自8月份以來，國內豆粕1701合約已經(jīng)三次下探2850元附近的低點了，前兩次分別在8月4月和9月1日探明了2853元和2851元的低點，隨后走出一波約200元的反彈行情，9月28日的這一次下探到2819元的低點，目前自低點回升了約60元，豆粕這是在構筑三重底部嗎。我們首先了解一下豆粕市場的最新供需形勢：

近期市場的焦點在于美國大豆的單產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部曾在本月中旬發(fā)布的供需報告中,大幅上調單產(chǎn)1.7蒲式耳/英畝至50.6蒲式耳/英畝，也遠高于市場預期的49.2蒲式耳/英畝，不過近幾日的大暴雨令美國愛荷華北部、明尼蘇達州和威斯康辛部分地區(qū)農(nóng)田被淹，愛荷華州部分地區(qū)河水泛濫，大豆加工關停，同時引發(fā)了對大豆作物受損的擔憂，這是美豆價格反彈的重要因素。

另一個上漲的因素來自南美，巴西農(nóng)戶于9月15日正式開始種植2016/17年度大豆，但截至目前播種進展總體緩慢，因為降雨稀稀疏疏，另外，由于近幾個月國內玉米價格飆升，激勵農(nóng)戶更加青睞玉米種植。從種植成本來看，去年農(nóng)戶種植大豆賠錢，加上今年信貸吃緊，利率提高，致使2016/17年度巴西大豆種植成本已經(jīng)漲至歷史最高，生產(chǎn)成本的上漲也令農(nóng)戶擔憂。

在此背景下，市場對于美豆的價格并不過分看空，美國農(nóng)業(yè)部預計美國季節(jié)平均大豆價格8.3-9.8美元/蒲式耳。美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的報告顯示，投機基金在大豆期貨和期權市場上增持凈多單，結束了此前連續(xù)三周減持的勢頭，截至2016年9月20日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權部位持有凈多單90,433手，比上周的78,989手增加11,444手。

國內市場的情況也較為樂觀，近期進口大豆到港量較少，大豆供應區(qū)域性偏緊，尤其是國慶假期將至，停機油廠增多將令豆粕貨源緊張局面加劇，萬得資訊的數(shù)據(jù)顯示，國內沿海主要地區(qū)油廠進口大豆庫存量連續(xù)二周下降，從9月11日當周的510萬噸降至9月25日當周的418萬噸，降幅達18％，去年同期庫存量為400萬噸，豆粕庫存相應的從62萬噸降至57萬噸，降幅為7％，去年同期庫存量為68萬噸。農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國豆粕現(xiàn)貨平均價格近期也在回升，自9月1日的每噸3177元回升至9月28日的3310元，漲幅4％，不過近期的高點是9月21日創(chuàng)下的3353元，從更長的周期來看，豆粕目前仍處于7月以來的下跌通道，數(shù)據(jù)顯示年內的高點是7月4日的3622元。

當然市場利空因素依然存在，自本月初以來，美豆出口檢驗量已經(jīng)連續(xù)三周下降了，在9月6日當周還有4548萬蒲式耳，9月12日當周降至3500萬蒲式耳，9月19日當周降至2789萬蒲式耳，9月26日當周進一步降至1416萬蒲式耳，顯然出口的低迷制約了豆粕反彈的力度。再來觀察豆粕1701合約1小時的指標，豆粕期價在一小時圖形上突破了3條均線的壓制并且初步形成了ＭＡ5和ＭＡ10二條均線向上發(fā)散的多頭形態(tài)，這表明期價已經(jīng)擺脫了自9月20日以來的下跌通道，當時的高點3021元，另外豆粕1701合約昨日減倉7.7萬手，今日截至上午收盤已減倉高達15.6萬手，暗示空頭已開始大規(guī)模離場。

綜合上述情況，筆者認為當前豆粕市場出現(xiàn)了一些積極的因素，但力度仍不夠強勁，因此豆粕短期的反彈可能缺乏力度。技術指標顯示，上方2920元附近存在較強的壓力，能否突破仍有待進一步的觀察，但是豆粕正在構筑三重底部這一點仍是可以期待的，下方關鍵支撐位為2850元左右。