市場近月來一直廣泛預期日本會使用“直升機撒錢”政策來刺激經濟，但日元僅短暫下跌后近日再度漲至101.00整數關口附近，在風險情緒趨好的經濟環(huán)境下日元持續(xù)走強令人困惑。丹麥盛寶銀行（SaxoBank）首席經濟學家Steen Jakobsen于7月22日接受華爾街見聞專訪時表示，日本根本不會實施直升機撒錢政策來刺激經濟，并且高額經常賬戶盈余終將繼續(xù)推高日元。

所謂“直升機撒錢”按照高盛的解釋是“指央行為政府更靈活和積極的財政開支提供更多資金支持”，夸張的說就好像有人拿著大把的鈔票坐在直升機上撒錢一樣。

“日本近百年前就曾試圖采取直升機撒錢政策但沒有成功”，Jakobsen稱，并且“有很多實際性的原因導致這種政策根本行不通”，而短期內“最關鍵的是日本政府這樣做違反憲法”。所以日本央行的政策很難達到市場預期。

他認為“在日元當前流通次數很少的情況下貨幣政策會失效，而公開市場上日本政府已經持有60%以上的國債”，這導致通過寬松政策刺激經濟的效果會很小。而“日本擁有大量專利和經常賬戶盈余并且有很高的工業(yè)化程度和貿易份額，政府應該放任日元升值從而逼迫企業(yè)通過改革提高生產力，而不是不斷試圖壓低日元保持企業(yè)利潤來刺激經濟。”

8月以來一向高度負關聯的日元、日股出現了較多同漲同跌的情況：

日本2015年的經常賬戶盈余僅次于中國和德國，貿易順差會為日元帶來不小的升值壓力。Jakobsen表示：“任何國家都不能長期操縱匯率，日本長期以來一直都擁有大量經常賬戶盈余，匯率最終總會達到使經常賬戶平衡的水平，所以如果出現經常賬戶盈余，那么貨幣自然會持續(xù)升值”。

Jakobsen稱自己正持有USD/JPY空頭頭寸，他看空美元、看多日元的原因主要有兩方面，首先是日本政府很難通過貨幣政策和財政政策壓低日元匯率，“對日本來說簡單的印鈔票壓低日元是沒用的，而如果印了幾十年都沒用的話就更不會有用了”。

而另一方面是隨著美國經濟數據越來越好，市場對聯儲加息的預期也越來越高。但“每當聯儲加息靴子落地，美元就會走弱，原因是美元是儲備貨幣，所以它和其他貨幣的走勢相反，按照傳統(tǒng)觀點，如果中國政府加息那么人民幣會走強，但聯儲加息對于美元來說作用是相反的”。

綜合上述兩方面原因，Jakobsen在采訪中預計“在7月29日的日本央行會議后日元會測試100.00點位，在未來6-12個月內將會達到90.00-95.00區(qū)域”。美元/日元在隨后8月初的行情中最低跌至100.67附近。