隨著全球高收益資產(chǎn)荒的蔓延，大宗商品成為2016年年初至今資金的新寵。盡管歐美股債繼續(xù)保持上漲的勢頭，但是其投資回報率明顯不及大宗商品，在資產(chǎn)配置需求的驅(qū)動下，大量資金流向大宗商品市場。

巴克萊報告顯示，年初至7月底，市場流向大宗商品的資金總量高達508億美元，創(chuàng)下2009年以來2月至7月每年同期的最高水平。且2009年2月至7月期間，市場流向大宗商品的資金量較今年同期水平僅僅高出10億美元。與此同時，全球各基金旗下的大宗商品類資產(chǎn)價值從2015年年底的1610億美元大幅增長，增至當前的2350億美元。

而在大宗商品中，貴金屬板塊表現(xiàn)強勁，2016年1—7月，黃金價格漲幅超過26%，白銀價格更是大漲43%，而原油價格漲幅在12%左右。國內(nèi)商品中，剔除受益于供給側(cè)改革的煤焦鋼等黑色系列商品，金銀價格漲幅也居前。

回顧此輪大宗商品尤其是黃金價格上漲行情，我們發(fā)現(xiàn)上漲有兩個方面的長期動力：一是全球貨幣持續(xù)寬松，尤其是美聯(lián)儲一再推遲加息，全球流動性寬松格局得到延續(xù)，甚至歐洲和日本不斷擴大寬松規(guī)模，流動性泛濫。而經(jīng)過2008年金融危機之后，全球高收益資產(chǎn)基本上被消滅，唯獨大宗商品在估值上具備優(yōu)勢，因此大量資金不斷涌向大宗商品尤其是黃金市場，黃金的投資需求不斷升溫。

二是一季度國內(nèi)通脹預期升溫疊加二季度英國退歐帶來的避險需求，使得黃金在二季度、三季度繼續(xù)保持上漲的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，三季度，大部分資金流動反映出了英國脫歐公投所引發(fā)的市場避險需求以及市場對美國總統(tǒng)大選政治局勢的不安。

在今年大宗商品資金流入中，貴金屬方面的資金流入占比近60%。在其他資產(chǎn)存在泡沫破滅風險下，從資產(chǎn)組合角度來看，黃金資產(chǎn)的加入將平滑整體組合的波動性，有利于降低資產(chǎn)組合的貝塔風險。

而世界黃金協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全球黃金投資需求持續(xù)升溫，這進一步驗證了黃金估價模型中投資需求這個自變量和黃金價格因變量相關(guān)關(guān)系得到強化的結(jié)論。世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全球黃金需求達到2335公噸，接近歷史最高點，其中投資需求創(chuàng)新高，達到1064公噸，比2009年同期還要高出16%。受持續(xù)大規(guī)模投資需求推動，2016年二季度黃金需求延續(xù)了一季度的走勢，總體黃金需求增至1050公噸，與2015年二季度的910公噸相比增長15%。

基于黃金投資需求旺盛，以及為防范通縮加劇，各國央行可能不得不極力壓低名義利率，以便在通脹低迷之際引導實際利率下行，降低企業(yè)資金成本，刺激經(jīng)濟。

作為目前資產(chǎn)配置的必選標的，黃金投資有多種方式，而芝商所提供的黃金產(chǎn)品組合可以滿足不同投資者的需求，并且在成本效應(yīng)方面具備優(yōu)勢。由于目前被動投資的黃金ETF得到熱捧，因此對沖ETF投資風險也是很有必要的，投資者可以選擇黃金期貨期權(quán)來構(gòu)建資產(chǎn)組合。此外，在很多時候，由于價格的波動較價格方向更容易判斷，因此芝商所黃金期貨期權(quán)可以提供捕捉波動率收益的機會。

芝商所特約評論員寇健表示，當前適當持有一定黃金是明智的投資選擇，而長期持有黃金的最好辦法則是賣出平值黃金看跌期權(quán)。