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獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情難現(xiàn) 焦炭中期走勢(shì)承壓較重

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-09-01 08:41:27 來源:西南期貨 作者:李雪俠

最近幾個(gè)交易日,在螺紋鋼期貨持續(xù)回落的背景下,焦炭期貨的表現(xiàn)卻明顯偏強(qiáng),近月合約繼續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn),但是昨日焦炭期貨上演“高臺(tái)跳水”行情,收盤大跌3.96%。經(jīng)過綜合分析,筆者認(rèn)為,焦炭中期走勢(shì)承壓較重。


供需面無顯著矛盾


我們一直強(qiáng)調(diào)需求端對(duì)工業(yè)品價(jià)格的重要影響,那么對(duì)焦炭來說,高爐開工率就是反映需求的代表指標(biāo)。把全國(guó)高爐開工率的變化情況與焦炭期貨主力合約周度收盤價(jià)的變動(dòng)進(jìn)行對(duì)比,可以發(fā)現(xiàn),二者的走勢(shì)高度一致,相關(guān)系數(shù)接近0.9,屬于高度正相關(guān),再次證明了需求端變化對(duì)工業(yè)品價(jià)格的指引作用。另外,從高爐的開工狀況來看,因鋼廠冶煉利潤(rùn)可觀,目前高爐開工率仍在回升,表明焦炭需求處于高位,這對(duì)期價(jià)具有支撐作用。


然而,在利潤(rùn)刺激下,焦化企業(yè)的生產(chǎn)積極性提升,焦炭增量逐步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,1—7月焦炭累計(jì)產(chǎn)量為25322萬噸,同比下降3.8%,同比降幅較1—6月繼續(xù)收窄。同時(shí),8月大型焦化企業(yè)的開工率較7月提高,中型焦化企業(yè)與小型焦化企業(yè)的開工率則有所下降。綜合來看,當(dāng)前焦炭供給壓力正逐步上升。


與此同時(shí),庫(kù)存變化也是反映供需的參考指標(biāo)。在研究焦炭市場(chǎng)時(shí),可以引用的庫(kù)存數(shù)據(jù)主要分布在產(chǎn)業(yè)鏈的三個(gè)環(huán)節(jié):一是反映上游的國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠庫(kù)存;二是反映貿(mào)易環(huán)節(jié)的港口庫(kù)存;三是反映下游的國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì),8月國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠庫(kù)存較7月繼續(xù)下降,大中型鋼廠庫(kù)存也繼續(xù)下降,港口庫(kù)存環(huán)比則有所上升。也就是說,焦炭上下游企業(yè)的庫(kù)存都繼續(xù)消耗,雖然中間環(huán)節(jié)的庫(kù)存稍有上升,但是焦炭總體庫(kù)存仍處于低位。


近月支撐作用減弱


最近焦炭期貨的表現(xiàn)明顯偏強(qiáng),近月合約繼續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn),但是主力合約昨日盤中跳水,收盤大跌3.96%。筆者分析認(rèn)為,焦炭近月合約強(qiáng)勢(shì)的主要原因如下:


一方面,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。近日多家焦化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)其冶金焦到廠價(jià),7月以來,主流焦化企業(yè)的冶金焦?jié)q價(jià)幅度普遍在300元/噸以上,這直接提高了焦炭期貨倉(cāng)單成本。


另一方面,焦炭現(xiàn)貨供給偏緊給多頭帶來了信心。在貨源緊張的背景下,大規(guī)模地組織倉(cāng)單存在一定困難,換言之,空頭可能面臨無貨可交而只能被動(dòng)高價(jià)平倉(cāng)的局面,這正是多頭的信心所在,也是近月合約價(jià)格持續(xù)上漲的根源。隨著空頭不斷平倉(cāng),8月31日收盤時(shí),焦炭1609合約持倉(cāng)量降至4552手,其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨規(guī)模為22.76萬噸,顯著低于去年同期焦炭1509合約的現(xiàn)貨規(guī)模。然而,雖然前期近月合約強(qiáng)勢(shì)對(duì)遠(yuǎn)月合約有支撐作用,但是隨著近月合約持倉(cāng)量下降,這種作用已經(jīng)開始減弱。


獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情難現(xiàn)


通過梳理焦炭的需求、供給和庫(kù)存,筆者認(rèn)為,目前焦炭供需面暫無明顯矛盾,進(jìn)而研究了近月合約強(qiáng)勢(shì)的原因,而近月合約強(qiáng)勢(shì)成為擾動(dòng)遠(yuǎn)月合約的因素。不過,根據(jù)目前的情況,焦炭期貨很難出現(xiàn)獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)行情。首先,從歷史上來看,螺紋鋼是黑色系的龍頭品種,焦炭?jī)r(jià)格往往跟隨螺紋鋼價(jià)格的變化而變化;其次,從產(chǎn)業(yè)鏈邏輯來看,鋼廠相對(duì)焦化企業(yè)處于強(qiáng)勢(shì)地位。一般情況下,鋼廠先有了盈利空間,才能讓渡一部分盈利給焦化企業(yè)。然而,在當(dāng)前的狀況下,如果焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲,而螺紋鋼價(jià)格下跌,鋼廠的利潤(rùn)就會(huì)被侵蝕,鋼廠就會(huì)壓低焦炭的采購(gòu)價(jià)格。因此,焦炭不具備走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情的條件,短線抗跌之后,可能是中線調(diào)整。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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