近期國內(nèi)棉花期價跌至4月-6月份的平臺支撐區(qū)13300一帶后止跌反彈，昨日突破前期頸線壓制，短期看多氣氛較濃，但在新棉收獲上市季上漲幅度不過度看高，反彈目標(biāo)看到15300，后續(xù)仍有回落鞏固之需求，調(diào)整尚未有效終結(jié)，具體分析如下：

目前市場利多題材主要有：國內(nèi)拍儲量價回升，對市場構(gòu)成帶動；新棉上市開秤價預(yù)期較高；國外棉花出口強勁，而市場潛在利空因素有：國儲拋售臨近尾聲，面臨新棉上市的季節(jié)性壓力；美棉需求的持續(xù)性預(yù)期并不足。

拋儲投放縮減致成交量價回升

5月份之后，在棉市青黃不接時期，主要供應(yīng)來源便是國儲，期間國儲拍賣可謂是影響市場的主要力量，棉花拋儲初始階段因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導(dǎo)致成交高企，維持在100%左右水平，價格也不斷攀升，一度到達16392元/噸，對市場帶來正向反饋，而進入7月中旬之后，隨著拋儲投放增加至3萬噸/天的水平，導(dǎo)致成交率及成交價均出現(xiàn)回落調(diào)整，成交率一度降到50-60%的水平，成交價降到14000元/噸，對市場也構(gòu)成響應(yīng)拖累。進入9月份，新棉開秤價高企且上市緩慢，促使棉紡企業(yè)再度將目光鎖定到國儲上，而中秋節(jié)后拋儲投放量再度下降到2.5萬噸/天的水平，進一步引發(fā)市場擔(dān)憂，推動成交量價再度出現(xiàn)回升，近期已回升到近100%，目前成交價也回升至14650元/噸一帶，對市場構(gòu)成帶動，受此影響，鄭棉突破14300壓力上行，在新棉集中上市前仍看多，但隨著新棉集中上市，市場壓力可能會逐漸顯現(xiàn)，暫不過度看高回升空間。

國內(nèi)新花開秤價預(yù)期6-7元/公斤

在目前青黃交接期，除了陳棉的拋儲外，市場逐漸開始關(guān)注新棉的開秤情況，目前階段籽棉上市量較有限，開秤軋花廠較少，且籽棉水分大，市場尚未形成有效的成交價，貿(mào)易企業(yè)普遍預(yù)期開秤價在6-6.5元/公斤，而農(nóng)戶銷售預(yù)期價偏高在6.5-7元/公斤左右，籽棉按照6-7元/公斤范圍、棉籽按照2.7元/公斤估算，棉花成本在12000-14500元/噸之間。在9月下旬手摘棉集中開秤前棉企收購仍較謹慎，市場也不敢過于躁動，價格預(yù)計難以明顯脫離該區(qū)域運行。

美棉出口制動持續(xù)性仍顯不足

前期美棉出口相對強勁對市場一度構(gòu)成支撐，根據(jù)美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至8月25日當(dāng)周，美國凈簽約2016/17年度陸地棉31萬包，裝運20萬包，環(huán)比增加11%、4%，同比增加300%、 31%，可見8月份本年度開始以來，美棉出口較為強勁，主要制動力來自巴基斯坦、中國及越南。分析原因：一是中國棉花上市前配合使用，二是巴基斯坦國內(nèi)棉花減產(chǎn)嚴重，而印度棉價偏高，部分轉(zhuǎn)向美國，但近期美棉出口開始放緩，此動能的持續(xù)性并不足，截至9月8日當(dāng)周，美棉出口裝船12.5萬包，同比下降44.2%，出口凈銷售13.6萬包，同比下降60%。

美棉產(chǎn)量恢復(fù)仍制約盤面走勢

從美棉新作生長及產(chǎn)量預(yù)期來看，整體仍存豐產(chǎn)預(yù)期。從最新的美國農(nóng)業(yè)部周度生長報告來看，截止到9月18日當(dāng)周，美棉生長優(yōu)良率48%，較上周回升1個百分點，較去年同期低5個百分點，生長正常率84%，與往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但結(jié)絮、吐絮情況比較樂觀，要好于去年同期，棉花生長狀況整體尚可。從近期的天氣來看，9月初熱帶颶風(fēng)“Hermine”登陸佛羅里達州北部，東南棉區(qū)受到影響降水偏多，不利吐絮，進而對盤面有一定推動，但目前該影響在縮減，且今年美棉因種植面積增幅引發(fā)的產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期仍存，市場整體仍有一定壓力，預(yù)計會限制美棉反彈回升的空間，中期調(diào)整態(tài)勢仍未結(jié)束。