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期貨上漲幅度大于現(xiàn)貨 棕櫚油可逐步布局多單

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-09-19 08:32:06 來源:信達(dá)期貨

未來一兩個月,國際豆油以及棕櫚油受主要進(jìn)口國補庫需求以及生物性柴油制造量增長的影響供應(yīng)都將趨于緊張,然而連棕櫚油1701合約貼水高達(dá)600—700元/噸,創(chuàng)下歷史新高,與供應(yīng)緊張的預(yù)期相背離。我們認(rèn)為,后期棕櫚油現(xiàn)貨還有上漲的空間,而期貨因為基差的關(guān)系上漲幅度將大于現(xiàn)貨,因此推薦做多棕櫚油1701合約。


國際油脂9—12月供應(yīng)趨向緊張


近月來馬來西亞棕櫚油消息不斷,先是7月供給逆周期減少導(dǎo)致庫存下滑,緊接著8月出口大增27%加劇供應(yīng)緊張。預(yù)計8月底馬來西亞棕櫚油庫存約181萬噸,接近于近5年的最低位置。


印度方面,截至8月末,SEA公布的港口庫存約為30萬噸,創(chuàng)14年以來最低,住主要原因是2016年二季度以及三季度進(jìn)口利潤較低,貿(mào)易商進(jìn)口量不足所致。由于棕櫚油是印度的主要消費油脂品種,并在食品加工行業(yè)有較高的不可替代性,印度僅僅一個月的補庫預(yù)計無法滿足需求并使港口庫存有效回升,后期進(jìn)口量仍有較大的增長空間。


中國方面,因前期進(jìn)口利潤較低以及海關(guān)檢驗標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)的問題,6月棕櫚油進(jìn)口量同比大幅下滑約40%,導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油港口庫存降至12年以來的低位,不到30萬噸,而貿(mào)易商的渠道庫存更低。預(yù)計后期中國棕櫚油訂購量將維持在45萬噸左右的水平以滿足國內(nèi)對棕櫚油的需求,較上半年大幅增長。


連棕櫚油與國外油脂聯(lián)動性高


相對于當(dāng)前國儲與渠道庫存龐大的菜油以及基本沒有進(jìn)口的豆油來說,棕櫚油能夠更好地貼近國際油脂報價。當(dāng)前油脂市場呈現(xiàn)外緊內(nèi)松的格局,而我們做多油脂主要的邏輯是基于9—12月國際油脂供給緊張預(yù)期造成的國際市場油脂出口價格提高,因此我們選擇棕櫚油1701合約。


對于風(fēng)險因素指標(biāo)的檢測與提前止損的條件需注意以下幾個方面:


1.馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)兩個月大幅高于平均值兩倍的預(yù)期。如果9月增長量大于過去5年環(huán)比增長的極值20%,預(yù)計將會把庫存提升到235萬噸的水平。如果10月產(chǎn)量繼續(xù)增長,而馬來西亞B10政策沒有實施,那可能將使棕櫚油庫存陷入比去年脹庫時更寬松的局面。如果10月中下旬得到當(dāng)月產(chǎn)量預(yù)估大于20%時候,要適當(dāng)減去一半倉位。


2.原油價格大幅走低至35美元/桶下方。棕櫚油約有15%—20%的產(chǎn)量被用作生物性柴油的制作,因此棕櫚油價格與原油價格息息相關(guān)。如果原油大幅下跌至35美元/桶以下并保持此價格,而棕櫚油價格未有大幅下跌,則會造成歐盟以及東南亞生產(chǎn)生物性柴油的損失增大,不利于棕櫚油消費。如原油保持在35美元/桶下方一周,建議提前止損。


3.如果馬來西亞政府債券再次違約,市場或許認(rèn)為馬來西亞的資產(chǎn)不值得投資,對棕櫚油價格不利,影響難以評估,提前離場為好。


4.美國生物柴油生產(chǎn)商放棄完成指標(biāo)。如果8月以及后期美國NOPA公布的數(shù)據(jù)推導(dǎo)所得消費數(shù)據(jù)有所下滑,可能預(yù)示著生物柴油生產(chǎn)商不再去完成指標(biāo)任務(wù),對國際油脂趨緊的預(yù)期不利,建議提前離場。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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