7月以來(lái)，在國(guó)際油價(jià)大幅下挫和供給過(guò)剩的共同作用下，瀝青期貨開(kāi)啟下跌模式。瀝青主力1612合約自7月5日見(jiàn)頂以來(lái)，最大跌幅一度達(dá)到18.47%。在此之間，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了大幅反彈，但是瀝青期貨非但沒(méi)有跟漲，反而跌破了保持半年之久的上漲通道。

從目前的走勢(shì)來(lái)看，瀝青向上已經(jīng)跌破支撐位，向下面臨1830元/噸支撐，走勢(shì)糾結(jié)，但是從基本面來(lái)看，瀝青已經(jīng)具備了做多價(jià)值。

將跟隨油價(jià)進(jìn)行補(bǔ)漲

由于瀝青是原油的直接上游，瀝青和原油的走勢(shì)相關(guān)性很高，但是近期原油和瀝青的走勢(shì)呈現(xiàn)背離現(xiàn)象。雖然油價(jià)在8月上漲了11%，但是瀝青價(jià)格則下跌了2.8%，這說(shuō)明瀝青對(duì)油價(jià)上漲的反應(yīng)并不充分。由于前期油價(jià)持續(xù)下跌，委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、科威特再次呼吁OPEC各成員凍結(jié)自身產(chǎn)量，市場(chǎng)對(duì)原油凍產(chǎn)的預(yù)期是導(dǎo)致近期油價(jià)大幅上漲的主要原因。

目前來(lái)看，原油基本面仍稍顯弱勢(shì)。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油鉆井?dāng)?shù)連續(xù)8周增加，供給壓力加大。美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為52359.4萬(wàn)桶，較上一周增加250.1萬(wàn)桶，增加0.48%，超出此前預(yù)期。

不過(guò)，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)凍產(chǎn)的預(yù)期仍將支撐油價(jià)，預(yù)計(jì)9月油價(jià)在45—50美元/桶振蕩的可能性較大。考慮到瀝青價(jià)格對(duì)于前期油價(jià)上漲沒(méi)有反應(yīng)，而由于成本上升，生產(chǎn)瀝青的虧損加劇。因此，瀝青將會(huì)受到來(lái)自成本端的強(qiáng)勁支撐，有望為前期油價(jià)上漲進(jìn)行補(bǔ)漲。

供需格局或逐漸向好

目前雖然是瀝青消費(fèi)旺季，但是由于瀝青現(xiàn)貨價(jià)格較高（1950元/噸），下游企業(yè)更傾向于消耗社會(huì)庫(kù)存，由此造成的旺季不旺導(dǎo)致了瀝青價(jià)格大幅下跌。截至8月25日，國(guó)內(nèi)瀝青企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷為65%，較上一周下降5%。

從目前的情況來(lái)看，隨著油價(jià)走高，瀝青生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇，部分企業(yè)檢修裝置，另一些企業(yè)也已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，這導(dǎo)致了供給下降。此外，雖然瀝青社會(huì)庫(kù)存小幅增加，但是考慮到“金九銀十”消費(fèi)旺季，去庫(kù)存步伐將會(huì)加快，后續(xù)瀝青的供需格局應(yīng)該是逐漸向好的。

綜合以上分析，從基本面上看，近期原油走勢(shì)和瀝青走勢(shì)背離，市場(chǎng)對(duì)供給過(guò)剩的擔(dān)憂過(guò)激，考慮到“金九銀十”消費(fèi)旺季預(yù)期，所以認(rèn)為瀝青基本面還是向好的。

另外，從技術(shù)上看，瀝青主力1612合約價(jià)格大幅下挫，前期反彈走勢(shì)被破壞，但是價(jià)格臨近前期低點(diǎn)，并受到1830元/噸的支撐。因此，瀝青觸底反彈的可能性較大，建議背靠1830元/噸建立多單。