歐洲央行高舉“買買買”大旗，但也或?qū)㈦y逃日本央行“買無(wú)可買”的前車之鑒。

去年3月起，歐洲央行開(kāi)始實(shí)施每月600億歐元的QE購(gòu)債計(jì)劃。今年3月會(huì)議后，歐洲QE由原來(lái)的600億美元擴(kuò)大至800億美元，從4月開(kāi)始實(shí)施。6月8日，歐洲央行又史無(wú)前例地開(kāi)始實(shí)施企業(yè)債購(gòu)買（CSPP）計(jì)劃。

據(jù)西班牙投資公司Capital Riesgo投資顧問(wèn)Guru Huky測(cè)算，按照歐洲央行目前QE購(gòu)買債券的速度，只需8.8年就將買完所有德國(guó)主權(quán)債，9年買完西班牙主權(quán)債，11.1年買完法國(guó)主權(quán)債。

但再加上歐洲央行在實(shí)施量寬政策時(shí)設(shè)定的條件——債券的收益率不能低于歐洲央行的存款利率的限制，買光所有主權(quán)債所需要的時(shí)間可能將更短。

自英國(guó)公投退歐以來(lái)，在1.1萬(wàn)億美元的彭博德國(guó)主權(quán)債券指數(shù)中，已經(jīng)有70%的德國(guó)債券收益率低于歐洲央行-0.4%的存款利率，這也就意味著約有8014億美元的德國(guó)債券不再適用于歐洲央行的QE計(jì)劃。據(jù)高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，歐洲央行可能在明年一季度末就將面臨沒(méi)有德國(guó)主權(quán)債可買的風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)數(shù)月，歐洲央行將需要作出決定，如何處理這超過(guò)1.7萬(wàn)億歐元的購(gòu)債計(jì)劃。據(jù)彭博報(bào)道，歐洲央行有兩種選擇：延長(zhǎng)目前每個(gè)月購(gòu)買800億歐元債券的最后期限，或逐步縮減購(gòu)債規(guī)模。

企業(yè)債“人造天堂”

歐洲央行的購(gòu)買計(jì)劃徹底攪亂債券市場(chǎng)“一池春水”。除了各國(guó)主權(quán)債買無(wú)可買以外，企業(yè)債市場(chǎng)更是因歐洲央行的企業(yè)債購(gòu)買計(jì)劃而成為了“人造天堂”，收益率一路走低，尤其是符合CSPP要求的債券更甚。

6月8日，歐洲央行正式啟動(dòng)企業(yè)債購(gòu)買計(jì)劃（CSPP）。在這一計(jì)劃中，歐元區(qū)各國(guó)央行就像歐洲央行的分支機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)具體執(zhí)行企業(yè)債購(gòu)買行動(dòng)。

下圖比較符合CSPP要求的債券收益率走勢(shì)（深藍(lán)）與不符合CSPP要求的債券收益率走勢(shì)（淺藍(lán)）（期限、行業(yè)、評(píng)級(jí)均相同），由圖可見(jiàn)，符合CSPP要求的債券更受追捧。

甚至已有兩家歐洲企業(yè)通過(guò)私募的方式，直接向歐洲央行發(fā)行債券。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，西班牙央行以私募的方式購(gòu)買了西班牙油企Repsol SA于7月1日發(fā)行的5億歐元債券中的一部分，以及西班牙電力公司Iberdrola SA于6月10日發(fā)行的2億歐元債券中的一部分。

MishTalk.com網(wǎng)站專欄作家Michael Shedlock評(píng)論稱，歐洲央行毫不考慮安全性，直接通過(guò)私募方式購(gòu)買企業(yè)債，而發(fā)行方發(fā)債僅僅是因?yàn)樗麄兪孪戎罋W洲央行會(huì)買，這極為荒唐。