本周棕櫚油大體處于下跌狀態(tài)，連盤主力本周收于5358元/噸，較上周同期下跌3.35%。主要原因在于：P1609陸續(xù)交割，多頭逼倉結(jié)束、國內(nèi)豆棕價差詭異影響棕櫚油的消費、國內(nèi)現(xiàn)貨低庫存情況被市場消化完畢、USDA報告偏空豆油領(lǐng)跌油脂市場，棕櫚油價格承壓走低。

后期筆者認為由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格偏高，不利于棕櫚油尤其是四季度低度棕櫚油的消費，主產(chǎn)國產(chǎn)量雖未能恢復(fù)至去年同期狀態(tài)，但一直處于漲勢，棕櫚油三季度供需基本面偏空，價格缺乏支撐，主力1701合約價格預(yù)計會下行至5100元/噸左右震蕩。但筆者提醒注意的是：馬來政府提高10月出口關(guān)稅（6.5%），中國買家購買成本上升棕櫚油進口倒掛嚴重，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)大的增長基本無望（預(yù)計將在30萬噸附近徘徊），拉尼娜已于中東太平洋地區(qū)產(chǎn)生對棕櫚油基本無影響前期我們擔心的11月份棕櫚油產(chǎn)量反季節(jié)增長情況發(fā)生概率變小，但其所帶來的干旱會影響南美大豆的產(chǎn)量，支撐豆油價格。

綜上：四季度雖為棕櫚油消費淡季，但由于元旦、圣誕以及后期的大中華區(qū)春節(jié)的終端備貨，還是會促進一定的棕櫚油的消費（前提是棕櫚油現(xiàn)貨價格近期有所回落，結(jié)束目前豆棕現(xiàn)貨詭異價差的情況）；南美大豆產(chǎn)量受拉尼娜影響下滑，國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)講著低庫存故事，P1701合約（如7、8月份的1609合約一般）面臨交割、主產(chǎn)區(qū)進入季節(jié)減產(chǎn)周期并且?guī)齑婵赡艿陀跉v史同期水平（根據(jù)MPOB報告顯示8月份棕櫚油庫存下滑至146萬噸，為12年來最低水平）等諸多因素的作用下，我們猜測棕櫚油可能會在16年12月份復(fù)現(xiàn)2016年7月份時獨領(lǐng)風騷，領(lǐng)漲油脂市場的情形（重要佐證：1、根據(jù)我們的監(jiān)測一般節(jié)日備貨于節(jié)前1個月開始，雙旦之后就是春節(jié)，所以雙旦備貨又11月開始持續(xù)到12月結(jié)束；2、拉尼娜已經(jīng)產(chǎn)生，11、12月時會根據(jù)其強度對南美地區(qū)產(chǎn)生影響，并且12月、1月為南美大豆的重要生長節(jié)點，天氣升水支撐大豆價格；3、國內(nèi)現(xiàn)貨庫存增長概略較小，更大可能是維持30萬噸左右低庫存狀態(tài)，并且馬來地區(qū)也有可能在四季度上演低庫存故事；4、12月P1701面臨交割）。