后期關鍵因素在需求端，企業(yè)可利用期貨突圍

引言

當前，正值甲醇市場傳統(tǒng)的“金九銀十”，旺季行情會如約而至嗎？9月10日，在2016中國（鄭州）國際期貨論壇分論壇——動力煤甲醇論壇上，業(yè)內(nèi)人士就甲醇市場未來的變數(shù)及應對的新思路掀起了一場頭腦風暴。

市場格局的核心變量是需求

國內(nèi)甲醇市場區(qū)域分化成為業(yè)內(nèi)人士的共識。實際上，這也是近兩年甲醇市場格局變化的表現(xiàn)之一。這其中，核心變量是需求。

據(jù)期貨日報記者了解，以前，西北地區(qū)不少甲醇流向華東、華南地區(qū)，西北甲醇依賴外銷。現(xiàn)如今，西北市場與沿海和內(nèi)陸市場割裂，關聯(lián)度減弱。國內(nèi)形成了“西北河套地區(qū)、華北環(huán)渤海地區(qū)、華東長江三角洲地區(qū)”三個較大的甲醇產(chǎn)銷、貿(mào)易集結(jié)地。

這一特征的出現(xiàn)與大量外采型甲醇制烯烴裝置的投產(chǎn)不無關聯(lián)。

此前，記者在采訪中了解到，以河套地區(qū)為例，近兩年，寧夏、陜北多套甲醇制烯烴裝置的持續(xù)外采消耗了西北地區(qū)大部分甲醇，使得當?shù)丶状純r格相對穩(wěn)定，不再追隨環(huán)渤海地區(qū)價格走勢。

“2015年年底以來，隨著神華60萬噸/年的烯烴裝置及蒙大裝置的投產(chǎn)，內(nèi)地和沿海市場也基本上‘涇渭分明’了?！边h大石化有限公司總經(jīng)理王開紅感慨道，后期市場變量將集中到沿海港口MTO裝置的甲醇需求上。

“寧波富德60萬噸/年的DMTO裝置在2013年年初投產(chǎn)后，對整個甲醇市場的影響較為明顯?！蓖蹰_紅表示，2013年7—12月，甲醇市場曾有一波大行情，其中，現(xiàn)貨價格上漲幅度比期貨價格更甚，漲幅超過60%。就目前的市場情況看，8月甲醇制烯烴裝置運行穩(wěn)定，平均開工率由7月的78.04%小幅提升至80.25%，對甲醇價格形成提振。

“未來有將近110萬噸/年的MTO開啟，其對甲醇的需求在300萬—400萬噸，相當于今年1—7月的進口量，這會給整個甲醇市場帶來溢價效應，進而堅定市場對預期向好的信心?！眱嫉V煤化供銷有限公司副總經(jīng)理宋述東說。

圍繞著烯烴需求的變化，王開紅認為，未來甲醇市場的發(fā)展大致分為三個階段?，F(xiàn)在到2017年年中為第一階段。雖然近段時間碼頭庫存累積，但隨著明年1月底盛虹裝置的投產(chǎn)，甲醇市場去庫存速度將加快，市場或呈現(xiàn)出階段性供需不平衡。對第一階段的甲醇市場表現(xiàn)，王開紅較為看好。

之后的兩個階段受國外市場影響較大。其中，2017年年中到2018年年底為第二階段。伊朗新增400萬噸產(chǎn)能，2017年下半年產(chǎn)出。屆時，整個市場的平衡又會被打破。2018年年底以后為第三階段。北美市場供給量龐大，價格壓力會越來越大，需求結(jié)構的變化是大變數(shù)。

除了對新興需求的期待，當前甲醇市場已進入傳統(tǒng)旺季，不少業(yè)內(nèi)人士看好“金九銀十”的表現(xiàn)。

“通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當前甲醇市場的傳統(tǒng)需求在逐步好轉(zhuǎn)?！彼问鰱|表示，甲醛的需求正慢慢放量。

記者了解到，G20峰會結(jié)束后，江浙地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)開工率回升，加上天氣轉(zhuǎn)涼，下游板材市場回溫，甲醛行業(yè)開工率將上升。二甲醚行業(yè)開工率也得益于液化氣價格的回升而提高。此外，受油價上漲、G20峰會的影響，MTBE市場較為堅挺，出貨價格一度突破5000元/噸關口。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，G20峰會結(jié)束，“金九銀十”旺季到來，甲醇下游需求將增加。

全球范圍內(nèi)貿(mào)易流向重構

西北地區(qū)甲醇市場已形成自產(chǎn)自銷格局，港口地區(qū)甲醇需求的缺口只能依賴進口，今年以來國內(nèi)甲醇進口量持續(xù)增加。

據(jù)中化國際高級戰(zhàn)略經(jīng)理趙軍介紹，國內(nèi)甲醇行業(yè)一體化趨勢越來越明顯。

據(jù)他預測，大型煤企向煤化工延伸。中等MTO企業(yè)向精細化產(chǎn)品延伸。大型MTO企業(yè)上游向投資海外天然氣制甲醇延伸，下游向精細化產(chǎn)品延伸。

