近期,鋼材市場多重因素疊加,旺季不旺、煤焦短缺、貨運新規(guī)等等,市場亂象紛呈,讓很多投資者感到茫然無措。下面就宏觀環(huán)境和終端需求,鋼廠的生產情況和庫存等方面,對影響鋼價的因素進行簡單梳理。 一、宏觀環(huán)境趨緊,終端需求有繼續(xù)走弱的風險 雖然美聯儲在9月會議上決定暫緩加息,并下調了2017年的利率目標,但是市場認為,耶倫所說的“12月加息的概率較大”,并不是虛張聲勢,后續(xù)美國經濟基本面的表現仍是一切問題的根源。而近期國內資金也持續(xù)偏緊,央行收緊短期資金投放,控制債市風險,令上海隔夜資金拆借利率大幅走高。 流動性收緊將對資產價格形成壓制。但鋼材的終端需求同樣不容樂觀。雖然地產銷售依然非常火爆,1-8月全國商品房銷售增速19.8%,增速比1-7月擴大1.1個百分點,并且,地產熱潮已經傳導到一些熱點的2.5線和3線城市。但是與此形成鮮明對比的是,地產新開工增速依然在迅速下滑, 1-8月新開工面積增長12.2%,增速比1-7月回落1.5個百分點,折算當月新開工面積增速已經降至3.26%。同時,土地購置面積一直被認為是新開工的先行指標,7、8月份,土地購置面積跌幅也重新擴大,主要因為一二線城市土地供給有限,而二三四線城市庫存壓力仍大,開發(fā)熱情仍然低迷?;ǚ矫?,7、8月基建投資增速較上半年有明顯回落,在地方財政資金緊張、赤字擴大的限制下,后續(xù)基建投資重新走強的難度增加,難以抵消房地產新開工下行的影響。 二、成本抬升壓縮鋼廠利潤,鋼價震蕩走弱中有多重支撐 在“276工作日”政策的影響下,今年煉焦煤產量大幅下降超過10%,導致焦煤焦炭價格快速上漲,迅速的抬高了鋼廠成本。中鋼協甚至一紙訴狀告到發(fā)改委,但問題尚未得到有效處理。并且,近期公路運輸新規(guī)實施,超載檢查令運輸大受沖擊,短期運價飆升,在當前需求低迷的背景下,運輸成本無法轉嫁給下游用戶,無疑又增加了鋼廠的負擔。目前調研顯示,噸鋼運輸成本一般抬升30-50元。需求不振,煤焦?jié)q價和運輸成本上升的三座大山聯合擠壓鋼廠利潤,目前生產螺紋鋼和線材的鋼廠已經小幅虧損,而熱軋卷板的利潤也降至200元/頓左右。 利潤的縮水將對鋼廠的產能利用率形成打壓。相比去年四季度,今年鋼廠現金流明顯改善,鋼廠不會輕易爆發(fā)大規(guī)模集中減產,更有可能出現的情況是,伴隨需求持續(xù)走弱,鋼價下跌,鋼廠不斷的降低產量。供給是被動跟隨需求的,因此難以對鋼價形成有效支撐。而與之相對應,成本端煤焦價格上漲對提高鋼價重心可能更有效果。 此外,今年鋼鐵去產能進入攻堅階段,10-11月要完成鋼鐵全年去產能目標剩下大約40%,其中涉及少量在產產能,影響有限。更需注意的是,四季度京津唐地區(qū)霧霾天氣頻發(fā),環(huán)保限產力度可能會加強,進而對鋼價構成支撐。 三、十月繼續(xù)關注社會庫存變動 當前,7、8月大幅攀升的螺紋鋼庫存去化不利,仍是市場的主要矛盾之一。尤其是在鋼廠開工仍處于高位,并未出現明顯減產的情形下,供給端的壓力源源不斷,進入10月,如果這部分庫存不能有效下降,則市場信心將再受打擊。總體上,我們認為四季度螺紋鋼價格在2100-2400元/噸波動的概率較大,10月鋼價仍有下行壓力,但在減產和限產的支撐下,加上年底補庫存需求,屆時鋼價有望止跌回穩(wěn)。 責任編輯:韓奕舒 |
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