上個(gè)月中國繼續(xù)向國際市場出口精煉銅，出口量達(dá)到57000噸。而到今年為止，累計(jì)出口量總計(jì)335000噸，創(chuàng)下歷史新高。

誠然，中國進(jìn)口的精煉銅比它所出口的精煉銅要更多，然而越來越多地跡象表明第二季度開始的加速出口不是一個(gè)統(tǒng)計(jì)波動(dòng)。

銅金屬大量流入倫敦金屬交易所(LME)的倉庫目前是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，那么問題來了，中國銅出口作為以往罕見的現(xiàn)象是否正成為一種新常態(tài)?

消化過剩

中國精煉銅市場貿(mào)易的變化在該國的銅原料貿(mào)易中表現(xiàn)的更為顯著。

8月份175000噸的凈進(jìn)口量是過去3年中的最低值。

而同時(shí)，銅精礦的進(jìn)口達(dá)到了145萬噸(毛重，不包含金屬重量)，創(chuàng)下歷史第三高，僅次于去年的12月份和今年的2月份。今年1~8月份銅精礦的累計(jì)進(jìn)口量增加了34%，達(dá)到了1086萬噸。

而以上就是市場高度關(guān)注的銅供應(yīng)過剩的具體表現(xiàn)。

國際銅研究小組(ICSG)的研究統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年全球銅精礦產(chǎn)量增長了6%。

而很大一部分銅精礦是流入到了中國，因?yàn)橹袊惺澜缟献畲蟮你~冶煉產(chǎn)能。

花旗集團(tuán)的分析師David Wilson認(rèn)為“擁有大量的冶煉產(chǎn)能(和產(chǎn)量增加)以及較低的利用率使得中國具有相當(dāng)大產(chǎn)能余力來處理來自秘魯?shù)鹊氐男略鼍V產(chǎn)量?！?/p>

今年秘魯?shù)你~產(chǎn)量激增，2016年上半年，其產(chǎn)量增幅達(dá)到了51.5%。同時(shí)拉丁美洲國家是中國主要的銅精礦進(jìn)口來源地，1-8月期間進(jìn)口量同比增長高達(dá)95%。但另一方面，中國廢銅進(jìn)口量則在持續(xù)減少。

現(xiàn)在中國不需要那么多廢銅了，因?yàn)樗麄兛梢栽谶^剩的銅精礦中得到補(bǔ)充。充裕的原料供應(yīng)推動(dòng)中國銅冶煉產(chǎn)量繼續(xù)增長。

來料加工業(yè)務(wù)

中國8月份的銅產(chǎn)量743000噸，比去年增加了12.4%，年初至今的產(chǎn)量是550萬噸，同比增加了8.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了ICSG預(yù)計(jì)的2.5%的全球產(chǎn)量增長。

“越來越多的金屬流出中國，因?yàn)楦嗟闹袊睙拸S增加來料加工業(yè)務(wù)規(guī)模，將原材料轉(zhuǎn)化成金屬進(jìn)行交易?！?根據(jù)花旗的分析師Wilson透露。

通過這種方式，他們避免了17%的精礦進(jìn)口增值稅和15%的精煉出口稅。

這樣除了地理位置之外，中國來料加工的冶煉廠和世界上其他任何地方的來料加工冶煉廠沒有什么區(qū)別。

和其他地區(qū)的來料加工一樣，中國冶煉廠出口的關(guān)鍵因素是金屬的價(jià)格。如果從容易進(jìn)入的港口運(yùn)輸?shù)絺惗亟饘俳灰姿鶄}庫利潤更加豐厚，如韓國、新加坡和臺(tái)灣，那么大多數(shù)金屬都會(huì)被出口到這些地區(qū)。

年初因?yàn)榻灰姿鶐齑娉掷m(xù)下滑，LME銅現(xiàn)金結(jié)算價(jià)一直維持升水狀態(tài)。而近段時(shí)間以來，受LME倉儲(chǔ)費(fèi)刺激，6月份每噸升水達(dá)到了65美元，而此時(shí)中國溢價(jià)則一直徘徊于50美元/噸以下。

短期出口會(huì)放緩么?

根據(jù)LME交易經(jīng)紀(jì)商Triland Metals透露，近期上海溢價(jià)達(dá)到了55-60美元。

這也是為什么本月LME亞洲地區(qū)倉庫銅庫存流入速度放緩的重要原因。

韓國三個(gè)港口的到達(dá)量8月份從88325噸下降到17200噸，新加坡的到達(dá)量8月份從36650噸縮減為6000噸，而臺(tái)灣高雄的到達(dá)量則從6300噸下降為2000噸。

從中國在這些國家地區(qū)的出口額來看，9月份的交易金額有所降低，面對(duì)運(yùn)輸?shù)絃ME倉庫系統(tǒng)的動(dòng)機(jī)越來越低的現(xiàn)狀，來料加工的冶煉廠可以將金屬轉(zhuǎn)移到中國自己的保稅倉庫中。

按稅收來看這種運(yùn)作方式可以看作是一種出口。但令人困惑的是如果這些銅被運(yùn)回中國大陸則會(huì)被視為進(jìn)口。

長期能力

越來越多的中國冶煉廠參與來料加工業(yè)務(wù)獲取利潤使得中國銅貿(mào)易形勢更加復(fù)雜。

來料加工業(yè)利潤需要通過現(xiàn)貨升水和倉儲(chǔ)費(fèi)用確定，使得倫敦與上海形成跨區(qū)套利機(jī)制。因廠家和貿(mào)易商在利益驅(qū)使下進(jìn)行短期資本運(yùn)作或?qū)⑹钩隹诓辉俪掷m(xù)。

目前這些利益驅(qū)動(dòng)力似乎正由LME轉(zhuǎn)移至中國保稅區(qū)，現(xiàn)在有一些放棄出口，但具體量仍有待觀察。

然而，關(guān)鍵的一點(diǎn)是中國建造的冶煉廠和冶煉產(chǎn)能意味著中國可以在條件合適時(shí)出口大量的精煉銅。

今年中國銅出口已經(jīng)非?？捎^，這種出口能力將是新常態(tài)，即使它不一定轉(zhuǎn)化為連續(xù)的高出口。