Taper tantrum！中文翻譯過來就是“QE縮減恐慌癥”。

2013年夏天，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)逐漸削減購債規(guī)模，聽到這個(gè)消息投資者嚇懵了，開始瘋狂拋售債券，推動(dòng)債市收益率大幅上行。

如今固定收益產(chǎn)品再遭拋售，尤其是新興市場，債券收益率本月出現(xiàn)了上行。下圖來自英國《金融時(shí)報(bào)》：

高盛的首席亞太經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Tilton在周一的紀(jì)要中寫到，隨著9月核心債券收益率緩慢上行、股市和匯市走軟，投資者開始思考新興市場的“QE縮減恐慌癥”是不是卷土重來。

摩根士丹利分析師James Lord和Hans Redeker認(rèn)為出現(xiàn)上述景象主要有兩大催化劑：

1，歐洲央行在9月議息會(huì)議上意外決定按兵不動(dòng)，并沒有像預(yù)期一樣擴(kuò)展購債計(jì)劃的期限。

2，投資者懷疑日本央行在本周三的利率決議上也不會(huì)采取行動(dòng)，目前市場擔(dān)心日本央行會(huì)再次震驚市場，比如宣布減少購買長債，這將提高長債收益率，并令收益率曲線更為陡峭。

美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行都計(jì)劃在9月20-21日召開議息會(huì)議。目前美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的可能性依然存在，日本央行也計(jì)劃在會(huì)議上全面評估QE和負(fù)利率政策，這令其下一步計(jì)劃更加充滿不確定性。

除了上述兩家投行，華爾街見聞昨日還提到，Pimco全球經(jīng)濟(jì)顧問Joachim Fels接受彭博采訪時(shí)稱，目前債市的拋售非常像當(dāng)時(shí)2013年美聯(lián)儲(chǔ)宣布計(jì)劃削減QE時(shí)的情景。

投資者們現(xiàn)在非常緊張，因?yàn)榕氯蜓胄锌赡軙?huì)重新審視目前的非常規(guī)貨幣政策。在過去幾年，投資者們實(shí)際是在靠央行寬松的貨幣政策大賺特賺?，F(xiàn)在有點(diǎn)小型‘QE縮減恐慌’的意味。

不過摩根士丹利的策略分析師并不認(rèn)為三年前的舊景會(huì)重現(xiàn)：

我們認(rèn)為最近核心收益率的上行不會(huì)演變成另一場新興市場QE縮減恐慌。新興市場的經(jīng)濟(jì)彈性自2013年債市大拋售以來已經(jīng)明顯增強(qiáng)。

收益率繼續(xù)上升對新興市場匯率的弱化效應(yīng)也不會(huì)那么大，因?yàn)楹芏鄧医?jīng)濟(jì)都在改善。