“泛濫”的低利率、“外強(qiáng)中干”的美國經(jīng)濟(jì)以及投資者的追捧,繼續(xù)看好黃金走向下一個(gè)高點(diǎn)。 黃金成價(jià)值高地 歐盟自歐債危機(jī)以來,經(jīng)濟(jì)方面表現(xiàn)如“遲暮老人”。歐盟目前隔夜存款利率已經(jīng)是-0.4%,但更令人擔(dān)憂的是經(jīng)濟(jì)增長依然孱弱,通縮壓力依然巨大,還是難以覓得拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)新亮點(diǎn)。而英國脫歐更使得經(jīng)濟(jì)增長傾向于下行。日本同樣麻煩纏身,利率降至-0.1%,但更大的問題在于經(jīng)濟(jì)依然身陷“惡性循環(huán)”。 大型經(jīng)濟(jì)體低利率 美國目前的利率區(qū)間依然是在0.25%—0.5%的超低位置,而且按照目前美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)小慎微的行事風(fēng)格,年內(nèi)再次加息面臨的阻礙不少。國內(nèi)方面,目前基準(zhǔn)利率也維持在1.5%的較低位置。而6月以來,降息潮更是席卷而至,英國將利率從0.5%下降至0.25%,澳大利亞從1.75%下調(diào)至1.5%,韓國降低25個(gè)基點(diǎn)至1.25%的水平,加拿大從0.75%降至0.5%。 負(fù)利率/低利率不是萬能藥 全球困境不在于各國正在施行極端的貨幣政策,而是在于這些政策施行后,經(jīng)濟(jì)環(huán)境和增長依然沒有得到改善,而接下來政策回旋的空間又變得很小,這對(duì)歐盟、日本等接下來的政策實(shí)施帶來很大困難,其經(jīng)濟(jì)前景將蒙上一層更厚的陰影。 全球疲弱的經(jīng)濟(jì),使得市場(chǎng)對(duì)黃金避險(xiǎn)青睞有加,黃金的保值功能在低利率環(huán)境下體現(xiàn)得淋漓盡致。 美聯(lián)儲(chǔ)加息之路依然曲折 近期,美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,6月和7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也都表現(xiàn)亮眼,分別大增28.7萬人和25.5萬人,市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)熱烈,并提高對(duì)加息的預(yù)期。但事實(shí)上這是市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期盼已久而先入為主的“幻想”,非農(nóng)數(shù)據(jù)并不能代表全部的美國經(jīng)濟(jì), 而美國二季度GDP增長只有1.2%,遠(yuǎn)低于預(yù)期的2.6%。 加息條件短時(shí)難以滿足 當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)考量加息的幾個(gè)條件分別是:一是確認(rèn)經(jīng)濟(jì)重拾增長;二是能夠充分就業(yè);三是達(dá)到適度通脹;四是不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)事件。其中明顯的風(fēng)險(xiǎn)事件便是11月的美國大選。共和黨候選人特朗普儼然已成為美聯(lián)儲(chǔ)的“天敵”,曾經(jīng)公開炮轟美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力過大,并聲稱自己喜歡低利率,如果當(dāng)上總統(tǒng)將削弱美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力并撤銷耶倫職務(wù),所以美聯(lián)儲(chǔ)不得不把特朗普當(dāng)選總統(tǒng)這一潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)去。 加息不一定利空黃金 雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息困難,但是即使加息,不一定利空黃金,利空黃金的主要是加息預(yù)期。目前情況與2015年12月首次加息前類似,市場(chǎng)瘋傳加息過久,但再次加息始終未落地。加息猶如一把“達(dá)摩克利斯之劍”懸在金價(jià)頭頂,壓制金銀價(jià)格,市場(chǎng)心理目前可能并不懼怕加息,而是期盼加息盡早落地,解除壓制在金價(jià)頭頂?shù)摹袄麆Α?,甚至把加息已?jīng)計(jì)入當(dāng)前黃金價(jià)格。 與美國經(jīng)濟(jì)困惑的情況相比,美股卻氣貫長虹,美國三大股指不斷創(chuàng)出新高。目前股票估值太高,已經(jīng)沒有想象空間,市盈率(PE)和市銷率(PS)都在不斷攀升,其中市銷率更是早已高于2007—2008年的最高水平。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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