自上周四以來,螺紋鋼主力合約日線連續(xù)收陰,走勢轉弱。面臨即將到來的9月,市場存在一定分歧。筆者綜合分析后認為,螺紋鋼此波反彈已經結束,后市推動價格上漲的理由暫不充分,螺紋鋼還將持續(xù)調整。 房地產投資增速下滑 筆者將反映螺紋鋼供需的多種指標與螺紋鋼走勢進行對比,發(fā)現房地產開發(fā)投資完成額累計同比增速是一個較好的指標。通過測算,螺紋鋼月度收盤價與房地產投資同比增速存在高度正相關性,相關系數高達0.95。實際上,這并非偶然的正相關性,而是有堅實的邏輯支撐。 對于螺紋鋼而言,由于供給相對剛性,而需求多變,需求端是影響市場價格的關鍵因素。房地產行業(yè)是螺紋鋼消費的最重要去向,房地產投資進入大的回落周期對應著螺紋鋼價格的下行周期。因此,房地產投資增速與螺紋鋼期價呈現的這種高度相關性是值得信賴的。 值得注意的是,房地產投資增速連續(xù)下行,從4月的7.2%到5月的7%再到6月的6.1%,7月的房地產投資增速則下滑到5.3%。然而,與房地產投資持續(xù)下滑不同,螺紋鋼期價卻在6—7月轉頭向上,兩者出現背離。如果找不到兩者背離的依據,那么房地產投資持續(xù)下滑將會對螺紋鋼構成壓制。 鋼廠的減產力度有限 二季度以來,關于鋼廠限產的消息層出不窮,同時去產能政策也引起市場的熱切關注。前者可稱為影響產量的政策,后者可稱為影響產能的政策,而且去產能并不意味產量一定下降。 目前來看,影響產量的政策效果并不明顯,在消息層出不窮的二季度,粗鋼日產量卻屢創(chuàng)歷史新高。7月,在環(huán)保督查、例行檢修的背景下,粗鋼日產量環(huán)比下降,限產效果才算得以體現。然而,8月鋼廠生產明顯回升,8月中旬重點鋼企粗鋼日均產量為174.9萬噸 ,環(huán)比上一旬末增加5.04萬噸,增幅為2.97%。 從企業(yè)自身來看,噸鋼利潤是鋼廠生產的指揮棒。當前大部分鋼廠生產處于盈利狀態(tài),并且部分鋼廠的利潤可觀,企業(yè)主動減產的意愿較低??傊?,鋼材供給并未出現明顯收縮,這對螺紋鋼價格的提振作用有限。 需求好轉預期將被證偽 雖然螺紋鋼即將進入“金九銀十”消費旺季,但是近年來“金九銀十”則出現旺季不旺的格局,即使在旺季時,需求出現環(huán)比回升,只要這種消費沒有超出預期,依靠旺季需求支撐的期價往往會出現下跌。據統(tǒng)計,在過去7年中,螺紋鋼期價在9月呈現下跌的年份有6個。 筆者由此分析認為,今年旺季需求將被證偽。首先,考慮到我國人口結構變化等因素,房地產進入長周期的下行通道;其次,上半年房地產行業(yè)去庫存雖然取得一定成效,但是房地產庫存仍處于相對高位,而且房地產銷售面積同比增速已經拐頭向下;最后,房地產行業(yè)的調控政策趨緊將抑制房地產的投資熱情。 總之,從供需兩端來看,推動螺紋鋼價格上漲的理由暫不充分,價格拐點已現,后市或繼續(xù)下跌。 責任編輯:韓奕舒 |
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