正因如此，國內(nèi)甲醇市場的貿(mào)易流向呈現(xiàn)出新特點?！拔鞅笔袌龊脱睾Ｊ袌龌旧鲜歉盍训?，西北企業(yè)主要消化當?shù)禺a(chǎn)出，沿海更多靠外采?！壁w軍表示，西北大型煤制甲醇企業(yè)傾向于一體化CTO，從西部流向沿海的甲醇將大幅減少，而沿海的MTO裝置則需要借助進口的力量。

事實上，“進口甲醇”是當前甲醇市場的“關鍵詞”之一。據(jù)期貨日報記者了解，2015年年底以來，甲醇進口量穩(wěn)步增長，2016年4月的月度進口量達到創(chuàng)紀錄的72萬噸，5月更是以92.7萬噸的數(shù)據(jù)刷新紀錄。與此同時，港口庫存卻未增加多少，足以看出港口的甲醇消耗能力。

在趙軍看來，國內(nèi)甲醇實際供給依然短缺，未來供給難有大幅提升，進口依賴度將持續(xù)上升。

“今年1—8月，甲醇進口量約有600萬噸，而去年一整年，進口量為535萬噸?！痹谕蹰_紅看來，今年甲醇進口量將達到900萬噸。

從全球范圍看，甲醇生產(chǎn)和消費的不平衡加劇，促使甲醇海運貿(mào)易快速發(fā)展，進而導致全球甲醇出口格局發(fā)生變化。

據(jù)趙軍測算，到2020年，全球甲醇出口排前三名的國家依次是伊朗（720萬噸）、特立尼達和多巴哥（650萬噸）、美國（530萬噸）。

“中東因其低廉的天然氣成本，在甲醇生產(chǎn)上具有絕對優(yōu)勢，其供給遠大于需求。其中，伊朗引領中東甲醇出口?！睋?jù)趙軍介紹，北美地區(qū)，主要是美國，將從甲醇進口國變?yōu)槌隹趪Ｃ绹巧孓D(zhuǎn)，南美國家的甲醇出口面臨挑戰(zhàn)。

美灣是美國最大的化工中心，天然氣制甲醇裝置多匯集于此。價格低廉且供給充足的天然氣使得美國天然氣制甲醇市場競爭力良好，天然氣制甲醇裝置產(chǎn)能快速擴張?！懊绹状脊┙o快速增加，導致其價格急速下滑，進而刺激中、美價差拉大，美國至中國華東主港的運價水平在45—60美元/噸。北美甲醇涌入中國市場成為可能?！壁w軍稱。

“未來6年，東北亞，主要是中國，甲醇凈進口量將增加一倍，而北美，主要是美國，將由甲醇進口國變成出口國。中東甲醇出口量也將大幅增加?！壁w軍認為，2019年美國甲醇供給將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，供給快速增加而需求日益飽和，北美甲醇市場的供需平衡將被打破。隨著北美甲醇的放量，2019年美國將從甲醇凈進口國變成凈出口國。同時，南美甲醇將流入東北亞。至2020年，北美和南美將有超過1000萬噸的甲醇出口至東北亞。其中，80%流入中國。

價格將形成合理回歸趨勢

雖然市場的一些變化讓業(yè)內(nèi)人士看到了向好預期，但甲醇價格的表現(xiàn)卻“不慍不火”。

通過觀察今年以來甲醇價格整體走勢，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，自3月末進入橫盤區(qū)間以來，就一直表現(xiàn)為明顯的箱體運動。對于甲醇企業(yè)來講，價格并未表現(xiàn)出“喜人”的一面，相反，自身還面臨著來自環(huán)保、原料成本以及運輸?shù)膲毫Α?/p>

“環(huán)保是甲醇行業(yè)的一個新常態(tài)。近期環(huán)保部對八省市的檢查影響了焦爐氣制甲醇的生產(chǎn)?！毙耜柤瘓F副總裁、經(jīng)銷總公司總經(jīng)理王鳳山認為，大企業(yè)對環(huán)保的投入力度非常大，幾乎占整個投資的30%以上。

另外，讓王鳳山深有感觸的是，運輸費用在經(jīng)營中的占比越來越大?；み\輸?shù)谋O(jiān)管力度在進一步加碼，尤其是近期，不單單化工運輸，連普通產(chǎn)品的運輸，成本也大幅提升?！皬?月20號開始，以前運輸55噸貨物的車輛，將限重到50噸，甚至46噸，這意味著運輸緊張程度擴大。運輸費用的上漲將對市場產(chǎn)生較大影響。”

除了環(huán)保和運輸，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，原料成本也在增加。“在供給側(cè)改革的大背景下，煤制甲醇企業(yè)承受著巨大的成本壓力?！彼问鰱|坦言，據(jù)他們統(tǒng)計，2016年6月9日—9月7日，動力煤價格從309元/噸上漲到507元/噸，而同期的甲醇價格卻下降了近4%，全國平均價格從1876元/噸跌到1800元/噸，二者形成一個相反的走勢。

