北京時(shí)間8月12日24點(diǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布8月份大豆供需報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱美農(nóng)報(bào)告），其中新季美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)及期貨庫(kù)存均大幅高于預(yù)期，報(bào)告整體利空。在8月中上旬，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)受外盤止跌的刺激，曾一度出現(xiàn)止跌反彈的跡象，但本次報(bào)告帶來(lái)的顯著利空影響使得豆粕市場(chǎng)多空預(yù)判再次產(chǎn)生分歧。那么，在本次美農(nóng)報(bào)告利空影響下，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格會(huì)被打回原形再現(xiàn)跌勢(shì)，還是能延續(xù)此前止跌反彈的勢(shì)頭，承壓抗跌？在此中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）將為讀者朋友們?cè)敿?xì)分析論述。

報(bào)告利空落實(shí)，豆粕期貨首當(dāng)其沖

本次美農(nóng)報(bào)告中，變化最顯著、影響最大的四組數(shù)據(jù)分別為：新季美豆單產(chǎn)預(yù)估48.9蒲式耳/英畝，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)值的47.5蒲式耳/英畝；新季美豆總產(chǎn)量40.6億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)估值為39.41億蒲式耳；新豆期末庫(kù)存3.30億蒲式耳，市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)3.16億蒲式耳；陳豆期末庫(kù)存2.55億蒲式耳，低于此前預(yù)期的3.2億蒲式耳。通過(guò)上述四組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，新作美豆的產(chǎn)量及庫(kù)存均高于市場(chǎng)預(yù)期，陳豆庫(kù)存雖意外調(diào)降帶來(lái)利多因素，但基本與產(chǎn)量調(diào)高利空相抵，整體報(bào)告利空。報(bào)告利空，將會(huì)直接影響豆類期貨承壓，但以目前國(guó)際油脂期貨的走勢(shì)來(lái)看，馬棕期貨走強(qiáng)及國(guó)際原油的抬頭之勢(shì)使得美農(nóng)報(bào)告的利空影響并不顯著，那么豆粕期貨無(wú)疑將首當(dāng)其沖。

此外，7-8月份CBOT大豆期貨市場(chǎng)的炒作重心基本與上述報(bào)告內(nèi)容吻合：前期天氣炒作表現(xiàn)在新季美豆單產(chǎn)及總產(chǎn)預(yù)估調(diào)高，8月上旬美豆出口轉(zhuǎn)好則與陳豆期末庫(kù)存調(diào)降相呼應(yīng)。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，本次美農(nóng)報(bào)告利空影響或?qū)⒕S持3-5個(gè)交易日，過(guò)后美豆期貨市場(chǎng)將再次回到天氣利空炒作與出口利多炒作的博弈之中，也就是說(shuō)，至少3-5個(gè)交易日內(nèi)，豆粕期貨承壓走低的概率較大。從連盤豆粕來(lái)看，此前1701主力合約剛剛觸及3000點(diǎn)高位，且未能獲得支撐，8月中上旬雖出現(xiàn)短暫的止跌反彈行情，但支撐點(diǎn)位依舊在2950附近，未能上移。本次美農(nóng)報(bào)告利空或?qū)⑵仁?701合約向2950點(diǎn)位靠攏，甚至不排除跌破2950點(diǎn)位的可能。

國(guó)內(nèi)需求難現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，豆粕缺乏持續(xù)反彈基礎(chǔ)

8月11日，農(nóng)業(yè)部公布最新生豬存欄數(shù)據(jù)：7月份國(guó)內(nèi)生豬存欄量同比下降2.4%，環(huán)比下降0.1%；能繁母豬存欄量同比下降3.2%，環(huán)比下降0.2%。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)雖較權(quán)威，但卻有滯后性，或許對(duì)養(yǎng)殖業(yè)飼料需求的判斷產(chǎn)生一定的偏差，但飼料企業(yè)的采購(gòu)意愿將為筆者的分析提供參考。據(jù)本網(wǎng)記者采訪得知，目前國(guó)內(nèi)飼料加工企業(yè)豆粕庫(kù)存多在7-15天，短期內(nèi)無(wú)增大庫(kù)存的意愿，但前期高價(jià)庫(kù)存基本消化殆盡，近期有意少量補(bǔ)庫(kù)。此外，部分飼企采購(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，雖然8月上旬國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)曾出現(xiàn)短暫的反彈趨勢(shì)，但恐難持續(xù)，市場(chǎng)整體看空心理仍較為嚴(yán)重，因此飼企方面不敢也無(wú)意進(jìn)行囤貨，能維持日常生產(chǎn)需要即可。由此不難看出，豆粕的下游需求很難出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，下游廠商的“零敲碎打”使得豆粕行情缺乏連續(xù)反彈的基礎(chǔ)，豆粕價(jià)格漲跌將繼續(xù)受制于外盤豆類期貨。

從上文論述不難看出，豆粕后市行情仍難看好，起碼繼續(xù)反彈的可能很小。美農(nóng)報(bào)告利空是外患，國(guó)內(nèi)基本面較差則是內(nèi)憂。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，報(bào)告公布后的3-5日內(nèi)，國(guó)內(nèi)豆粕行情將再現(xiàn)跌勢(shì)，初步預(yù)計(jì)將至少回吐8月上旬曾出現(xiàn)的50-80元/噸的漲幅。隨后國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)行情或?qū)⑥D(zhuǎn)入弱勢(shì)震蕩周期，預(yù)計(jì)屆時(shí)連盤豆粕1701主力合約將在2930-2980點(diǎn)之間震蕩波動(dòng)。建議下游市場(chǎng)在美農(nóng)報(bào)告利空出盡后，可以在上述震蕩區(qū)間內(nèi)依自身需求少量補(bǔ)貨，但不宜囤貨觀望。