目前，黃金走勢仍取決于美國9月加息預期以及歐洲和日本的貨幣政策變化。從較長周期來看，全球主要發(fā)達國家實施超低利率的政策仍然是黃金市場最大的上漲驅(qū)動力。因此，筆者預計金價在略作調(diào)整之后，很快將發(fā)起新一輪上漲攻勢。

預計美聯(lián)儲將推遲加息

黃金目前對利率預期極度敏感。自今年6月以來，美聯(lián)儲內(nèi)部兩個陣營的爭論日益激烈。從過去兩周經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)來看，8月非制造業(yè)指數(shù)從7月的55.5下滑至51.4，遠低于經(jīng)濟學的預期，為2010年2月以來的最低水平；8月零售銷售月率不及預期，表明美國需求降溫；8月工業(yè)生產(chǎn)降幅超預期，表明美國制造業(yè)需求仍然疲弱。不過，費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)意外走高，錄得12.8,遠遠高于預期1和前值2，創(chuàng)下2015年2月來最高紀錄；8月核心消費者物價指數(shù)（CPI）年增幅創(chuàng)下2008年9月以來最高，作為美聯(lián)儲最青睞的通脹指標之一，這一靚麗數(shù)據(jù)的出爐令黃金最低下探至1309.4美元/盎司的兩周低位。

筆者認為，目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不足以支持美聯(lián)儲內(nèi)部在9月加息上達成強烈共識。另外，除了9月會議之外，美聯(lián)儲官員還將在11月1—2日舉行會議，但那時加息似乎不太可能，因為一周后就是美國總統(tǒng)選舉日。預計美聯(lián)儲將推遲加息時間至12月甚至明年。筆者分析，隨著近期加息可能性下降，加之油價已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，金價應該能尋獲底部。

歐洲、日本有可能進一步寬松

金價上漲并非只依賴美聯(lián)儲的非常規(guī)貨幣政策，市場還在觀察日本以及歐元區(qū)會在多大程度上維持低利率以刺激經(jīng)濟增長。9月7日歐洲央行維持利率在紀錄低位不變，并保留了進一步加大刺激力度的可能性，但沒有對下一次行動時機和方式做出任何說明，也就是說，德拉吉未能增加或者延長QE，這不利于金價進一步上漲。但筆者認為，歐洲央行可能只是在等待有關英國退歐影響的更多證據(jù)，延長QE只是時間問題。事實上，歐元區(qū)通脹近兩年位于零水平附近，并且英國脫歐威脅歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇，作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟體，德國7月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率僅為0.2%。

另外，日本央行在7月放寬貨幣政策，并承諾在本月利率會議上全面評估目前的貨幣政策。近期日本數(shù)據(jù)良莠不齊，但最重要的第二季度GDP增長年率為0.2%，不僅低于外界預測的0.7%，也遠低于第一季度的2%。經(jīng)濟學家表示，0.2%的數(shù)字意味著日本經(jīng)濟增長幾近停滯。與此同時，7月日本CPI、核心CPI年率分別為-0.4%和-0.5%，雙雙處在負值區(qū)間，持續(xù)5個月下滑并低于預期。日本經(jīng)濟面臨的通縮風險仍舊居高不下，日本央行很有可能增加資產(chǎn)購買而不是減少。筆者預計日本央行在9月20—21日政策會議上可能進一步強化負利率政策，將把目前利率從-0.1%進一步下調(diào)至-0.3%。

總的來看，為了刺激經(jīng)濟增長，歐洲、日本不僅推出了負利率政策，更是在資產(chǎn)購買計劃上一再擴容。投資者對此充滿了疑惑和擔心，黃金在一定程度上起到了穩(wěn)定信心的作用。

黃金很快將迎來一波強勁的上漲行情

根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)，由于美聯(lián)儲下周有議息會議，截至9月13日，對沖基金和基金經(jīng)理減持COMEX黃金凈多頭頭寸。具體數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少30136手，至248858手，遠低于7月初觸及的紀錄高位286921手。

筆者認為，由于美聯(lián)儲沒有加息，金價截至9月16日的年度漲幅達到24%。COMEX黃金當前在1360美元/盎司的阻力較強，但經(jīng)過反復振蕩之后，市場逐漸消化了美聯(lián)儲9月加息預期，黃金在1310美元/盎司多次獲得支撐便是很好的證明，預計黃金很快將迎來一波強勁的上漲行情。