“因煤炭而提高的成本接近200元/噸，對于煤制甲醇企業(yè)來講，壓力不小?！彼问鰱|表示，9月8號發(fā)改委召集煤炭生產(chǎn)企業(yè)開會，要求抑制煤價過快上漲，釋放先進產(chǎn)能進入市場進行調(diào)節(jié)，保持產(chǎn)出總量不變。 “煤價回到合理價格是常態(tài)，因為政府對于去落后產(chǎn)能的信心是堅定的。”

雖然在成本端承受著巨大的壓力，但在宋述東看來，煤炭價格的變動最終傳導至甲醇市場，進而促使甲醇價格合理回歸。

“我們對甲醇后期走勢非常有信心，尤其短周期內(nèi)，今年四季度至明年一季度還是較為樂觀的?！彼问鰱|說。

企業(yè)借力期貨發(fā)出“好聲音”

甲醇市場新常態(tài)下，行政管理也使得市場增加了變數(shù)。復雜的環(huán)境中，甲醇企業(yè)怎么應對？借助期貨突圍，成為甲醇企業(yè)的必修課。不少企業(yè)也用實際行動證明著這一觀點。

兗礦煤化供銷有限公司作為國內(nèi)最大的煤制甲醇企業(yè)，通過期貨工具，借助于甲醇交割廠庫的優(yōu)勢，實現(xiàn)了企業(yè)和客戶的雙贏。

據(jù)宋述東介紹，他們自2014年開始啟動期貨操作，2015年形成一定規(guī)模，2016年正在考慮一些新的做法。

據(jù)了解，兗礦的甲醇產(chǎn)出中，60%—70%直接供應戰(zhàn)略型合作伙伴。為了給客戶提供合理的價位和優(yōu)質(zhì)的服務，公司引進了期貨工具?！拔覀儼哑谪涀鳛榉债a(chǎn)業(yè)客戶的工具來使用，通過集團化的操作來實現(xiàn)效益和價值的合理化。”宋述東稱。

談及兗礦目前的交易模式，宋述東表示，期貨套保計劃是一體化操作，在日常營銷活動中，將期貨買入與賣出作為調(diào)節(jié)庫存的手段?！爱斒袌鲱A期較好、企業(yè)訂單較多的時候，我們會進行一部分買入操作，主要為了保證企業(yè)合理化的收益。當市場差的時候，則根據(jù)不同的周期進行賣出套保。”宋述東稱，他們的期貨交易主要是小周期操作。

利用期貨要回歸本原，從初期的價格管理延伸到整個企業(yè)的資管業(yè)務，旭陽集團成為甲醇行業(yè)運用期貨工具的“標兵”。

“對于制造業(yè)來講，配置一定的輕資產(chǎn)是戰(zhàn)略性選擇?！蓖貘P山在談及期貨交易經(jīng)驗時表示，制造業(yè)做期貨定位要準，不能失去產(chǎn)業(yè)背景，要有自己的市場研發(fā)、分析隊伍，打造成一支專業(yè)的隊伍是做好期貨的基礎。同時，還要有自己特有的、不能照搬的風控體系。

在風控上，旭陽堅持“一點兩線”的基本原則。王鳳山解釋說，“一點”是堅持一個基本點不放松，這個基本點是對基本面和技術面的分析，然后確定出企業(yè)的套期保值方案，若邏輯不成立、離開這個基本點是不能做的。而“兩線”是要有明晰的品種風控制度和快速的決策體系，將機會與決策高效結(jié)合。

此外，還要有自己的操作模式和操作理念。據(jù)王鳳山介紹，目前旭陽集團形成了大套路、訂單套保、趨勢套保三種期貨利用的模式。

實際上，在甲醇期貨上受益的企業(yè)遠不止這些。從交易所公布的數(shù)據(jù)中可以看出，自甲醇期貨上市以來，運行一直比較平穩(wěn)，其市場功能得到了發(fā)揮，并獲得了企業(yè)的認可。

今年1—8月，甲醇日均成交量為56萬手，日均持倉量為28萬手，交易和持倉規(guī)模初步具備了為實體企業(yè)進行套期保值所需的流動性。

一些企業(yè)正通過期貨、現(xiàn)貨、跨市場組合交易、以及期貨之間跨期交易、點價交易等新的交易模式進行市場風險管理，擴大貿(mào)易規(guī)模，促進穩(wěn)健經(jīng)營。

期貨日報記者了解到，為了更好地服務產(chǎn)業(yè)，提高期貨倉單流轉(zhuǎn)效率，為企業(yè)參與期貨創(chuàng)造便利的條件，交易所成立了專門工作組，正在積極推動甲醇基差交易、場外期權相關的創(chuàng)新業(yè)務研究工作。