短期有支撐， 遠期有利空

近期，玻璃現(xiàn)貨和期貨都較為強勢，現(xiàn)貨漲至2013年以來的最高點，有的地區(qū)甚至漲至2011年以來的高位，期貨1月合約也創(chuàng)近兩年來的新高。短期來說，現(xiàn)貨價格仍有上漲空間，但利空因素已經(jīng)出現(xiàn)，期貨市場較為確定的策略是買1月合約空5月合約。

消費旺季現(xiàn)貨漲幅驚人

今年的玻璃市場表現(xiàn)良好。自年初以來，華北地區(qū)玻璃價格基本上一路上漲，幾乎沒有下跌過。其他地區(qū)的價格偶爾有過短暫調(diào)整，但整體呈現(xiàn)振蕩上揚走勢。進入7月，現(xiàn)貨市場更加火爆。其中，華南地區(qū)最為典型。以江門華爾潤為例，7月初到8月22日，1個多月的時間里，玻璃價格上漲440元/噸，幅度高達35%。另外，華中地區(qū)，以武漢長利為例，同期價格上漲300元/噸，漲幅為26.2%。一直較為穩(wěn)定的華北沙河地區(qū)，上述時間段內(nèi)，玻璃價格上漲150元/噸，漲幅為13.4%。

從南到北，各廠家反映，幾乎沒有庫存。而正因為沒有庫存，玻璃廠家才頻繁漲價。

LOW-E玻璃價格并未跟漲原片

本輪玻璃漲價行情中，房地產(chǎn)需求的支撐是最根本的。今年房地產(chǎn)市場格外紅火，更是為玻璃市場“添磚加瓦”。不過，結(jié)合玻璃下游加工品來看，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈需求未必像平板玻璃這么火爆。

LOW-E玻璃是玻璃原片的加工品。近年來，很多廠家為了規(guī)避在玻璃原片上的殘酷競爭，紛紛將目光轉(zhuǎn)向LOW-E玻璃，其玻璃原片直接被自身的LOW-E玻璃生產(chǎn)線消化，對外出售的量相應(yīng)減少。實際上，大量LOW-E玻璃產(chǎn)能的投放，變相減少了玻璃原片的市場供應(yīng)，這也是今年玻璃原片價格猛烈上漲的重要因素之一。

如果說今年玻璃市場的火熱完全由終端房地產(chǎn)市場推動，那么我們應(yīng)該看到LOW-E玻璃價格出現(xiàn)與玻璃原片價格相當?shù)臐q幅。然而，事實是，LOW-E玻璃價格一路下跌。年初至7月底，華南地區(qū)LOW-E玻璃價格下挫17.5%，華中地區(qū)下挫10%。

由此可見，玻璃市場存在一定的炒作成分。大量貨源進入中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，而中間貿(mào)易渠道的囤貨僅僅是將供應(yīng)后置，其最終還是要流入市場。

房地產(chǎn)市場拐點已經(jīng)出現(xiàn)

今年的房地產(chǎn)市場可以用“瞠目結(jié)舌”來形容。年初以來，成交持續(xù)放大，一線城市和部分二線城市商品房價格漲幅驚人，部分城市地王頻現(xiàn)。當前，房地產(chǎn)成交增速和投資增速已經(jīng)下滑。數(shù)據(jù)顯示，4月房地產(chǎn)成交見頂，之后持續(xù)下滑。當前玻璃價格維持強勢的關(guān)鍵是房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。不過，對玻璃遠期需求來說，房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵，成交的逐步下滑不利于遠期需求。

此外，盡管今年房地產(chǎn)市場熱情高漲，但投資增速僅小幅增長，且目前投資增速同比已經(jīng)開始下滑。從房地產(chǎn)市場的情況看，玻璃遠期需求可能不樂觀。

短期來說，玻璃價格上漲的核心在于旺季需求提升，而遠期來說，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)拐點，玻璃需求不樂觀。這種長短邏輯的錯配在什么時間點交匯是不確定的，這就為價格走勢判斷帶來難度。不過，多1月合約空5月合約正是符合市場短期有支撐遠期有利空的配置。