摘要

停了三個(gè)月的菜油拍賣又卷土重來(lái)，10月12日，新一輪國(guó)儲(chǔ)菜油開(kāi)拍，計(jì)劃銷售臨儲(chǔ)菜油99456噸，全部成交，最高價(jià)6300最低價(jià)5400均價(jià)5904.09，其中江蘇成交14430噸，最高價(jià)6000最低價(jià)5550均價(jià)5860;安徽成交10000噸，最高價(jià)6100最低價(jià)5900均價(jià)6046;湖北成交35110噸，最高價(jià)6200最低價(jià)5450均價(jià)5871。湖南成交4975噸，最高價(jià)5750最低價(jià)5400均價(jià)5572;四川成交25096噸，最高價(jià)6300最低價(jià)5500均價(jià)6035;貴州成交9845噸，最高價(jià)5900最低價(jià)5550均價(jià)5770，今日成交非常火爆。2012年產(chǎn)國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存大約150萬(wàn)噸，上期拍賣已經(jīng)成交了79萬(wàn)噸，剩余71萬(wàn)噸，如果按每周10萬(wàn)噸的投放量，需要2個(gè)多月的時(shí)間。接下來(lái)2013年及2014年菜油庫(kù)存總共大約270萬(wàn)噸，其成交價(jià)格及市場(chǎng)承接率對(duì)行情影響頗大。

而國(guó)慶長(zhǎng)假之后，股市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，A股節(jié)后兩連陽(yáng)，鋼鐵、國(guó)防軍工領(lǐng)漲，市場(chǎng)人氣回升，成交量溫和放大。且以橡膠、焦炭為首的節(jié)前強(qiáng)勢(shì)商品，繼續(xù)強(qiáng)力上攻、高位收盤(pán)。外圍市場(chǎng)掌聲一片，對(duì)大宗商品自然形成間接提振。豆油也不甘勢(shì)弱，量?jī)r(jià)配合，強(qiáng)勢(shì)拉升，菜油、棕油緊隨其后，可是，在美豆豐收，需求階段性淡季的情況下，豆油為何卻如此強(qiáng)勁呢?我們簡(jiǎn)單的總結(jié)一下，推動(dòng)行情上漲的原因主要有以下幾點(diǎn)：

1、行情上漲導(dǎo)火索是原油

從國(guó)慶假期至今，國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，周一漲幅逾3%。繼OPEC達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議之后，因俄羅斯表示準(zhǔn)備加入石油輸出國(guó)組織(OPEC)的限產(chǎn)計(jì)劃，而阿爾及利亞石油部長(zhǎng)預(yù)期將有更多的非OPEC產(chǎn)油國(guó)配合限產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)大漲，布油刷新年內(nèi)新高，WTI油價(jià)漲破每桶51美元關(guān)口，收于每桶51.35美元，為2015年7月15日以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)，雖然周二回吐前一個(gè)交易日部分漲幅收于50.79美元，但較前期低點(diǎn)43.06美元大漲7.73美元。

2、中國(guó)房地產(chǎn)嚴(yán)控導(dǎo)致部分資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入期貨市場(chǎng)

這個(gè)我們?cè)谏掀治鲋幸呀?jīng)提及，在這里也不多贅述，國(guó)家出臺(tái)這項(xiàng)政策，無(wú)疑是限制房?jī)r(jià)過(guò)快，那么產(chǎn)生的影響也不言而喻，必將會(huì)使資金轉(zhuǎn)向，資金善于發(fā)現(xiàn)價(jià)值洼地，或?qū)Υ笞谏唐沸纬蓾撛诶谩?/p>

