投資界傳奇人物，格蘭特利率觀察家Jim Grant近期在紐約證券分析師協(xié)會(huì)會(huì)議上表示，已經(jīng)降至負(fù)值的利率若進(jìn)一步走低，儲(chǔ)戶將寧愿選擇回報(bào)率為零的現(xiàn)金，一旦投資者不再愿意持有負(fù)收益率國(guó)債，銀行業(yè)危機(jī)就會(huì)出現(xiàn)。而投資固收品種的保險(xiǎn)公司是在“等死”。

Grant認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)投資黃金的理解有誤，“投資黃金并不是在對(duì)沖危機(jī)，而是在投資危機(jī)?！?/p>

迫在眉睫的危機(jī)

盡管儲(chǔ)戶還沒(méi)到在床墊里塞滿現(xiàn)金這種程度，但負(fù)利率可能會(huì)帶來(lái)其他嚴(yán)重后果。聯(lián)邦基金利率降至負(fù)值會(huì)擠壓銀行的利潤(rùn)。足夠低的利率可能讓許多銀行無(wú)利可圖。而養(yǎng)老金很大程度上是依靠債券收益率存活的。Grant表示，目前他們已經(jīng)沒(méi)有可能達(dá)成7%的回報(bào)目標(biāo)。投資固收品種的保險(xiǎn)公司是在等死。

“如果利率因通脹或市場(chǎng)反抗而升高，多個(gè)國(guó)家將難以應(yīng)付借款成本的上升。”

對(duì)現(xiàn)金“宣戰(zhàn)”

投資者陷入了“未來(lái)會(huì)像過(guò)去一樣”的認(rèn)知陷阱中。始于1981年的國(guó)債價(jià)格上升、收益率下降已經(jīng)進(jìn)入第35個(gè)年頭。不過(guò)30年期瑞士國(guó)債收益率跌至零下，暗示投資者預(yù)期負(fù)利率會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

認(rèn)為利率必須開始上升的原因在于：負(fù)收益率債券是比現(xiàn)金更差的投資品。貨幣政策零下限的存在總是有理由的，目前為止投資者愿意為負(fù)利率買單是因?yàn)殂y行儲(chǔ)存財(cái)富和債券投資的便捷和安全，但如果負(fù)收益率進(jìn)一步大幅下降，一些儲(chǔ)戶將不再能夠接受這種損失，寧愿持有回報(bào)率為0的現(xiàn)金。

維持越來(lái)越低的利率需要對(duì)現(xiàn)金“宣戰(zhàn)”，Grant說(shuō)。他設(shè)想屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)阻止人們使用現(xiàn)金，并最終向紙幣施加不合宜的匯率。

黃金：不是對(duì)沖危機(jī)，而是投資危機(jī)

Grant認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)投資黃金的理解有誤，“投資黃金并不是為了對(duì)沖貨幣政策失調(diào)，而是投資這種貨幣政策失調(diào)，因?yàn)槲覀兩硖庁泿耪呤д{(diào)中?！?/p>

"激進(jìn)的貨幣政策會(huì)引發(fā)更為激進(jìn)的政策，我認(rèn)為，到某個(gè)時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)或者投資者將會(huì)喊停。"

他提到全球11.7萬(wàn)億負(fù)收益率債券已經(jīng)令金融市場(chǎng)難以為繼，這就是他所說(shuō)的貨幣政策失調(diào)。

“負(fù)利率難以為繼，一旦投資者決定不再為持有負(fù)收益率國(guó)債買單，銀行業(yè)危機(jī)就會(huì)出現(xiàn)。”