美豆單產(chǎn)意外上調(diào)后，CBOT大豆期價(jià)以連續(xù)3個(gè)交易日下挫來消化美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告的偏空影響，總體跌幅僅為3.5%，隨即便在中國(guó)中秋假期內(nèi)展開反彈。國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)跟隨美盤大幅下挫，其間連豆油1701合約下探近250點(diǎn)，而現(xiàn)貨均價(jià)僅下跌不足百元，銷售主體的挺價(jià)心態(tài)可見一斑。

市場(chǎng)對(duì)報(bào)告的消化速度快于預(yù)期，一方面因此前已經(jīng)有所消化，另一方面因美豆出口需求太過“搶眼”，市場(chǎng)視線很快轉(zhuǎn)向，可以說，美豆的收割低點(diǎn)已經(jīng)成為“過去式”。顯然，930美分/蒲式耳附近位置是未來美豆的強(qiáng)支撐點(diǎn)。

美豆重獲反彈動(dòng)能

假期短暫的沉寂之后，美國(guó)大豆出口市場(chǎng)“翹首期盼”中國(guó)買家的回歸。據(jù)悉，中國(guó)進(jìn)口商仍有約20%的10月進(jìn)口需求以及約70%的11月需求需預(yù)訂，其中大多將由美國(guó)供應(yīng)滿足。投資者對(duì)后續(xù)幾個(gè)月美豆出口強(qiáng)勁“自信滿滿”，這也是拉動(dòng)近日CBOT大豆價(jià)格快速反彈的主要支撐因素。

《油世界》預(yù)計(jì)，“2016年9月至2017年2月，美豆出口量將比上年猛增500萬噸，至4500萬噸左右?！痹诿绹?guó)新豆集中供應(yīng)市場(chǎng)之前，其舊作庫存降速將加快，8月末美豆總庫存料降至530萬噸左右，較上月預(yù)期減少100萬噸。

除了“出口需求”這一利多主力外，天氣方面的擔(dān)憂近日出現(xiàn)，給予美豆反彈以額外助力。這一方面指的是美國(guó)中西部作物主產(chǎn)區(qū)近日遭遇強(qiáng)降雨，市場(chǎng)擔(dān)憂或?qū)?dǎo)致未來幾周大豆收割進(jìn)程放緩；另一方面指的是南美大豆播種前景變差，部分地區(qū)的干燥情況令播種延誤，收割時(shí)間有可能因此推遲。

棕櫚油仍居高難下

馬來西亞棕櫚油期貨9月19日創(chuàng)出逾兩周最大單日漲幅，BMD12月毛棕櫚油期貨合約上漲1.9%，報(bào)2642林吉特/噸，觸及2013年11月以來最高位，對(duì)庫存緊俏的預(yù)期和馬幣走軟，對(duì)國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格形成強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)。

從全球角度看，2015/2016年度植物油脂庫存總量大幅減少，降幅超400萬噸?！队褪澜纭贩Q，“全球植物油產(chǎn)量預(yù)估在2.038億噸，遠(yuǎn)不夠滿足2.082億噸的全球需求，只能依靠大量去庫存來填補(bǔ)缺口?！逼渲?，棕櫚油的庫存降幅最為明顯，8月馬來西亞棕櫚油庫存146萬噸，較去年同期降幅高達(dá)100萬噸，這也是支撐近月棕櫚油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的原因所在。9月上半月，馬來西亞精煉軟質(zhì)棕櫚油較阿根廷豆油FOB貼水平均每噸一度降至不足10美元，后續(xù)不排除棕櫚油價(jià)格較豆油短時(shí)升水的可能性。

9月下旬，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫存仍然徘徊在30萬噸左右的低位水平，這對(duì)現(xiàn)貨銷售主體的挺價(jià)心理起到主要支撐，盡管24度棕櫚油現(xiàn)價(jià)已經(jīng)居于一級(jí)豆油現(xiàn)價(jià)上方較長(zhǎng)時(shí)間，且需求同樣慘淡，但豆油反而從中“奪取”不少市場(chǎng)份額，對(duì)豆油等其他油脂價(jià)格形成連帶支撐。

菜籽油拋儲(chǔ)或再施壓

9、10月份國(guó)內(nèi)大豆到港量月均僅約600萬噸，到港量偏低已令部分工廠出現(xiàn)大豆間斷性短缺的情況，開機(jī)率進(jìn)而受到限制，再加上多數(shù)工廠國(guó)慶假期階段性停機(jī)，利于豆油去庫存。進(jìn)入10月份，油脂將進(jìn)入傳統(tǒng)的四季度需求旺季，相對(duì)而言，棕櫚油消費(fèi)會(huì)進(jìn)一步萎縮，而豆油消費(fèi)會(huì)有進(jìn)一步的改善和提升，對(duì)價(jià)格構(gòu)成底部支撐。

按照以往規(guī)律，每年的四季度到次年的一季度，都是豆油去庫存的過程。但與往年不同的是，今年菜籽油拋儲(chǔ)對(duì)油脂供應(yīng)而言可謂壓力所在，傳言稱再次拋儲(chǔ)有望在10月份重啟，一旦重啟成為事實(shí)，短時(shí)將重?fù)粲椭瑑r(jià)格，也將對(duì)四季度油脂價(jià)格整體上行空間形成壓制，故此方面風(fēng)險(xiǎn)仍需提防。

中期極端行情預(yù)計(jì)難現(xiàn)

進(jìn)入10月份之前即9月下旬，CBOT大豆主力合約有望觸及990美分/蒲式耳，甚至進(jìn)一步上揚(yáng)試探1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口阻力位置，當(dāng)然這需要“出口強(qiáng)勁”或是“收割放緩擔(dān)憂”給予持續(xù)配合。

一旦天氣歸于好轉(zhuǎn)、美豆收割加快，很有可能成為空頭再次發(fā)力的“砝碼”，階段性的回落不難預(yù)見。

9月末的季度谷物庫存報(bào)告將再次“考驗(yàn)”美豆走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期美豆種植面積可能進(jìn)一步上調(diào)，但舊作大豆庫存將進(jìn)一步下調(diào)，多空交織的局面可能加劇行情震蕩。10月份CBOT大豆期價(jià)多數(shù)時(shí)間料徘徊于960～1060美分/蒲式耳區(qū)間。

國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)尚未擺脫自3月份以來構(gòu)筑的震蕩區(qū)間，連豆油1701合約近月持續(xù)徘徊于6000～6450元/噸區(qū)間，9月下旬至10月份，預(yù)計(jì)仍難出現(xiàn)極端性的利好或利空因素，將其“帶離”震蕩區(qū)間。