3、棕櫚油供應(yīng)緊張局面還未緩解

由于春節(jié)后很長(zhǎng)一段時(shí)間棕櫚油內(nèi)外盤(pán)嚴(yán)重倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)長(zhǎng)期處于負(fù)值，所以影響了棕櫚油的進(jìn)口量，加上商檢增加了檢測(cè)項(xiàng)目，7月份通關(guān)速度突然放慢，原本一周以內(nèi)通關(guān)的，延長(zhǎng)至半個(gè)月，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存自2016年4月份開(kāi)始，呈快速下滑格局，一度創(chuàng)下27萬(wàn)噸左右的6年低點(diǎn)。雖然9月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量172萬(wàn)噸，環(huán)比略增0.8%，但同比下降12.5%，且不及預(yù)期水平。與國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨相比，進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，國(guó)慶前中國(guó)進(jìn)口商集中買入超過(guò)20萬(wàn)噸11-12月船期24度棕櫚油，10-12月24度棕櫚油到港量或超75萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棕櫚油貨源緊張局面將慢慢緩解，但這需要一個(gè)過(guò)程，并非立竿見(jiàn)影，暫時(shí)還不足以對(duì)棕櫚油行情構(gòu)成太大的威脅，大連盤(pán)P1701合約目前在5500元/噸左右，價(jià)格較低，現(xiàn)貨則在6335元/噸，期現(xiàn)貨相差仍較大。

附圖2：棕櫚油庫(kù)存變化趨勢(shì)圖

此外，隨著豆棕價(jià)差不斷收窄直至一度倒掛72元/噸，令豆油市場(chǎng)份額得到擴(kuò)大，加之9月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港量偏低，僅586.4萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率受到一定的影響，9月份大豆壓榨總量預(yù)期在680萬(wàn)噸左右，低于8月份的713.7萬(wàn)噸，也低于去年9月的692.18萬(wàn)噸。豆油庫(kù)存上升勢(shì)頭基本受到抑制，雖然當(dāng)前豆油庫(kù)存在121萬(wàn)噸左右，但油廠大多無(wú)供應(yīng)壓力，且進(jìn)入第四季度，因節(jié)日較多，豆油市場(chǎng)將進(jìn)入去庫(kù)存階段，這也將為行情帶來(lái)利好。

附圖3：豆油庫(kù)存變化趨勢(shì)圖

總結(jié)：本輪豆油行情強(qiáng)勢(shì)拉升，可以說(shuō)主要是功歸于國(guó)際原油的強(qiáng)力拉動(dòng)，近兩日豆油增倉(cāng)上行，十月油脂市場(chǎng)可謂是開(kāi)門(mén)紅?？墒?，本輪強(qiáng)勁的行情向上的空間到底有多大?又能持續(xù)多久呢?畢竟目前市場(chǎng)還存在一個(gè)不容忽視的重磅利空，毫無(wú)疑問(wèn)，就是今晚的USDA供需報(bào)告。

美國(guó)大豆豐收已成定局，對(duì)于今晚的報(bào)告，有幾種可能，一是：若報(bào)告對(duì)大豆利空，如果利空程度不是那么高，那么對(duì)豆粕利空，但對(duì)豆油壓力不大，這是由油粕比決定的，當(dāng)前來(lái)看，在短期內(nèi)粕類走勢(shì)欠佳背景下，資金做多油粕比，目前油粕比已上升至2.26附近，為5月份以來(lái)的新高，油粕比走高，這將利多于豆油行情。另外一種情況是，若美豆實(shí)際增產(chǎn)不及預(yù)期，可能會(huì)造成短期的利空出盡，形成短線的反彈走勢(shì)。再一個(gè)情況，若增產(chǎn)超過(guò)預(yù)期，那很也將會(huì)進(jìn)入一波下跌的行情，但可能不如2015年10月報(bào)告帶來(lái)的影響大。

從這兩天的走勢(shì)來(lái)看，大連盤(pán)豆油1701合約由于增倉(cāng)過(guò)猛，增了58000手，回調(diào)在所難免，今日期貨盤(pán)上已經(jīng)有所體現(xiàn)，雖然上午下跌，但下跌空間明顯受限，堅(jiān)守在6400元/噸附近震蕩徘徊，預(yù)計(jì)短線下方支撐位在6300元/噸，若回調(diào)之后再往上漲，那么或?qū)q至9月26日的小高點(diǎn)6478元/噸，中長(zhǎng)線行情來(lái)看，可能還會(huì)有進(jìn)一步上升的空間，并有收復(fù)今年7月5日6658元/噸新高的可能。