此前華爾街見聞在《美國貨幣基金新規(guī)的考驗(yàn)》中提到，美國證券交易委員會（SEC）在2014年7月23日通過的一項(xiàng)貨幣基金新規(guī)，在今年10月14日即將生效。隨著新規(guī)執(zhí)行日的臨近，已經(jīng)在銀行間市場造成了“軒然大波”。新規(guī)影響的貨基是銀行間市場的主要流動性提供主體之一，其規(guī)模和流動性的緊縮，直接影響到了銀行間美元拆借參考利率Libor。

實(shí)際上，3個(gè)月Libor自7月14日以來，一路上揚(yáng)，從未回頭，目前已達(dá)6年高位。3個(gè)月Libor目前的利率已經(jīng)與三年期國債相當(dāng)。

Libor不僅僅是一個(gè)銀行間的美元價(jià)格，其更是全球最重要的美元貸款基準(zhǔn)定價(jià)利率，僅僅在美國以Libor定價(jià)的債務(wù)就高達(dá)28萬億美元。當(dāng)貸款需要用新的Libor價(jià)格進(jìn)行重定價(jià)時(shí)，貸款人需要支付更多的利息。

高盛對此作了具體分析：

對于家庭而言，目前未清償債務(wù)中的大頭是固定利率的房屋按揭貸款。需要使用Libor定期重定價(jià)的貸款僅占存量的20%，占新發(fā)放按揭的15%。而房屋凈值貸款僅占按揭總額的5-6%，其基準(zhǔn)利率多不用Libor而是用最惠利率（Prime Rate)。

除房屋按揭外，其它類型的家庭負(fù)債的參照基準(zhǔn)利率也不都受Libor影響。如政府的助學(xué)貸款以10年期國債利率為基準(zhǔn)利率，但商業(yè)機(jī)構(gòu)提供的助學(xué)貸多用Libor。而幾乎所有的信用卡透支利息的定價(jià)用美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率。汽車貸款一般采用固定利率，所以不涉及Libor重定價(jià)問題。

綜合算來，需要用Libor重定價(jià)的家庭負(fù)債約占其總負(fù)債的15-20%。

但非金融類企業(yè)部門的情況就不這么樂觀了。截至2016年1季度，企業(yè)部門的直接融資占其總負(fù)債的44%，間接融資占到了56%。根據(jù)美聯(lián)儲的報(bào)告，我們估計(jì)僅有13%的企業(yè)銀行貸款以美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率作參照，這一比例在過去20年逐年下降。根據(jù)各類學(xué)術(shù)報(bào)告對于貸款結(jié)構(gòu)的研究，我們推斷，剩余的80%以上的企業(yè)貸款都是以Libor作為基準(zhǔn)利率。特別是建筑和房產(chǎn)開發(fā)貸款，一般都采用浮動利率。綜合計(jì)算，我們估計(jì)有企業(yè)貸款中有20-30%需要用Libor定期重定價(jià)，繼而受到其利率大幅上升的沖擊。

根據(jù)高盛的估計(jì)，金融博客Zerohedge進(jìn)一步進(jìn)行了估算：去年年末以來近50個(gè)基點(diǎn)的3個(gè)月Libor升幅，意味著家庭和企業(yè)負(fù)債需要多支出140多億美元的利息成本。如果貸款參考更長期限的Libor的話，利息成本還會更高。

如此一來，銀行利息收入是增加了，但卻相應(yīng)擠壓了家庭和企業(yè)支出。而最近美聯(lián)儲基金利率與Libor走勢的背離，也說明即便美聯(lián)儲不加息，市場利率已經(jīng)幫其達(dá)到了加息一樣的緊縮效果。Zerohedge預(yù)計(jì)，隨著浮動利率貸款陸陸續(xù)續(xù)開始用更高成本的Libor進(jìn)行重定價(jià)，在后半年將拖累美國消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)。