庫存處于低位,冬季供暖臨近 近期,動力煤現(xiàn)貨價格突破600元/噸的重要壓力位,盡管市場對煤炭供應(yīng)放開有所擔(dān)憂,認為供應(yīng)放開后動力煤價格承壓,但筆者認為,后續(xù)上漲可期。 供應(yīng)放開仍需時間 2016年動力煤價格的上行與國家進行供給側(cè)改革有較大關(guān)系,特別是5月之后,全國所有煤礦按照276個工作日規(guī)定組織生產(chǎn),即直接將現(xiàn)有合規(guī)產(chǎn)能乘以0.84(276個工作日除以原規(guī)定工作日330天)的系數(shù)后取整,作為新的合規(guī)生產(chǎn)能力。從政策執(zhí)行的效果來看,2016年全國原煤產(chǎn)量大幅下降,最近數(shù)月全國原煤產(chǎn)量下降超過10%。減產(chǎn)提振價格,2016年動力煤價格上漲明顯。以秦皇島5500大卡動力煤為例,由350元/噸上漲至當(dāng)前的605元/噸。在價格上漲的過程中,原煤產(chǎn)量和鐵路發(fā)運量不升反降,說明本輪產(chǎn)量的下降是由于政策性的減產(chǎn),而非基于經(jīng)濟利益考慮的企業(yè)自行收縮。 市場認為放開政策會快速平抑煤炭價格。國家公布的三級響應(yīng)機制的具體措施如下:環(huán)渤海動力煤價格上漲到460元/噸,且連續(xù)兩周上漲,則啟動三級響應(yīng),日均增產(chǎn)20萬噸,響應(yīng)范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古,53座煤礦;動力煤價格上漲到480元/噸,則啟動二級響應(yīng),日均增產(chǎn)30萬噸,響應(yīng)范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古、魯、豫、皖、蘇,66個煤礦;價格上漲到500元/噸,則啟動一級響應(yīng),日均增產(chǎn)50萬噸,范圍是全國74個礦井。甚至有傳聞稱,如果煤價繼續(xù)上行,將放開100萬噸/日的產(chǎn)量限制。筆者認為,即使國家放開煤炭供應(yīng),但煤炭從坑口生產(chǎn)到市場完成補庫需要一定時間,在需求旺盛、企業(yè)補庫熱情高漲的情況下,供應(yīng)的緩慢上升難以抑制現(xiàn)貨價格的上行。 產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位 盡管市場對供應(yīng)的放松有所忌憚,但電廠和港口庫存處于低位,說明補庫動力依然強勁。 最新數(shù)據(jù)顯示,6大發(fā)電集團煤炭庫存為1230萬噸,與9月中旬的水平接近,電廠庫存并未顯著上升。 與此同時,曹妃甸、秦皇島、京唐港的煤炭總庫存為718萬噸,而2015年同期為1303萬噸。當(dāng)前庫存較2015年同期尚有45%的差距,說明不管是電廠,還是港口,9月末的政策出臺后,補庫效果并不明顯。 此外,大秦線10月9日起,開始連續(xù)20天的檢修,加之汽運限載,都限制了煤炭向港口的輸送。 旺季需求仍可期待 冬季是煤炭需求旺季,這主要有兩方面原因。第一,北方供暖10月底11月初展開。第二,冬季來水量少,水力發(fā)電對火力發(fā)電的替代作用有限。 電廠日耗煤數(shù)據(jù)顯示,2015年10月,6大發(fā)電集團日均耗煤48.35萬噸/日,而到11月,日均耗煤量提升至54.3萬噸/日,增幅超過10%。在11月真正的煤炭消耗旺季到來前,電廠將持續(xù)展開對動力煤的補庫行動。 綜上所述,動力煤供應(yīng)增量難以匹敵需求增量,電廠和港口庫存依然維持低位,現(xiàn)貨價格上漲仍有動能。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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