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備戰(zhàn)股指期貨 股民需先學會期貨的風險控制

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-12-18 10:49:21 來源:經(jīng)濟參考報
  先是期貨概念板塊走勢強勁,后是券商板塊全面啟動,隨后石化金融為代表的權(quán)重股集體躁動。種種跡象表明,2010年股指期貨登陸概率非常之大,這不僅給A股跨年度行情多加了一道保險,更將豐富投資者的投資手段。

  準備工作里還有“融資融券”

  9月份證監(jiān)會頒布了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》,不久后18家期貨公司獲得A類資格,意味著上述公司擁有最早開展股指期貨、CTA和境外代理等業(yè)務的資格。

  而《證券登記結(jié)算辦法》剛完成了修改工作,其中尤其引人注目的是修改方案將現(xiàn)有《辦法》第14條第二款第三項改為“證券交易所、中國金融期貨交易所依法履行職責要求證券登記結(jié)算機構(gòu)提供相關(guān)數(shù)據(jù)和資料”。新加入中國金融期貨交易所明顯也是股指期貨的必要準備工作之一。

  筆者認為2010年二三季度有較大的概率推出股指期貨,當然,在這之前非常必要的準備工作是融資融券的推出。

  對沖將弱化機構(gòu)“爭跑道”

  股指期貨到底能夠給中國的資本市場尤其是A股市場帶來什么?

  過去牛市時,基金等機構(gòu)投資者吃了“一肚子貨”,到了高位“不消化”了就要“吐”出來,但市場的流動性,相當于跑道的寬度總是有限的,機構(gòu)巨大的持倉在高位出貨,跟散戶搶跑,往往就成為暴漲暴跌的重要原因,因此中國的機構(gòu)投資者歷史上似乎很少起到燙平投機波動的作用,反而成為助漲助跌的投機力量,這跟做空機制的長期缺失密切相關(guān)。

  而有了股指期貨之后,基金公司只需拿出一小部分資金,就能為大部分的股票持倉做出對沖保值,如手里股票下跌,則股指期貨的空頭獲利理論上可完全彌補,如股票上漲,則空頭頭寸的虧損被股票的上漲對沖,用較小的成本完成利潤鎖定任務的機構(gòu)當然就不急于在原本狹窄的跑道上跟散戶們爭先恐后了。

  推出前機構(gòu)開始爭奪話語權(quán)

  股指期貨推出前機構(gòu)總希望能獲得充分的話語權(quán),這樣不僅能鎖定投資利潤,還可以進行雙重投機操作,因此股指期貨登陸前權(quán)重股和指數(shù)往往走勢偏強。

  因為理論上若掌握了權(quán)重股多數(shù)籌碼,一方面在股指期貨一端做投機空頭,同時拋出自己持有的權(quán)重股票,則股指的下跌和高位拋出的股票將帶來雙重利潤。如若干家主流機構(gòu)合計持有較多權(quán)重股票,則上述操作至少看起來可行。因此股指期貨推出之前必然有一個機構(gòu)爭奪話語權(quán)的過程。

  而且其中還另有玄機可以挖掘:11月份下旬A股市場大跌跟當時幾家國有銀行的巨量融資傳聞脫不了干系。當全流通之后權(quán)重股的供應愈發(fā)顯得過剩是客觀事實,如何把貌似過剩的權(quán)重股包裝得人見人愛呢?股指期貨的推出首當其沖。

  從中國資本市場歷史和功能來看,國有銀行融資似乎不可避免,如此一來只有股指期貨的推出能夠令權(quán)重股由供過于求變?yōu)楣┣笃胶馍踔凉┎粦?,爭奪股指話語權(quán)的過程將注定權(quán)重股的相對稀缺性,從而緩解融資對于資本市場帶來的壓力;另一方面,股指期貨還有助于市場消化之前全流通過程帶來的巨量籌碼。

  股指期貨的推出可以稀釋大型國有企業(yè)融資對市場產(chǎn)生的資金壓力,幫助資本市場更好完成其融資功能。市場上其實有很多資金,缺乏的只是有價值的標的,如果標的價值提高,即使高價也有人要。

  股民需先學會期貨的風險控制

  雖然股指期貨的推出豐富了投資者的投資手段,為機構(gòu)投資者提供了套利、套期保值和雙重投機等更多的選擇余地,但對于并不是非常專業(yè)的普通投資者來說,在投資股指期貨的時候一定要注意以下問題:

  首先,期貨的杠桿效應放大了投資風險與收益,任何的虧損都會跟隨持有頭寸的數(shù)量而被放大。其次,股指期貨采用每日無負債結(jié)算制度,如果價格向不利于自己頭寸的方向變化,投資者就有可能需要追加保證金,保證金不足就會被強制平倉,若沒有良好的風險控制能力,股市里很常見的中長期持有的操作方法是無法得到貫徹執(zhí)行的。最后,股指期貨是真正的“零和”甚至“負和”博弈,只有你贏我輸,沒有分紅送股,因此無法分享上市公司成長所帶來的紅利收益。

  對于普通投資者來說,將來若欲在股指期貨的海洋中暢游,做好風險控制永遠是頭等大事。

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