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宏觀氛圍內(nèi)強(qiáng)外弱 PTA弱勢振蕩概率偏大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-09-22 08:53:22 來源:東吳期貨 作者:王廣前

中秋節(jié)過后,資金回流大宗商品市場帶動商品價(jià)格大幅反彈,化工品期貨出現(xiàn)強(qiáng)弱分化局面,其中PTA期貨走勢相對較弱。


宏觀氛圍內(nèi)強(qiáng)外弱


近期中國8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面出爐,從實(shí)際情況來看,制造業(yè)PMI指數(shù)、地產(chǎn)、汽車、信貸等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)全線好轉(zhuǎn),表明政府前期穩(wěn)增長措施的效力仍在,對國內(nèi)大宗商品起到一定的底部支撐作用。但考慮到國家對熱點(diǎn)城市地產(chǎn)調(diào)整政策的逐步加碼,預(yù)計(jì)信貸政策在四季度中性偏緊,類似一季度大宗商品的全面普漲行情難再現(xiàn)。


外圍市場比較關(guān)注美聯(lián)儲是否在9月份加息。而8月下旬,美聯(lián)儲前主席格林斯潘以及現(xiàn)任官員相繼喊話加息在即已經(jīng)令加息預(yù)期升溫,美股、債券以及大宗商品等市場也經(jīng)歷過一波明顯的回調(diào),目前市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲9月議息會議上不會加息,最可能加息時(shí)點(diǎn)在12月份,但市場氛圍總體仍相對謹(jǐn)慎。


成本端無明顯利好


目前亞洲PX市場仍處于季節(jié)性檢修狀態(tài),但10月以后國內(nèi)外PX檢修裝置將逐步重啟,且印度新建的信賴220萬噸PX裝置計(jì)劃10月份投產(chǎn)運(yùn)行,一旦該轉(zhuǎn)裝置如期投產(chǎn),亞洲PX供應(yīng)壓力會階段性增加,而當(dāng)前PX生產(chǎn)利潤仍有98美元/噸,預(yù)計(jì)后期PX價(jià)格將偏弱運(yùn)行。


從原油市場來看,考慮到利比亞原油產(chǎn)量已經(jīng)自8月份提升18萬桶至45萬桶/日,尼日利亞也在積極恢復(fù)原油供應(yīng)和出口,這兩個(gè)因戰(zhàn)亂導(dǎo)致原油減產(chǎn)的國家不會同意凍產(chǎn)協(xié)議,而伊朗也沒有明確的凍產(chǎn)意向,因此9月底在阿爾及利亞舉辦的OPEC非正式會議上達(dá)成潛在凍產(chǎn)協(xié)議的可能性較小。美國方面,近兩周原油庫存數(shù)據(jù)連續(xù)下滑,若油價(jià)因凍產(chǎn)協(xié)議難產(chǎn)繼續(xù)大幅下滑至40美元/桶一線,屆時(shí)美國原油生產(chǎn)又會受到明顯打壓,11月底的OPEC部長級會議上產(chǎn)油國再次呼吁凍產(chǎn)的聲音也會加強(qiáng),屆時(shí)油價(jià)會受到明顯提振。


后期檢修力度存疑


9月下旬,前期檢修的恒力石化、寧波臺化、桐昆石化等裝置已經(jīng)重啟,后期恒力僅有一套220萬噸裝置計(jì)劃10月份檢修,考慮到破產(chǎn)的遠(yuǎn)東石化PTA工廠已經(jīng)被華彬集團(tuán)收購并準(zhǔn)備擇機(jī)重啟,這也就意味著PTA工廠淘汰落后產(chǎn)能的步伐尚未結(jié)束,逸盛等龍頭工廠或會延續(xù)今年以來的高負(fù)荷生產(chǎn)控制PTA現(xiàn)金流的策略,后續(xù)逸盛和恒力等PTA大裝置是否進(jìn)行大力度停車檢修操作存疑,PTA供應(yīng)會維持在相對高位。


G20峰會后,聚酯工廠開工率快速提升至82%以上,考慮到終端訂單因峰會的提前透支,聚酯終端需求在國慶節(jié)后才會緩慢恢復(fù),但結(jié)合當(dāng)前聚酯平均15天的中低位庫存水平以及100元/噸左右的盈利狀況,預(yù)計(jì)聚酯開工負(fù)荷會維持在80%以上的高位水平至年底。


總體來看,在成本端無明顯利好支撐以及后期PTA工廠進(jìn)一步檢修力度存疑背景下,預(yù)計(jì)PTA期貨維持弱勢振蕩概率偏大。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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