美聯(lián)儲(chǔ)在7月26日-27日會(huì)后所發(fā)布政策聲明的最顯著變化，是經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的觀察做出論斷，令人感到更為寬心。美聯(lián)儲(chǔ)雖然表示“經(jīng)濟(jì)前景所面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減少”。不過(guò)并未傳達(dá)即將加息的任何信息。本周三(8月18日)將發(fā)布的此次會(huì)議紀(jì)要，可能有助于解釋為什么美聯(lián)儲(chǔ)官員堅(jiān)持立場(chǎng)，沒(méi)有暗示下一步行動(dòng)的時(shí)機(jī)。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)7月下旬的那次政策會(huì)議舉行時(shí)，已經(jīng)有一些跡象顯示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的前景變得更為光明了，并且英國(guó)公投脫離歐盟也并未對(duì)金融市場(chǎng)造成多大傷害。雖然短期前景更為樂(lè)觀，諸如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力放緩等長(zhǎng)期不確定性的增加在6月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上曾詳細(xì)討論了這些問(wèn)題---可能繼續(xù)抑制收緊政策的沖動(dòng)。

道明證券美國(guó)研究和戰(zhàn)略副主管Millan?Mulraine表示“美聯(lián)儲(chǔ)的中長(zhǎng)期前景仍然存在很多不確定性”。按原定計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在7月份政策會(huì)議后沒(méi)有召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，并定于8月26日在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表講話。下次FOMC會(huì)議召開(kāi)時(shí)間是9月20-21日，耶倫將在會(huì)后召開(kāi)記者會(huì)。

自7月會(huì)議以來(lái)，即使是那些最為謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲(chǔ)官員，比如紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William?Dudley)和芝加哥的埃文斯(Charles?Evans)仍暗示,廣泛共識(shí)是今年晚些時(shí)候加息可能是合適之舉。

本周二(8月16日)杜德利在接受電視采訪時(shí)稱(chēng)利率“太低”，且在9月份加息是“有可能的”，并表示“對(duì)于在今后一年左右的時(shí)間中逐漸提高短期利率的必要性問(wèn)題上，市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有些偏差?！?

根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨合約價(jià)格，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)月加息的概率只有大約五20%。

7月會(huì)議以來(lái)，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John?Williams)和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普拉(Robert?Kaplan)也曾表示“2016年加息是可能的”，Kaplan還表示“如果從現(xiàn)在到開(kāi)會(huì)日之間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持這樣的行動(dòng)，9月份的可能性肯定存在”。日內(nèi)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特也稱(chēng)“不排除9月加息的可能性”。

低通脹——遲遲不加息的根源？

到目前為止，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然喜憂參半。8月5日公布的勞工部報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)連續(xù)兩個(gè)月保持強(qiáng)勁。7月份就業(yè)人數(shù)增加25.5萬(wàn)人，6月份為激增29.2萬(wàn)，這兩個(gè)數(shù)據(jù)都有助于緩解5月僅微增2.4萬(wàn)所引發(fā)的疑慮。

在9月政策會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)官員還將能分析8月的就業(yè)報(bào)告。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)有所改善，但美聯(lián)儲(chǔ)要想實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)卻顯得更加困難了。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的價(jià)格指標(biāo)低于該目標(biāo)已經(jīng)有四年多的時(shí)間，從而給更偏鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)決策者提供不急于加息的理由。