上周，受原油價(jià)格走低以及聚丙烯需求低迷的影響，聚丙烯價(jià)格有見頂?shù)嫩E象，但是OPEC凍產(chǎn)預(yù)期再起重新支撐了聚丙烯價(jià)格，聚丙烯下跌窗口延遲開啟，近期走勢(shì)預(yù)計(jì)以偏強(qiáng)為主。

減產(chǎn)預(yù)期再起，油價(jià)大幅上漲

6—7月，國(guó)際原油期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅回落，下跌幅度為22.2%。不過，在此期間，受供給偏緊和注冊(cè)倉(cāng)單較少的影響，聚丙烯期貨價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)和原油背離的態(tài)勢(shì)。成本重心的大幅下移本來就使聚丙烯價(jià)格顯得虛高，而社會(huì)庫(kù)存的高企，特別是需求的乏力更使聚丙烯上漲后繼無力。雖然聚丙烯期貨已經(jīng)有構(gòu)筑M頭調(diào)頭下跌的態(tài)勢(shì)，但是國(guó)際油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)反彈打亂了聚丙烯下跌節(jié)奏，聚丙烯重回強(qiáng)勢(shì)。

由于油價(jià)持續(xù)下跌，產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)再度惡化，委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、科威特再次呼吁OPEC各成員國(guó)凍結(jié)自身產(chǎn)量，并且最快在阿爾及利亞即將舉行的國(guó)際能源論壇上進(jìn)行討論。

筆者分析認(rèn)為，首先，目前原油市場(chǎng)是一個(gè)典型的產(chǎn)能過剩的寡頭行業(yè)，任何單方面的減產(chǎn)最終換來的只能是自身市場(chǎng)份額被搶占，而不是價(jià)格上漲；其次，OPEC中有話語(yǔ)權(quán)的國(guó)家是沙特阿拉伯和伊朗，委內(nèi)瑞拉等國(guó)呼吁減產(chǎn)難免有些一廂情愿；最后，產(chǎn)油國(guó)的實(shí)際目的是希望油價(jià)回升，從而改善自身的經(jīng)濟(jì)狀況，一旦推升油價(jià)的目的達(dá)到，凍產(chǎn)與否就不重要了。

基于上述觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為，油價(jià)上漲是不可持續(xù)的，成本推升并不是支撐聚丙烯持續(xù)上漲的理由。短期來看，在9月底國(guó)際能源論壇召開之前，油價(jià)反彈勢(shì)頭有望延續(xù)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到原油上，聚丙烯將因此難改強(qiáng)勢(shì)。

聚丙烯供需疲軟，上漲空間有限

聚丙烯目前呈現(xiàn)多空交織局面。供給端顯示，近期裝置檢修的企業(yè)較多，涉及的產(chǎn)能達(dá)到153萬噸。其中，陜西延長(zhǎng)的60萬噸產(chǎn)能、錦西石化的15萬噸產(chǎn)能、上海石化的10萬噸產(chǎn)能、福建聯(lián)合的33萬噸產(chǎn)能、蘭州石化的35萬噸產(chǎn)能都在本月檢修，并且檢修期普遍較長(zhǎng)。不過，需要注意的是，中天合創(chuàng)的70萬噸產(chǎn)能和華亭煤業(yè)的20萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)在9月投產(chǎn)，對(duì)沖了一部分裝置檢修造成的供給短缺影響。需求端顯示，下游塑編、共聚注塑和BOPP的開工仍然維持偏低水平，并且企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的意愿不強(qiáng)烈，需求端依然低迷。

目前，聚丙烯基本面最需要關(guān)注的還是庫(kù)存。聚丙烯的石化庫(kù)存處于偏低水平，顯示近期去庫(kù)存進(jìn)展良好，可能會(huì)引起后期的市場(chǎng)挺價(jià)行為。此外，聚丙烯的社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)3周下降，也將對(duì)聚丙烯產(chǎn)生一定支撐。

綜上所述，在不被需求支撐的前提下，聚丙烯背離原油上漲，價(jià)格有被高估的嫌疑，但是OPEC凍產(chǎn)預(yù)期再起打亂了聚丙烯的下跌節(jié)奏。此外，雖然需求仍然難以改善，但是近期裝置檢修加快了企業(yè)去庫(kù)存的步伐，后期低位的石化庫(kù)存或成為支撐聚丙烯的重要因素。因此，聚丙烯近期走勢(shì)將以偏強(qiáng)為主，關(guān)注前期7650元/噸一線的壓力。