中秋節(jié)后，國內(nèi)大豆期貨高開高走，但是從美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告和最新作物生長報告可知，美國和中國大豆供給壓力依然巨大，這將使得大豆上移空間受限。

　　美豆單產(chǎn)提升概率加大

　　美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告顯示，大幅上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)預(yù)估。其中，預(yù)估美豆單產(chǎn)為50.6蒲式耳/英畝，較去年單產(chǎn)48蒲式耳/英畝上調(diào)5.42%；預(yù)估美豆總產(chǎn)為42.01億蒲式耳（約1.1433億噸）。由于美豆關(guān)鍵生長期已經(jīng)結(jié)束，在美國農(nóng)業(yè)部對美豆單產(chǎn)給出50.6蒲式耳/英畝的預(yù)估之后，美豆單產(chǎn)首次突破50蒲式耳/英畝的懸念已經(jīng)不大。另外，在9月供需報告出臺后的兩周，美國農(nóng)業(yè)部給出美豆優(yōu)良率水平均為73%。至此，美豆優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)4周維持在73%的歷史高位，創(chuàng)下了歷史同期最高的優(yōu)良率水平，使得美豆單產(chǎn)提升概率加大。

　　雖然9月供需報告維持美豆種植面積預(yù)估不變，但是今年未播種面積較去年大幅下降，美國農(nóng)業(yè)部在10月供需報告中有可能小幅上調(diào)美豆種植面積。筆者認(rèn)為，后期市場關(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)該在收割進(jìn)度上，前期美豆反彈也體現(xiàn)了市場對于收割進(jìn)度的擔(dān)憂，但是從最新收割進(jìn)度來看，截至9月19日當(dāng)周，美豆收割率為4%，略低于5年均值水平5%。由此預(yù)計，市場前期對于美豆收割進(jìn)度緩慢的擔(dān)憂情緒將得到部分緩解，美豆豐產(chǎn)壓力的利空情緒也將重新抬頭，從而壓制大豆價格。

　　國內(nèi)增產(chǎn)偏向于明朗化

　　美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告顯示，預(yù)估今年中國大豆產(chǎn)量為1250萬噸，較8月預(yù)估上調(diào)30萬噸，這主要由大豆種植面積上調(diào)所致；預(yù)估今年中國大豆種植面積為710萬公頃，較8月預(yù)估上調(diào)4.4%，較去年同比增幅約10.25%，這主要得益于我國種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即增加大豆種植面積、減少玉米種植面積，這使得我國大豆增產(chǎn)趨勢偏向于明朗化。

　　國內(nèi)供給壓力依然較大

　　首先，國內(nèi)進(jìn)口大豆港存居于高位。據(jù)WIND統(tǒng)計，截至9月19日當(dāng)周，我國進(jìn)口大豆港口庫存約為657萬噸，較9月初略高3萬噸，高于去年同期水平628萬噸，高于過去5年同期均值639萬噸。

　　其次，國內(nèi)現(xiàn)貨整體交投清淡。據(jù)JCI統(tǒng)計，9月20日，日照港(600017,股吧)美西大豆報價在3680—3700元/噸附近，美灣豆無報價；青島港美西豆報價在3700—3720元/噸，港口總體交投疲軟。另外，黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆也呈現(xiàn)交投清淡局面，購銷行情相對穩(wěn)定。其中，哈爾濱毛糧國標(biāo)三等報價為3.6—3.67元/公斤。據(jù)了解，目前多數(shù)地區(qū)余糧基本見底，貿(mào)易商已經(jīng)停止收購，等待新豆上市。市場預(yù)計，少量新豆在9月中下旬開始零星上市，10月之后才會明顯加大，當(dāng)前整體以觀望為主。

　　最后，國儲拍賣大豆增加供給。經(jīng)國家有關(guān)部門研究決定，9月23日，國儲拍賣大豆交易正常進(jìn)行，拍賣數(shù)量仍為60萬噸，標(biāo)的年份為2012年和2013年，地區(qū)為黑龍江和內(nèi)蒙古。國儲拍賣大豆將繼續(xù)增加大豆供給，這對大豆價格上漲形成壓力。

　　綜上所述，當(dāng)前中美兩國大豆臨近收獲，豐產(chǎn)預(yù)期偏向于明朗化。同時，國內(nèi)進(jìn)口大豆港存居于高位、現(xiàn)貨整體交投清淡、國儲拍賣大豆增加供給等因素，使得大豆上移空間受限。