進(jìn)入8月，PTA價(jià)格一直處于震蕩狀態(tài)，相比與黑色以及農(nóng)產(chǎn)品，PTA價(jià)格在下半年以來并沒有出現(xiàn)明顯的上漲或者下跌的趨勢。

在8月11日的文章：

點(diǎn)價(jià)交易盛行下的PTA運(yùn)行新邏輯：9-10月份將迎來一波新的反彈行情？中，主講嘉賓吳文海提到，由于目前PTA國內(nèi)市場點(diǎn)價(jià)交易較為盛行，現(xiàn)貨商擁有了更多的賣空利器，因此，在其他大宗商品趨勢性反彈上漲的行情下，我們看到PTA價(jià)格仍舊處于震蕩的狀態(tài)。

昨天PTA用一根陽線打破了原本的震蕩格局，1701合約錄得4942的最高價(jià)格，創(chuàng)造了下半年新的高點(diǎn)。01合約單日增倉50余萬手，似乎這個(gè)逐漸被遺忘的品種重新獲得了資金的關(guān)注。在資金面創(chuàng)下瘋狂記錄的背后，讓我們壓制PTA價(jià)格的基本面因素是否發(fā)生了變化。

壓制因素一：PX產(chǎn)量持續(xù)高位，未來亞洲地區(qū)將繼續(xù)增產(chǎn)

今年P(guān)X的產(chǎn)量一直處在高位，PX供應(yīng)相對過剩也一直壓制著PX以及下游PTA的價(jià)格，未來4季度，韓國地區(qū)有230萬噸單產(chǎn)的預(yù)期，但是印度方面有300萬新產(chǎn)能開工計(jì)劃。

總的來看，預(yù)計(jì)亞洲地區(qū)未來會(huì)出現(xiàn)70萬噸產(chǎn)能的PX增產(chǎn)。而由于中韓自貿(mào)協(xié)議的原因，韓國地區(qū)進(jìn)口PX成本相對較低，所以未來亞洲PX產(chǎn)能對中國的供應(yīng)基本與前一階段保持一致，在此基礎(chǔ)上，相對較大的供應(yīng)量仍會(huì)對PTA價(jià)格上中游產(chǎn)品價(jià)格起到一定壓制作用。

壓制因素二：PTA生產(chǎn)利潤支撐相對較差

近幾年由于PTA經(jīng)歷了連續(xù)多年的下跌，其生產(chǎn)利潤一直較差，而從15年開始，PTA加工利潤就處在區(qū)間震蕩的震蕩的趨勢中。目前階段，PTA短期內(nèi)的利潤情況還算良好，按照400加工費(fèi)去計(jì)算，大廠基本處于穩(wěn)定盈利的水平，中小廠家相對略差，但也好于今年2季度。

在這種利潤情況下，下方的利潤支撐預(yù)計(jì)不會(huì)特別明顯，而反過來看，利潤較好的環(huán)境較為容易出現(xiàn)PTA工廠復(fù)產(chǎn)的情況，這將加大未來PTA市場的供應(yīng)，對PTA價(jià)格形成壓制。

壓制因素三：建庫存預(yù)期和復(fù)產(chǎn)預(yù)期？

如下圖所示，16年大部分時(shí)間，PTA國內(nèi)市場都處于去庫存階段，PTA的開工率基本低于理論上供需平衡位置。現(xiàn)階段，PTA的開工率在60%左右，而下游聚酯開工率自國慶節(jié)后逐漸恢復(fù)到80%以上，從目前狀況來看，10月份預(yù)計(jì)PTA市場仍會(huì)維持去庫存的狀態(tài)。

從生產(chǎn)利潤的角度看，PTA產(chǎn)能在目前或者更好的利潤環(huán)境下，復(fù)產(chǎn)的概率還是相對較大的。再加上進(jìn)入11月后，終端紡織產(chǎn)業(yè)的淡季即將來臨，聚酯工廠的開工率或難以維持在80%以上。在PTA下游逐漸走向淡季的同時(shí)，PTA市場在11月份預(yù)計(jì)會(huì)重新進(jìn)入建庫存狀態(tài)，雖然目前150萬噸的社會(huì)庫存仍然處于平均位置，但是隨著下游接貨能力的下降，PTA社會(huì)庫存也有著小幅增加的預(yù)期。

此外，遠(yuǎn)東320萬產(chǎn)能以及翔鷺480萬噸產(chǎn)能在明年1月也有恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期，這800萬噸產(chǎn)能倘若如期恢復(fù)，將對PTA價(jià)格形成相對較大的壓制力。

壓制因素四：現(xiàn)貨商賣空套保需求增加

從基本面上看，PTA昨日的漲幅并沒有太多的基本面支撐，而未來國內(nèi)PTA裝置復(fù)工以及下游需求疲軟的預(yù)期無疑也會(huì)影響市場對于PTA價(jià)格上漲的信心。在相對偏悲觀的情緒下，現(xiàn)貨商賣空套保的需求將會(huì)增大，這也是壓制后期PTA價(jià)格上行的一個(gè)重要因素。

預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金炒作的行情結(jié)束后，PTA價(jià)格仍會(huì)回歸基本面環(huán)境，因此，當(dāng)前階段出現(xiàn)趨勢性反彈的可能性相對較小。