摘要：由于當前煤炭的生產(chǎn)受到抑制，運輸又遇到瓶頸，鋼廠焦炭庫存以及動力煤港口庫存嚴重偏低，未來一段時間，供應將始終維持在緊張狀態(tài)。而且，由于房價的上漲，需求預期將會發(fā)生積極的改善。所以，焦煤、焦炭和動力煤等黑色板塊品種將繼續(xù)維持強勢狀態(tài)。

行情回顧

最近黑色板塊品種的走勢出現(xiàn)分化，鋼材在大幅下跌之后，出現(xiàn)小幅反彈，但今日尾盤又出現(xiàn)跳水走勢，帶動焦煤和焦炭尾盤出現(xiàn)大幅殺跌?？傮w來看，焦炭以及焦煤的走勢明顯強于鐵礦石、螺紋和熱卷。而且，今日焦炭以及焦煤創(chuàng)了年內(nèi)新高。

煤炭供應緊張狀況并未緩解

供應相對偏緊是推動近期焦煤、焦炭以及動力煤價格上漲的主要原因。雖然近期發(fā)改委啟動一級響應機制，每日增加50萬噸動力煤的產(chǎn)量，但是受庫存偏低以及運輸瓶頸的制約，未來一段時間，供應偏緊的局面并會有太大改變。

首先，由于供給側(cè)改革的影響，目前的產(chǎn)量受到抑制。雖然發(fā)改委已經(jīng)啟動一級響應機制，每天增加50萬噸的動力煤產(chǎn)量，但短期來看，效果不明顯。而且，焦煤的產(chǎn)量并沒有增加。目前，北方港口動力煤庫存嚴重偏低，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)僅維持在7天左右的水平（見圖2）。

其次，公路的運輸又受到限制，大秦線又即將進入檢修季節(jié)。從21號史上最嚴的限超令實施后，很多改裝的大貨車運輸煤炭的成本增加至少25%，而且，有些貨車已經(jīng)不能上路。運輸?shù)南拗七M一步加劇了供應的緊張局面。另外，大秦線在10月份要進行檢修，估計運能將要下降三分之一。

其次，公路的運輸又受到限制，大秦線又即將進入檢修季節(jié)。從21號史上最嚴的限超令實施后，很多改裝的大貨車運輸煤炭的成本增加至少25%，而且，有些貨車已經(jīng)不能上路。運輸?shù)南拗七M一步加劇了供應的緊張局面。另外，大秦線在10月份要進行檢修，估計運能將要下降三分之一。

產(chǎn)量偏緊，運輸又受到限制，導致目前現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。周三，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收561元/噸，比上周上漲了7元/噸。焦煤和焦炭的價格也是居高不下，天津港一級冶金焦價格已經(jīng)漲到1600元，京唐港山西產(chǎn)主焦煤價格已經(jīng)漲到1070元/噸，澳大利亞產(chǎn)的主焦煤價格更貴，已經(jīng)漲到1290元/噸?，F(xiàn)貨價格的上漲對期貨價格構(gòu)成有力的支撐。

房價上漲有望提振焦炭和焦煤的終端需求

今年一線城市房價大幅上漲，帶動二線城市房價企穩(wěn)回升，個別二線城市房價漲幅已經(jīng)超過一線城市，三線城市房價已經(jīng)逐步企穩(wěn)。房價的大幅上漲終將帶動房地產(chǎn)投資的大幅增加，從而推動焦炭和焦煤終端需求的改善。

因為一線城市以及部分熱點二線城市重新進行了限購，導致準備進入房產(chǎn)市場的部分資金只能選擇其他城市，這對于化解其他二線以及三四線城市的庫存也有極大的提振作用。

房價的上漲最終必將帶來房地產(chǎn)投資的大幅增加。從圖3可以看到，8月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額的增速一改之前下滑的趨勢，比7月的增速擴大了0.1個百分點，達到5.4%。所以，房價的快速上漲一定會帶來房地產(chǎn)投資增速的上升，從而提振鋼材以及爐料品種的需求。

總結(jié)以及策略建議

總體來看，由于當前煤炭的生產(chǎn)受到抑制，運輸又遇到瓶頸，鋼廠焦炭庫存以及動力煤港口庫存嚴重偏低，未來一段時間，供應將始終維持在緊張狀態(tài)。而且，由于房價的上漲，需求預期將發(fā)生積極的改善。所以，焦煤、焦炭和動力煤等黑色板塊品種將繼續(xù)維持強勢狀態(tài)。

在操作上，當焦炭價格回調(diào)至1270附近可輕倉做多，目標價位在1430-1450，如果有效跌破1210，則止損離場。焦煤價格回調(diào)至970附近，也可輕倉做多，目標價位在1100，一旦有效跌破935則止損離場。

操作風險分析

當前主要的操作風險在于，螺紋價格遇阻回落，帶動黑色板塊商品整體出現(xiàn)較大幅度下跌。另外，隨著焦炭、焦煤價格的大幅上漲，政策面也處于非常敏感時期。一旦發(fā)改委啟動增產(chǎn)政策，則焦煤價格將承受下行壓力。