拋儲延期至9月30日，市場擔憂的由于貿易商參與國儲棉引起的9-10月紡企用棉青黃不接問題得到解決，棉花供應可以無縫對接至新棉上市，棉市乾坤逆轉。

一、美棉進入收獲季，未來下跌概率較大

美國德克薩斯州格蘭德河流域和南部沿海棉區(qū)已經(jīng)收獲結束，單產普遍超出預期，單產達到2-3包/英畝，而且當前美國棉區(qū)天氣也有利于棉花的生長和采收。因此，雖然周五美棉出口數(shù)據(jù)好轉，美盤仍破位下跌。從技術面看，美棉跌破均線，下跌空間打開。未來美棉下跌的概率較大，將通過降低進口紗價格和拋儲基準價打壓鄭棉。

二、國內新疆單產增加，產量穩(wěn)中有升

經(jīng)過前期調研，新疆植棉面積雖然下調8%-10%，但單產得益于良好天氣增加10%-15%，后期在天氣穩(wěn)定情況下，新疆棉花產量有望比上年稍增加10萬噸至360萬噸左右。雖然未來棉花屬于政策市，新年度棉花產量對后市影響不會太明顯，但是多頭減少了一個炒作熱點，給市場情緒降溫。

三、拋儲延期，新棉上市前棉花供大于求

拋儲延期至9月30日，新棉上市前棉花供應可以無縫對接。新花皮棉在10月中旬集中上市，8月到10月中旬按照65萬噸月需（實際60-65萬噸），需要165-萬噸棉花，而供應端國儲棉120萬噸，商業(yè)庫存72萬噸（包括貿易商手中棉花），還有再進口的棉花，供應在192+，因此新棉上市前棉花供大于求，棉價難上漲。即使從月初至8月23日儲備棉共輪出51萬噸，成交29萬噸，其中22萬噸沒有成交，但后市仍有171+供應，仍能滿足后市需求。

四、國儲棉成交率和成交均價雙降，紡企采購態(tài)度轉變

從7月28日傳出拋儲延期消息傳出后，國儲棉成交率和成交均價進入下調周期，截止8月23日國儲棉成交率由100%降至75%，成交均價13500元/噸，較7月28日下調1500元/噸，同時加價競拍幅度明顯降低。原因有二：

1、貿易商競拍積極性降低，前期拍得棉花庫存風險較大。延期拋儲前市場本為緊平衡，貿易商參與囤貨導致市場供應不足，價格瘋漲。但延期后，市場供應問題得到解決，棉價回落，貿易商庫存風險較大，對國儲棉積極性降低，國儲棉成交中貿易商占比由50%下降至36%。

2、紡企采購的態(tài)度再次轉向隨用隨采，部分企業(yè)棉花庫存已經(jīng)到10月中旬。明確棉花供應充足，紡企對原料采購由搶購轉為隨用隨采，原因一方面是部分貿易商退出國儲棉競拍，紡企競拍壓力降低，成交均價不斷下調；另一方面，部分紡企在等待質量更好的新棉。同時，部分資金充足的大型企業(yè)前期補庫用力較猛，棉花庫存已經(jīng)至10月中旬，因此短期對棉花需求降溫。

五、拋儲基準價呈加速下跌，國儲成交均價或繼續(xù)走低

在競拍積極性降低，加價幅度減少的情況下，拋出基準價對于國儲棉成交均價格外重要。由于拋儲基準價參考的國內棉花價格指數(shù)是當日的皮棉入場價格平均值，而從國儲棉競拍成交到出庫入企業(yè)最少要有一個周的時間差，也就是說當日棉花價格指數(shù)可能反應的是一周前拋儲成交價格，因此前期國內價格指數(shù)下跌較為平緩，而后期這種降速會與越來越快。另外，美棉走低也將使得COTLOOK A下跌而拉低拋儲基準價。因此，未來拋儲基準價或呈加速下跌態(tài)勢，國儲成交均價或繼續(xù)走低。

六、進口紗再次低于國產紗，國產紗線存下調可能

雖然棉花價格下跌，但國產紗價格較為平穩(wěn)，因此紡紗利潤較好，截止8月23日JC40S利潤在1000元/噸，而C32S利潤在1800元/噸左右。同時進口紗價格加速下跌，再一次低于國產紗，截止8月23日低于進口紗（C32S）250元/噸，國產紗競爭力降低，價格存在下調的可能，對棉花的支撐力也將降低。

七、總結

從國外看，美棉進入收獲季，單產增加，天氣利好，技術偏空，美棉存繼續(xù)下調的可能，將通過進口紗價格和拋儲基準價打壓鄭棉；

從國內看，新疆天氣良好，單產增加，產量穩(wěn)中略升；

從短期供求關系看，國儲延期供應增加，新棉上市前市場由緊平衡轉變?yōu)楣┐笥谇螅?/p>

從國儲棉競拍成交看，貿易商和紡企競拍積極性降低，成交率和成交均價下調，加價幅度明顯減少，而且未來拋儲基準價加速下跌也將繼續(xù)拉低國儲成交均價；

從紡企層面看，紡紗利潤較好，但棉花采購態(tài)度轉變?yōu)殡S用隨采，部分企業(yè)棉花庫存較高；

從紗線價格來看，進口紗價格再一次低于國產紗，國產紗競爭力降低，價格存在下調的可能，對棉花的支撐力也將降低。因此短期看棉花基本面偏空。