秋季集中檢修結(jié)束，自10月起，PP供應(yīng)將在開工率提高及新產(chǎn)釋放的雙重作用下大幅增加，且覆蓋需求增幅，市場迎來庫存積累階段，預(yù)計(jì)市場將承壓下跌。

今年以來，庫存一直維持低位，這使得庫存積累過程對價(jià)格的沖擊力減弱，一旦市場出現(xiàn)原油上漲或裝置意外停車等其他利多信號，行情極易反彈，因此下跌過程或較為波折，但是大方向不變，逢高拋空是主要交易思路。期價(jià)上看，國慶假期前后油價(jià)大漲、石化控量挺價(jià)以及下游集中備貨等多重利多因素共同作用將期價(jià)推高至7700附近，但是高價(jià)對需求的抑制有所顯現(xiàn)，并且在8月、9月供應(yīng)最為緊張的階段，期價(jià)也未能突破7700，此時正是做空PP的最佳時機(jī)。

裝置開工率提升及新產(chǎn)能釋放

受秋季檢修和G20峰會影響，PP裝置開工率在8月、9月下降至今年以來最低水平，對應(yīng)產(chǎn)量也大幅萎縮。9月PP產(chǎn)量為129.88萬噸，環(huán)比減少0.7%，同比增加2.01%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量為1232.73萬噸，同比增加10.05%，9月同比增幅顯著低于1—9月累計(jì)增幅。

圖為近期PP裝置檢修情況

進(jìn)入10月，前期檢修裝置基本恢復(fù)生產(chǎn)，整體開工率將會大幅提升，10月PP產(chǎn)量將會顯著增加，預(yù)計(jì)將會提高到151.96萬噸，環(huán)比增幅達(dá)到17.6%。另外，若中天合創(chuàng)、寧波?；刃略霎a(chǎn)能如期釋放的話，11月和12月產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

首先，從目前裝置運(yùn)行情況來看，除了長期停車的裝置外，目前停車裝置較少且多為短暫性停車，對產(chǎn)量影響不大，同時經(jīng)過春季和秋季的兩輪大修后，四季度多數(shù)裝置將正常運(yùn)行。其次，豐厚的生產(chǎn)利潤有利于PP生產(chǎn)企業(yè)保持生產(chǎn)積極性。再次，新產(chǎn)能釋放的預(yù)期強(qiáng)烈。據(jù)相關(guān)消息，中天合創(chuàng)投產(chǎn)進(jìn)度加快，其中35萬噸PP裝置預(yù)計(jì)10月可以投產(chǎn)；東華能源寧波?；?0萬噸PP和興興新能源30萬PP粉或分別于10月和11月投產(chǎn)。如果以上裝置如期投產(chǎn)，四季度PP產(chǎn)量增幅尤為顯著。其余的幾套新增裝置投產(chǎn)時間有較大不確定性，部分裝置甚至推遲至2017年投產(chǎn)，但這對遠(yuǎn)月合約仍有較大的利空壓制。

下游利潤吞噬或加速需求轉(zhuǎn)弱

三季度起PP需求有所好轉(zhuǎn)，并且步入黃金消費(fèi)期，這從下游BOPP、塑編和共聚注塑的裝置開工率上得以體現(xiàn)。自8月起三者開工率均有一定程度的提高，目前共聚注塑已經(jīng)進(jìn)入金九銀十的消費(fèi)旺季，對PP需求強(qiáng)勁。不過后期繼續(xù)提高的幅度有限，并且11月將再次面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。另外BOPP生產(chǎn)利潤微薄，近期一直在盈虧平衡線附近，這意味著下游企業(yè)對PP原料價(jià)格的承受能力有限，利潤吞噬或?qū)е孪掠伍_工率提前下降，并最終減弱對PP的需求。

今年P(guān)P石化庫存一直處于低位，國慶節(jié)前下游集中備貨使得庫存下降至23.02萬噸，較去年同期減少33.76%，國慶節(jié)后原油大漲及石化控量挺價(jià)再次激發(fā)了下游買漲不買跌的心理，預(yù)計(jì)庫存將進(jìn)一步下降。

綜合來看，前期檢修裝置重啟及新產(chǎn)能釋放導(dǎo)致市場供應(yīng)明顯增加，四季度將以庫存積累為主，但是由于目前庫存較低，這使得庫存積累過程對行情的壓力要小于往年。

操作上，入場區(qū)間：第一檔7700附近；若有效上破，可在8000附近再次試空。目標(biāo)位：第一目標(biāo)7000；第二目標(biāo)6400左右。