美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的大豆供需報(bào)告使得CBOT大豆期價(jià)觸底反彈，筆者分析巴西大豆出口量出現(xiàn)持續(xù)下降，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將逐步趨緊，美國(guó)大豆出口需求出現(xiàn)異常強(qiáng)勁的跡象，加之10月之前是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖的高峰期，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄需求提高，促使商家提高大豆進(jìn)口量，因此筆者預(yù)計(jì)豆粕的供需形勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，未來(lái)豆粕有可能演繹止跌后震蕩上漲的行情。

大豆后期供應(yīng)將逐步趨緊

北京時(shí)間8月13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了8月供需報(bào)告，本月報(bào)告在田間調(diào)查的基礎(chǔ)上進(jìn)行了畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，美豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)創(chuàng)紀(jì)錄遠(yuǎn)高于市湯預(yù)期。本月報(bào)告是本季首次基于田間調(diào)查的畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，新豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)高達(dá)48.9蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)大于此前預(yù)測(cè)的46.7蒲式耳/英畝及平均預(yù)測(cè)值47.5蒲式耳/英畝，較去年紀(jì)錄提高0.9蒲式耳/英畝，此外，產(chǎn)量大幅上調(diào)1.8億蒲式耳，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的40.6億蒲式耳，農(nóng)作物播種以及生長(zhǎng)期間天氣幾近理想，是今年農(nóng)作物產(chǎn)量超出預(yù)期的關(guān)鍵因素。美豆產(chǎn)量大幅上調(diào)使得全球產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.304億噸，較上月預(yù)測(cè)增加450萬(wàn)噸，同時(shí)，全球庫(kù)存上調(diào)410萬(wàn)噸，至7120萬(wàn)噸，年比略減180萬(wàn)噸，降幅為2.5%，而上月預(yù)測(cè)年比降幅為7%，報(bào)告公布當(dāng)天，CBOT大豆期價(jià)觸底反彈，說(shuō)明前期市場(chǎng)已兌現(xiàn)報(bào)告的利空預(yù)期。據(jù)悉，我國(guó)7月大豆進(jìn)口776萬(wàn)噸，同比下降18.3%，筆者分析數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)巴西大豆出口量出現(xiàn)持續(xù)下降，6月巴西大豆出口量為776萬(wàn)噸，同比下降20.9%，7月出口量為579萬(wàn)噸，同比下降31.4%，這又預(yù)示著我國(guó)8、9月大豆進(jìn)口量將再度大幅下降。巴西大豆為什么出現(xiàn)如此規(guī)模的下降呢？筆者分析這主要與當(dāng)前的匯率有關(guān)，8月10日巴西雷亞爾匯率為1美元兌換3.13雷亞爾，這是自2015年7月份以來(lái)的最高水平，雷亞爾走強(qiáng)，美國(guó)農(nóng)作物豐產(chǎn)在望制約國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Frana Junior稱(chēng)，農(nóng)戶的陳豆銷(xiāo)售截至8月5日時(shí)達(dá)到85%，新豆銷(xiāo)售達(dá)到20%，如果北美豐產(chǎn)預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，未來(lái)幾個(gè)月大豆進(jìn)口商可能避免價(jià)格高企的巴西大豆，轉(zhuǎn)向廉價(jià)的美國(guó)大豆。另外，8月初國(guó)家質(zhì)檢總局質(zhì)檢動(dòng)警【2016】第43號(hào)文公布了關(guān)于進(jìn)口巴西大豆中檢出種衣劑大豆污染的警示通報(bào)，相信海關(guān)部門(mén)后期會(huì)對(duì)大豆進(jìn)口質(zhì)量嚴(yán)格檢測(cè)。從上面的分析可知，接下來(lái)8、9月中國(guó)大豆到港量減少應(yīng)為大概率事件，后期豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將逐步趨緊。

豆粕后期需求是否強(qiáng)勁？

雖然大豆產(chǎn)量前景明朗，但是美國(guó)大豆出口需求依然非常強(qiáng)勁，主要原因是南美天氣惡劣，造成大豆產(chǎn)量低于預(yù)期，加上匯率波動(dòng)，農(nóng)戶不愿出售大豆，因而海外買(mǎi)家紛紛轉(zhuǎn)向美國(guó)供應(yīng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的8月份供需報(bào)告顯示，2016/17年度美國(guó)大豆出口預(yù)測(cè)值調(diào)高了3000萬(wàn)蒲式耳，大豆壓榨預(yù)測(cè)值調(diào)高1500萬(wàn)蒲式耳，由于出口需求增長(zhǎng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部還調(diào)低了美國(guó)陳豆期末庫(kù)存，從7月份預(yù)測(cè)的3.50億蒲式耳調(diào)低至2.55億蒲式耳，此外，2015/16年度美國(guó)大豆出口也調(diào)高了8500萬(wàn)蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至8月4日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為97.2萬(wàn)噸，較一周前的67.2萬(wàn)噸大幅增加44.6%，迄今為止2015/16年度（始于9月1日）美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為4761.1萬(wàn)噸，比上年同期的4902.1萬(wàn)噸低了2.9%，上周是同比減少4.5%，兩周前是同比減少5.6%，截至8月4日的一周美豆出口銷(xiāo)售310.2萬(wàn)噸，創(chuàng)下近3年最高。10月之前是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖的高峰期，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄需求提高，有望促使商家提高大豆進(jìn)口量，目前中國(guó)生豬存欄量接近兩年來(lái)的最低水平，今年前7個(gè)月中國(guó)大豆進(jìn)口量為4630萬(wàn)噸，高于上年同期的4470萬(wàn)噸，同比增幅3.8%。

豆粕后市還有上漲行情嗎？

據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上增持，這也是七周來(lái)的首次增持，截至8月9日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單112，995手，比上周的106，338手增加6，657手，同時(shí)投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈多52，247手，比上周的56，761手減少4，514手，目前凈多單數(shù)量創(chuàng)下5月10日以來(lái)的新低。而大連豆粕1701合約自7月15日有效跌破20日均線之后，期價(jià)總體是震蕩下行的態(tài)勢(shì)，但是7月25日至今，從收盤(pán)價(jià)的角度來(lái)看，豆粕始終未能有效跌破2900元關(guān)口，而是保持在2900-3025元區(qū)間震蕩運(yùn)行，成交量也在這個(gè)時(shí)期維持在190萬(wàn)手之上，遠(yuǎn)超該合約此前的150萬(wàn)手的水平。8月10日，連豆粕向上站上20日均線并且維持了四個(gè)交易日的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，因此筆者判斷豆粕已充分消化了此前來(lái)自市場(chǎng)供應(yīng)端的利空因素，或正在構(gòu)筑新一輪的上漲行情，但預(yù)計(jì)此輪上漲行情的空間將相對(duì)有限。