上半年大宗商品期貨市場(chǎng)的暴漲行情還歷歷在目，焦煤、焦炭等品種的期貨價(jià)格又已悄然開始了新一輪的連番上行。

以焦煤主力期貨合約為例，9月23日早盤至10月14日夜盤收盤，連續(xù)上漲12個(gè)交易日。過去一個(gè)月，焦煤期貨價(jià)格從9月14日的866.5元/噸飆升至1132.5元/噸，漲幅達(dá)到30.7%。焦炭的行情同樣火爆，過去一個(gè)月的累計(jì)漲幅達(dá)到31.4%。

這樣的漲幅，讓不少投資者聯(lián)想起上半年黑色商品期貨的火爆行情。但經(jīng)歷了暴漲暴跌的“過山車”行情之后，這次的情況會(huì)有所不同嗎？

“在過去的幾個(gè)月里，投資者們對(duì)商品市場(chǎng)有了濃厚的興趣?！卑男裸y行大宗商品高級(jí)分析師Daniel Hynes對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哌@樣說道。

據(jù)他介紹，在與客戶的交流中可以發(fā)現(xiàn)，在上半年的暴漲中，大多數(shù)投資者對(duì)反彈能否持續(xù)，實(shí)際上表示懷疑，卻對(duì)于這輪商品價(jià)格上漲的可持續(xù)性比較看好。

他解釋：“一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在轉(zhuǎn)好，而且供給方面已經(jīng)采取了一些調(diào)整措施，價(jià)格也有了較為強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，當(dāng)然，長(zhǎng)期來看，價(jià)格還是處于低位?！?/p>

而這些投資者，據(jù)透露，大多數(shù)是在債券和貨幣等固定收益類市場(chǎng)的投資者。

期貨市場(chǎng)的行情走強(qiáng)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的升溫息息相關(guān)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月下旬焦煤(1/3焦煤)價(jià)格報(bào)800元/噸，較上期上漲24元/噸，漲幅為3.1%。

對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕解釋，漲價(jià)的主要原因之一，是自7月份以來全國(guó)大部分地區(qū)持續(xù)高溫少雨，氣溫偏高增加了居民生活用電量；還有一個(gè)因素是違法違規(guī)生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)、劣質(zhì)煤生產(chǎn)得到有效遏制。

Daniel Hynes向澎湃新聞解釋，供給側(cè)改革對(duì)于市場(chǎng)的影響并不是直接的，而是通過市場(chǎng)要素來完成傳導(dǎo)。

具體來說，產(chǎn)能收緊令鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格上升，從而推高生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本，而鐵礦石、煤炭正是制鋼的重要原材料。鋼價(jià)上漲，企業(yè)的利潤(rùn)率提高，就可以生產(chǎn)更多的鋼鐵，而且可以獲得盈利。

漲價(jià)能否持續(xù)？趙辰昕稱，當(dāng)前出現(xiàn)的煤炭?jī)r(jià)格過快上漲，缺少市場(chǎng)基礎(chǔ)，也不可持續(xù)，供應(yīng)方面不會(huì)出現(xiàn)大的問題。

而可見的是，黑色商品的進(jìn)口量已經(jīng)出現(xiàn)激增。

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國(guó)進(jìn)口鐵礦石規(guī)模達(dá)到9299萬噸，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的第二高位，環(huán)比增加6%，同比上漲近8%。煤的進(jìn)口量也有上升，9月份進(jìn)口2444萬噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)37.5%。

在Daniel Hynes看來，這恰恰反映，中國(guó)商品市場(chǎng)的需求量正在回升。

“由于中國(guó)近期所見的需求反彈，加上相對(duì)較低的鋼鐵庫(kù)存水平，給鋼鐵生產(chǎn)商們更大的信心來增大產(chǎn)量，這在國(guó)際市場(chǎng)上來看，也就導(dǎo)致了鐵礦石進(jìn)口量的增加。同時(shí)我們也看到，進(jìn)口的鐵礦石正在搶占國(guó)產(chǎn)鐵礦石的市場(chǎng)份額?！盌aniel Hynes說。

在接受澎湃新聞?dòng)浾叩膶ＴL時(shí)，他預(yù)測(cè)這樣的情況在短期內(nèi)仍將持續(xù)。但是，他同時(shí)指出，如果價(jià)格上漲太快，工廠產(chǎn)能反彈也會(huì)較快，很容易再次出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況。

那么期貨價(jià)格的漲勢(shì)又能否跟隨現(xiàn)貨的腳步呢？

對(duì)于黑色商品期貨價(jià)格的后市走向，浙商期貨研究中心經(jīng)理徐文杰認(rèn)為，價(jià)格的連日拉漲下，需求并未持續(xù)跟進(jìn)，雖然整體庫(kù)存仍然偏低，但10月14日的期貨市場(chǎng)表現(xiàn)加劇了市場(chǎng)的官網(wǎng)心態(tài)，好在成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格多以盤整偏強(qiáng)運(yùn)行。

方正中期期貨的策略建議是“多單持有”，同樣體現(xiàn)了對(duì)焦煤、焦炭的樂觀情緒，但該機(jī)構(gòu)指出，在多空持倉(cāng)懸殊過大的情況下，應(yīng)留意多頭持倉(cāng)撤退引發(fā)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

宏源期貨也在報(bào)告中指出了價(jià)格飛漲背后的風(fēng)險(xiǎn)。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于近期價(jià)格漲勢(shì)過快，恐高情緒有所抬頭，成交量開始有所回落?；蛟S隨著鋼廠開工下滑，四季度需求減退，爐料需求萎縮，鋼廠利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步基站上有利潤(rùn)，才能使雙焦真正拐頭。在此之前，投資者需要冷靜觀察走勢(shì)，不宜追漲，鋼礦維持區(qū)間震蕩思路，不做趨勢(shì)性操作，以短線為主。