(yù)期新西蘭聯(lián)儲會降息。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計至第四季度，新西蘭利率將會下調(diào)至1.75%隨后維持穩(wěn)定，但有些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期利率會調(diào)至更低。

百利匯外匯(FXPrimus)投資研究主管吉特勒(Marshall Gittler)在聲明中表示：“市場預(yù)期新西蘭聯(lián)儲本周四的利率決議會上降息的概率為100%。實際上市場還預(yù)期，在這次降息之后，新西蘭聯(lián)儲今年還會再降息至少一次、甚至兩次。”

吉特勒進一步表示：“但是由于新西蘭利率在G10貨幣國家中最高，市場避險情緒降溫——這意味著套息交易又會重新活躍起來，新西蘭聯(lián)儲還有進一步降息的空間。特別是市場還預(yù)期澳元利率會進一步下調(diào)，當(dāng)前澳元利率在G10貨幣中位于第二?！?/p>

彭博外匯策略師威爾森(Michael G. Wilson)指出，新西蘭聯(lián)儲為將紐元兌美元匯率推低至100日移動均線之下而可能采取的行動包括：引導(dǎo)90天銀行票據(jù)收益率進一步走低；新西蘭聯(lián)儲當(dāng)前預(yù)期該收益率到2017年年中降至2.1%。

威爾森還指出，新西蘭聯(lián)儲將發(fā)出進一步放寬和在較長時間內(nèi)維持較低利率的信號；降息50個基點而非普遍預(yù)期的25個基點。

新西蘭銀行(Bank of New Zealand)預(yù)計，新西蘭聯(lián)儲到年底會累計降息75個基點，而隔夜利率掉期行情顯示，到2017年年中累計降息幅度會超過60個基點。

利率掉期市場行情反映出的降息50個基點的幾率已經(jīng)攀升至15%，一周前這一幾率還是零。

澳新銀行月度通脹調(diào)查顯示，繼6月份上升0.3%后，新西蘭7月通脹重歸下行態(tài)勢，跌幅為0.3%，其中機動車銷售跌幅達到4.4%。澳新銀行經(jīng)濟學(xué)家指出，整體來看新西蘭通脹仍缺乏上行壓力，在此情況下新西蘭國內(nèi)現(xiàn)金利率仍面臨進一步下調(diào)的可能。

因紐元匯率相對較高一直為紐儲行所顧忌，該行分析師認為屆時如果紐儲在聲明中宣布降息并對繼續(xù)寬松持開放態(tài)度，將對紐元匯率起到打壓。但是基于當(dāng)前市場寬松預(yù)期濃烈，也不能言之鑿鑿看跌紐元。

西太銀行研究分析師斯佩策(Imre Speizer)周二預(yù)計，新西蘭聯(lián)儲在周四的貨幣政策聲明中會降息25個基點至2.0%，并會通過政策聲明和其降息30個基點的規(guī)劃暗示將進一步寬松。

斯佩策表示，新西蘭房屋價格和GDP的正面驚喜部分補償了低通脹和紐元走強，這樣三個月期利率規(guī)劃就需要降低約30個基點至1.8%(未來兩年內(nèi)的水平)；那么這就意味著在接下來幾個月將兩次降息約25個基點，該行預(yù)計一次是在本周，另外一次是在11月將降息至1.75%。 

對于以上降息方案，有60%的可能性，而且市場似乎也已超額消化這一預(yù)期；但事實上，鑒于該行曾指出，8月隔夜指數(shù)掉期利率為1.98%，這可能會使市場輕微失望。 

北京時間8點30分，紐元兌美元報0.7187/90。