買入黃金用以抵御全球經(jīng)濟低速增長和央行放水風險 金價今年以來上漲了18%,但10月首周錄得逾3年最差周度表現(xiàn)。筆者認為,雖然市場情緒復(fù)雜多變,但是影響黃金的一些關(guān)鍵因素依舊沒有發(fā)生改變,其中最關(guān)鍵的因素就是負利率。也就是說,目前全球經(jīng)濟下滑風險仍然存在,市場擔心貨幣政策繼續(xù)寬松。因此,經(jīng)歷了上周的超跌之后,黃金接下來有望延續(xù)之前的上漲格局。 黃金9月以來大幅調(diào)整 得益于上周公布的美國樂觀數(shù)據(jù),美聯(lián)儲升息預(yù)期持續(xù)升溫,美元指數(shù)10月17日亞市早盤漲至近7個月來新高。10月12日FOMC最新會議紀要表明,美聯(lián)儲更加傾向于加息,而全球其他地區(qū)普遍具有利率寬松傾向,美元正對這一點做出反應(yīng)。 10月初,英國首相宣布最遲會在明年3月啟動與歐盟的談判。不過,市場猜測英國首相傾向于“硬退歐”——意味著為了實施移民控制而放棄留在歐盟單一市場的努力。在這種環(huán)境下,歐盟可能采取強硬立場以提醒英國及其他歐盟國家,如果想進入歐盟單一市場就必須同意勞工自由流動。市場預(yù)測英國央行下月將再次降息15個基點,至紀錄新低0.1%。隨著英國退歐,意大利也開始把脫歐提上議程。據(jù)消息稱,意大利準備在今年年底舉行公投,如果公投反對改革法案,并退出歐盟,將短時間內(nèi)引發(fā)歐元區(qū)全面崩潰,因為意大利作為僅次于德法的歐元區(qū)核心國家,與英國退歐有著本質(zhì)區(qū)別。英國退歐對英國和歐盟都造成了不同程度的傷害,英鎊創(chuàng)出了幾十年以來的新低,歐元也有明顯的下落壓力,投資者開始青睞美元,也是導(dǎo)致美元攀升的因素。美元的日趨走強使得黃金承受的壓力越來越大,今年9、10月,金價下跌了100美元/盎司。不過,從長期來看,推動金價上漲的是實際利率,而當前美聯(lián)儲的實際利率水平依舊處于低位。因此,筆者認為,黃金應(yīng)該不會有太大的下跌動力。 黃金作為對沖風險投資品的地位并未改變 美國2008年金融危機遺留下來的債務(wù)泡沫并未消失,相反,其規(guī)模已增至令人吃驚的程度。FRED 網(wǎng)站顯示,截至2016 年第二季度末,美國聯(lián)邦負債余額報 19.381591 萬億美元,創(chuàng) 1966 年開始統(tǒng)計以來新高;公債 GDP 占比達 105.1%,創(chuàng)歷史次高,僅次于第一季的 105.4%。盡管美國經(jīng)濟在增長,但是債務(wù)增長速度更快。美國不是第一次面臨債務(wù)違約問題,最早是前年8月,美國政局陷入僵局,在最后時刻達成條件,避免了債務(wù)違約。高額的公共債務(wù)也會減緩經(jīng)濟增長,當前美聯(lián)儲的實際利率水平依舊處于低位,即便是開始加息,短期內(nèi)也不會引發(fā)美元大肆上漲。事實上,美國消費者信心指數(shù)近期還在創(chuàng)新低。數(shù)據(jù)顯示,密西根大學10月美國消費者信心指數(shù)初值降至2015年9月來最低,低于預(yù)期和9月終值。 今年美國經(jīng)濟一直處于一種不穩(wěn)定的狀態(tài),美聯(lián)儲官員一直保持非常寬松的貨幣政策。他們在2008年年底降息至接近零,此后僅在去年12月加息過一次,在今年年初說的加息,一直到9月都沒有兌現(xiàn)。筆者分析,美聯(lián)儲對強勢美元始終保持謹慎,因為其可能損害美國經(jīng)濟增長。這讓中國對美國經(jīng)濟狀況有所擔憂,中國持有的美國國債從2013年年底時的高點1.32萬億美元下降到今年7月的1.22萬億美元,為2012年以來的新低。日本是繼中國之后美國的第二大債權(quán)國,目前持有的美國國債約1.15萬億美元。沙特已經(jīng)發(fā)表申明,若是美國因為9·11事件起訴沙特,沙特將拋售目前手上所有美國國債以及其他的美國資產(chǎn)。沙特所持美國國債總量已連續(xù)6個月下降,從1236 億美元銳減至965億美元,累計降幅達 22%。過去一年,美國之外的央行拋售美債規(guī)模達3430億美元,創(chuàng)紀錄新高。 因此,筆者認為,即使面臨加息壓力,黃金作為對沖風險投資品的地位也不會改變。經(jīng)歷了上周的超跌之后,黃金接下來有望延續(xù)之前的上漲格局。 中長期仍看好黃金上漲前景 COMEX黃金10月14日當周累計下跌6.90美元/盎司,跌幅0.55%,收報1251.70美元/盎司。美國商品期貨交易委員會最新報告顯示,截至10月11日,投機基金削減黃金凈多倉至7個月低位,目前持有凈多頭寸153776手。從技術(shù)分析角度來看,目前金價已跌至1250美元/盎司關(guān)口附近,是今年2月以來首次低于200日平均線,顯示出金價勢能在減弱,不排除黃金近期會跌至1200美元/盎司。不過,即使經(jīng)過此次大跌,金價在今年仍有18%的漲幅。只要不破1200美元/盎司,黃金值得作為一種安全資產(chǎn)買入,用以抵御全球經(jīng)濟的低速增長和央行放水的風險。 全球最大的黃金ETF——SPDR黃金投資信托持倉情況被視作反映投資者情緒的一個重要指標。在金價大跌后,最近一個交易日SPDR大幅增持11.27噸,這一增持幅度創(chuàng)下9月6日以來的最大增持幅度。由此可見,實物黃金ETF的驅(qū)動以及黃金投資需求在2016年并未發(fā)生大變動。 責任編輯:韓奕舒 |
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